“复工”了几个月，复到哪了？

　　2020开年以来我们见证了太多历史，病毒虽小但能量巨大，不仅限制了所有人的活动范围，各行各业的生产经营也同样被按下了暂停键。

　　但值得庆幸的是，经过全体医护人员、一线抗疫工作者和无数个“我们”的共同努力，在全国上下众志成城、前赴后继的团结协作与防控措施的有效落实下，我国的疫情已经基本得到控制，人们的生活慢慢走向正轨。

　　4月8日，武汉“解封”；4月30日，北京突发公共卫生事件调至二级响应；5月2日，湖北突发公共卫生事件调至二级响应；5月21日、22日，推迟两个多月的全国两会隆重开幕……

　　几个关键的时间节点，无不证明全国范围的复工复产在加速。复工复产、恢复经济发展成为当前社会的共识和重点，满怀信心地建设后疫情时代的新生活，将是每个人、每个企业、每个行业都要面对的全新课题。

　　信心来自哪？复工复产达到几成了？在很多指标中，都能找到答案。

　　一、 经济数据看复工复产

　　先看官方： 工信部数据显示，截至5月18日,全国规模以上工业企业平均开工率和职工复岗率分别达到99.1%和95.4%,中小企业复工率也已达到91%，基本恢复到正常水平。

　　另外4月份的宏观高频数据已于5月初公布，深入挖掘这些统计数据，你会发现我国工业生产的“气色”已经明显好转。

　　1、工业增加值如期转正

　　工业增加值是各生产部门对GDP贡献的“晴雨表”，Wind数据显示，4月工业增加值同比+3.9%，如期转正（3月份为下降1.1%）。深入挖掘之下，还有不少指标可以佐证工业增加值的“深V”走势。

　　建筑活动快速升温，基建链条大幅修复

　　作为“铁公基”的重要材料，基建复工情况将直接体现在 螺纹钢需求上 。

　　从4月份起，螺纹钢表观需求量就已持续超出历史同期水平。 建材需求旺势，一方面出于赶工提振，另一面出于对后续基建的投资预期较好，终端有一定量的囤货需求。

　　同时，钢材库存、水泥库容自4月以来迅速走低。从Wind数据可看出，水泥库容从4月初的71.1%骤降至4月底的56.9%（历史同期中位水平），说明终端需求的消化较为顺畅，基建链条处于快速修复中。

　　春江水暖“挖”先知，挖掘机素有“经济活动温度计”之称。挖掘机的产销数据暴增，同样反映了各地基建工程正加快启动、复工复产程度不断提升。

　　据中国工程机械工业协会统计数据显示，4月我国挖机行业销量为45426台，同比增长59.9%，较3月11.6%的增长速度再创新高。4月挖掘机利用小时继3月份恢复正增长之后，同比增速高达34.3%，同比增速创2018年2月份以来的历史新高。

　　发电耗煤同比转正，工业生产维持旺势

　　工业生产用电，生活娱乐也要用电。今年4月发电耗煤量已基本恢复至去年同期水平，5月初又快速攀升、同比转正。据发改委数据，5月份前20天中国发电量同比增长5.2% ，比3月份提高近10个百分点。

　　“五一”过后，线下门店加快复市，服务业用电量需求因此快速增长。而据国家能源局，2019年工业用电占生产用电量约78.2%，因此发电耗煤大幅提速同时也可以反映工业生产仍维持旺势，叠加高炉、地炼、PTA 等开工率也都呈现持续攀升的态势，说明上游工业生产正大幅回升。

　　高技术制造业逆势增长，新业态成长壮大

　　疫情催生的远程办公、在线教育、无接触配送等新业态新模式蓬勃发展，其积极影响同样反映在数据中：据工信部披露，1—4月高技术制造业增加值同比增长0.5%，其中3月份和4月份增速分别反弹至8.9%和10.5%，增速快于整体规模以上工业的增速；1至4月份，网络消费同比增长8.6%，比上月加快2.7个百分点；生物药品制品制造业、计算机及办公设备制造业等高技术制造业投资实现两位数增长。

　　2、消费稳健修复 汽车显著提振

　　为了刺激“三驾马车”，消费券作为“优秀草料”向消费者们大量投放，效果初显。Wind数据显示，4 月社会消费品零售总额名义同比下降7.5%，降幅较上期15.8%显著收窄，消费开始进入稳健修复过程。

　　值得一提的是，汽车零售额修复至去年同期水平，极大地提振了4月份的消费修复。4月汽车销量实现了2018 年7月以来的首次同比正增长，其中乘用车销量同比-2.6%，较上月的-48%显著修复，商用车放量增长，销量达到历史最高水平。

