随着5G、AI和消费电子的快速发展，依托我国巨大的消费市场，连接器作为电子设备中一种不可缺少的电子零件，市场需求呈快速增长趋势，规模达227亿美元，我国稳居全球第一。从而也推动了国内连接器产品的研发和生产，其中立讯精密是国内第一家营业收入超过百亿元的连接器上市公司，其业绩增长幅度在整个A股市场都颇为亮眼。
面对这块体量巨大的“蛋糕”，专注于电子连接器，锁定优质客户的胜蓝股份，也逐渐被大家所关注。截至目前，连续九个交易日一字涨停，涨幅157.2%，市值达到46亿元。但是若想市值破100亿，股价要多高？有望冲击50元大关吗？离行业龙头的立讯精密还有多远？
一、消费电子概念优质股，盈利增长稳定
胜蓝股份一家专注于电子连接器及精密零组件的研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品已广泛应用于消费类电子、新能源汽车等领域。公司的营收规模以及净利润一直高速增长，2015-2019年公司分别实现营业收入为2.53亿元、4.21亿元、4.6亿元、6.45亿元和7.24亿元，年均复合增长率为30.06%；分别实现归属净利润0.24亿元、0.29亿元、0.45亿元、0.69亿元和0.79亿元，年均复合增长率为34.70%。
此外，2015-2019年公司的经营性现金流量净额分别是0.28亿元、0.37亿元、0.35亿元、0.84亿元和1.06亿元，这是指销售商品收到的现金和采购原材料支付的现金的差，换句话就是说理想状态下的“真实”利润，公司目前保持较好的发展前景。
不对比，不知道；一对比，吓一跳。2019年，立讯精密实现营业收入625.16亿元，同比增长74.38%，实现归母净利润47.14亿元，同比增长73.13%。自2010年上市至2019年，立讯精密营业收入复合增长率为65.61%，净利润复合增长率达到了59.74%。不愧为行业龙头，业绩颇为壮观。可以看出，连接器行业的这个“大蛋糕”仍在做大，胜蓝股份哪怕是“喝口汤”，也是可以变大变强的，未来成长空间巨大。
二、营收呈增长趋势，受益于下游应用领域需求旺盛和锁定优质客户
近年来，消费类电子、汽车等终端产品市场发展较为迅速，依托国内巨大的消费市场，我国连接器产品的需求仍然将呈现增长趋势。因此，公司消费类电子连接器产品和新能源汽车连接器的产品收入持续增加。2017-2019年消费类电子连接器销售收入分别是3.73亿元、4.95亿元和5.42亿元，占营收比为81.62%、77.43%、75.90%；2017-2019年公司新能源汽车连接器及组件销售金额是0.53亿元、0.81亿元和0.84亿元，也呈逐渐上涨趋势。
1.消费类电子产品不断增长
2017-2019年公司消费类电子连接器销量为54.7亿个、61.5亿个和58.9亿个。主要是受移动互联网、5G、大数据等技术发展影响，智能手机、电脑等智能终端逐渐成为消费类电子产品的主力。2015至2018年全球智能手机出货量在14亿部左右，全球PC出货量在2.60亿台左右。2015-2018年，我国智能手机出货量接近全球市场份额的三分之一。而且随着国民生活水平的不断提高，也有效地增强了我国居民的消费能力，这也是成为消费电子产品迅速增长的主要原因。
2.新能源汽车行业的快速发展带动了汽车连接器的持续发展
新能源汽车连接器及组件是公司近年来新投入研发并逐步量产的产品，2017-2019年，公司新能源汽车连接器及组件销量达到0.78亿个、0.98亿个和0.75亿个。因为汽车连接器是连接汽车电子部件不可或缺的设备，占到连接器市场份额的四分之一。与燃料汽车相比，新能源汽车虽起步较晚，但目前迎来了快速发展的时期，对上游连接器及组件的需求势头较为强劲。预计到2025年，新能源汽车占汽车产销20%以上，公司该类产品的销售收入也会随之增长。
3.绑定优质客户与成长赛道
锁定优质客户后的胜蓝股份营收与利润规模连续高速增长，也为未来业务的快速发展奠定坚实基础。公司直接为小米、TCL、日本电产、日立集团、京瓷集团等厂商供货，通过向富士康、立讯精密、安费诺等公司供货将产品应用在华为、OPPO、vivo、Nokia、联想、惠普、戴尔等知名品牌；在新能源汽车领域，公司直接与比亚迪、长城汽车、上汽五菱等企业建立了稳定合作关系；在光学透镜领域，公司成为聚飞光电、TCL、兆驰股份等行业知名企业的供应商。
公司的产品和客户资源有较大的竞争优势。连接器市场处于一种充分竞争的局面，而富士康和立讯精密恰恰是靠此起家，是该领域的领军企业。胜蓝科技从这两家公司接到的单子越多，恰恰说明这种模式转换正在加快。此外，主要客户分属多个不同细分领域，也拓展了业务的成长空间，增强了公司的抗风险能力。
三、持续创新能力如何？离行业龙头还有多远？
目前A股做连接器市场的上市公司有好几家，随着终端设备的精密程度和复杂度的不断上升，越来越多的头部企业致力于高端连接器市场。2017-2019年，公司研发费用为0.24亿元、0.33亿元和0.35亿元，虽呈逐渐上涨趋势，但对比同行业徕木股份和意华股份，公司在研发费用投入上还是低于同行平均水平。看来，公司要想脱颖而出，想要有过硬的核心产品就要重视研发工作，不断技术革新，才能增强公司的产品竞争力，为业绩的增长带来有力因素。
而且从员工受教育程度来说，2016-2019年，胜蓝科技大专以下(不包含大专，下同)学历的员工人数占员工总人数的比重分别为90.35%、89.36%、89.81%、90.10%，人数占比超9成。而对比同行业可比公司，立讯精密大专以下学历的员工人数占比为84.5%，意华股份大专以下学历的员工人数占比为83.9%，徕木股份大专以下学历的员工人数占比为63.3%。可见，公司想要持续的创新能力，还需多渠道引进和培养专业人才。
四、总结
近年来，国际连接器巨头陆续在国内设立生产基地，开发中国市场，国内连接器行业经过多年的发展，也诞生一批规模较大的连接器企业，从而形成了充分竞争的市场格局，因此胜蓝科技及其同行业可比公司主营业务综合毛利率均呈下滑趋势。但是受益于行业规模持续增长和市场需求旺盛，尤其是通信、消费电子和汽车等领域需求广阔，高端连接器产品的替代空间较大。而且在中国内地市场，立讯精密在连接器领域市场份额已排名第一，成为行业龙头。那么为同行“供货”的胜蓝股份，想必也是有其过人之处的，不过行业竞争充分，未来成长仍需“突围”。（ty001）
来源公众号：贝壳投研
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