资产周转率我们用对了吗？

读者看到这个标题可能会认为笔者故弄玄虚，这么简单的一个问题还需要质疑吗？我们先来看一个案例，笔者从金融界网站上选取了美的集团（000333）2017年至2019年9月30日的存货周转率，数据见下图：

上图显现，美的集团一年内库存周转率低开高走，按周转率的定义可以理解为越到年底，资产周转效率越高，数据到了第二年的第一个季度又落下去，循环往复，很显然这样无法反映美的集团真实的存货周转状态。

如需对数据进行深度分析，当年各季度数据对比就没有任何意义。不仅存货周转率如此，总资产周转率、应收账款周转率、固定资产周转率等运营效率指标均会出现同样的问题。那么问题出在哪里呢？

衡量资产运营效率指标有两个维度，周转率与周转天数，我们以存货为例先来分析周转率计算的合理性。

一、存货周转率

也叫库存周转次数，是企业特定期间营业成本（销货成本）与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。

存货周转率有两上口径的计算公式，以成本基数或以收入基数计算，分别为：

成本基数的存货周转率公式=营业成本/平均存货余额

收入基数的存货周转率公式=销售收入/平均存货余额

1、两个公式哪一个更准确一些呢？

笔者个人观点：收入基数计算的周转率，分母为平均存货余额，平均存货余额按成本计价，分子如果用收入计价就包含了毛利，那么这两个指标本身就已不具备可比性了，虚增了存货周转次数，因此笔者认为采用成本基数计算更合适。

2、关于分母平均存货余额如何计算？

• 有些人为了省事，直接用期末余额进行计算；
• 大部分财务工作者是用期初余额加上期末余额除以2；
• 电子表格使用高手会使用其中的AVERAGE函数计算获取，这种方式取得的数据更为精确，有一些公司为了应对考核，月初月末故意通过供应商来控制部分存货的结存金额或数量以达到增加周转率的效果，故使用平均函数取值会更科学一些。

3、关于分子营业成本按二个方面来讨论。

• 营业成本是期间值，而非时点数，取不同时间段的周转率代表这一时间段的周转次数，本文案例中的问题不是这些存货周转率计算错误，而是对比的时间段出了问题。

（1）2017年3月31日对应的2.38次是第一季度的营业成本除以平均存货余额的计算结果，它代表了一季度的存货累计周转次数；

（2）2017年6月30日对应的5.1次是第一季度至二季度累计营业成本除以平均存货余额的计算结果，它代表了半年的存货累计周转次数；

（3）2017年9月30日对应的7.09次是从第一季度至第三季度的累计营业成本除以平均余额的计算结果，它代表了三个季度存货累计周转次数；

（4）2017年9月30日对应的8.01次是从第一季度到第四季度（或年度）累计营业成本除以平均余额的计算结果，它代表了全年度存货累计周转次数。

经分析，是不是已发现不同期间累计值计算出来的周转率已不具备可比性，如果需要进行对比，有两种方式来转换处理。

其一，直接取当期（季度）的营业成本，而非累计营业成本除以平均存货余额。

其二，将累计的营业成本折算为年度营业成本再除以平均存货余额。

这两种方式均能取得同一口径的营业成本基础进行计算。为了简化（实为偷懒），笔者将本案例以折算为年度方式处理，计算结果如下图：

讨论了周转率中营业成本口径导致的误解，下一面我们再来讨论一下分子中营业成本适用性的问题，在计算存货周转率可选用营业成本或销售成本，但进一步分析更细一些的存货项目时如何取值呢？如原材料，我们取不到它对应的营业成本，通常情况下，在计算更细一些存货项目时，取这个项目的累计发出金额或发出数量作为计算依据进行计算。公式如下：

按数量计算的周转率=期间发出量汇总数/期间存货平均数量余额

按金额计算的周转率=期间发出量汇总金额/期间存货平均余额

选用哪一种计算方式由使用者在实际工作中灵活应用，由于用金额方式计算的周转率有单价因素影响，计算出来的两个指标会有一些小的差异；另外，当对不同物料的周转率对比时，使用金额的计算的周转率可比性更强。

二、存货周转天数

再来讨论一下存货周转天数。存货周转天数是企业从取得存货开始，至消耗、销售为止所经历的天数。周转天数越少，说明存货变现的速度越快。存货占用资金时间越短，存货管理工作的效率越高。

很多教材告诉我们存货周转天数公式=360/存货周转率，如果大家认为这个公式是正确的，以本文美的集团2017年数据来计算，四个季度的结果分别是：151.26天、70.59天、50.78天、44.94天，相信大家已经知道问题出在那里了，不能按360天作为分子计算周转天数，360计算出来周转天数是年度的存货周转天数。

为简便计算，我分别将一季度、二季度、三季度、全年分别按90天、180天、270天、360天作为分子计算四个季度的存货周转天数，结果见下图：

将这个图的趋势与折年后存货周转率趋势进行对比，正好形成了一个反向相关的趋势，周转率高则周转天数就低，符合两个指标的定义。

三、实际应用

实际工作的应用中，笔者个人认为虽然两个指标同样反映了一件事，在具体分析单一物料时，存货周转天数应该更直观一些，可能计算可能会麻烦一点。特别是分析人员在分析存库周转率时没办法取得当期值，而只有累计可用的时候，通过周转天数来进行对比可能效果会更好。

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