　　乘用车的修复一方面源于4S 店复工率提升，疫情期间压抑购车需求得到集中释放；另一方面随着疫情防控取得显著成效，购车需求逐渐回归正常化。

　　综合来看，“疫情防控常态化”下已实现高水平的复工复产，未来高水平的复商复市也值得期待，二季度的消费数据有望持续改善。

　　二、复园复学全面推进

　　从严防死守、全民“宅家”抗疫，到稳步复工解封，被长期禁足的人们走出家门恢复生产生活时，很直观的一个变化来自于全国各地区的夜间灯光亮度。

　　根据新华社报道，从今年1月开始到4月，全国夜间灯光的亮度明显由亮变暗，再由暗变亮，恰好对应从封锁到复工的抗疫过程。每一个恢复亮度的光点，都代表着我们的经济活动找回了往日的活力。

　　而随着国内疫情得到有效防控，并针对性地加强外防输入、内防反弹举措背景下，各地也陆续下调疫情防控等级。截至5月8日 ，目前国内已无一级应急响应省份，二级应急响应省份为5个，三级响应级别省份24个，四级响应级别省份2个。

　　非常时期的管制逐渐放开，线下各地学校也逐步公布开学时间，景区、公园陆续恢复营业。学生重返校园，公园重现欢声，国内复工复产正全面推进。

　　3月中下旬，国内多数景区就已陆续恢复室外区域的营业，例如峨眉山于3月23日将景区内露天景点全部开放，张家界自然景区于3月29日开放室外景区，同时限制客流量。目前全国各地陆续下调疫情防控等级，各景点亦陆续开放室内景区，如上海海昌海洋公园于5月10日将室内项目全部开放，上海迪士尼自5月11日起恢复园内大部分景点、游乐项目。

　　同时，全国各省陆续公告开学时间表，被网课“摧残”的学生们终于迎来曙光。截至5月13日，全国各省初高中升学年级基本复课，其他年级亦在陆续恢复过程中。

　　复园复学更进一步，生活娱乐逐步回到正轨，对疫后经济的建设以及促进内需消费都将贡献更多力量。

　　三、财报中的隐含趋势

　　从严防死守、全民“宅家”抗疫，到稳步复工解封，被长期禁足的人们走出家门恢复生产生活时，很直观的一个变化来自于全国各地区的夜间灯光亮度。

　　在疫情冲击下，复工时间后移、用工时长缩短、需求萎靡不振使得绝大多数企业销售收入出现快速回落，上市公司整体业绩不可避免的大幅下探，据国海证券统计，2020年第一季度， 整体A 股和非金融A 股净利润增速下降23.5%和51.7%。

　　但重压之下仍有行业排除万难逆势增长。国防军工行业中的航空装备和船舶制造，农林牧渔行业中农产品加工、畜禽养殖、动物保健、饲料和渔业等，其他饮料制造、银行、医疗器械、化学纤维和电源设备等细分行业都有不错的业绩表现，实现净利润正的增长。

　　近些日子沸沸扬扬的新基建相关企业又表现的如何？

　　实际上从去年下半年以来，受5G商用化浪潮以及政策对新基建的倾斜，信息科技板块业绩在明显逐季改善，虽然今年一季度同样受到了疫情带来的负面影响，但传媒和通信的毛利率水平都出现了连续回升，同样据国海证券，2020年第一季度分别为28.2%和26.8%。计算机和通信在2020年第一季度的利润增速较2019年第四季度同样有大幅上升，分别上升301.3%和155%。作为新基建的主要方向，未来TMT 板块的利润增长仍有较大概率持续。

　　伴随疫情得到控制，复工复产逐渐完成，未来率先走出阴霾的行业会是哪些？从552家上市公司披露的半年度业绩预告中可初见端倪。

　　据Wind资讯统计，截至5月21日，沪深两市已有552家上市公司发布了半年报预告。其中，预增47家、略增28家、扭亏16家，续盈10家，报喜的公司合计101家，占比为19%；预减70家，略减45家，首亏76家，续亏70家，报忧的公司合计261家，占比为49%。另有170公司宣布业绩预告类型为“不确定”，占比32%。

　　在报喜的101家公司中，有68家公司一季报和中报业绩均呈现增长态势，从行业来看，这68家扎堆在信息技术、工业、材料和医疗保健四个行业。中长期来看，以新基建为代表的数据中心、5G基础设施、国产化替代等领域，以及民生和防疫领域的医疗器械、疫苗、医疗信息化等，在未来一年保持增长，甚至进入高景气度阶段，值得期待。

　　新冠疫情打了我们一个措手不及，但复工复产的我们并没有手足无措。得益于产业体系完整、市场需求巨大、政策工具充足，我们的经济展现出强大韧性，复工复产亦扎实推进，工信部长苗圩指出，复工率和人员返岗率都接近了100%，基本上恢复到正常水平。

　　苗圩表示：“从长远来看，我们有显著的制度优势，有完整的产业体系，有巨大的市场需求，也有充足的政策工具箱。疫情对中国工业经济的影响只是阶段性的，总体是可控的，不会改变其长期向好的发展趋势。”

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