经济持续恶化！美国再度印钞3万亿，强势美元独角戏还要唱多久？

自三月中旬新冠病毒在美国爆发以来，全美地区经济活动急剧而突然地收缩，大批企业倒闭，数千万人失业；街上冷冷清清，餐馆空空如也；人们疯狂抢购，物价全面上涨；家家户户惶恐不安唉声叹气，如此一副风雨欲来无处可逃的末日景象呈现在世人眼前。短短月余时间，疫情的蔓延已经让美国经济大踩刹车，同时一把扯下了该国经济的遮羞布。为此，近来美国正使劲浑身解数不顾一切地想要拯救陷入绝境的美国经济。

1、3万亿天量美债谁来买单？

作为全球最大经济体的美国，不仅是世界首个新冠病毒确诊人数突破百万大关的国家，而且被誉为全球资产风向标的美股更是史无前例创下熔断四连的纪录；同时，截至5月2日，过去七周，美国首次申请失业救济人数已经累计突破3350万，基本上抹去了自上次经济衰退以来创造的所有就业机会。

此外，美国相关经济数据频频亮起红灯，4月美国非制造业PMI和服务业PMI指数持续萎缩等等，这一切都让美国面临着巨大的危机。根据美国经济分析局发布的数据显示，2020年第一季度，美国实际GDP同比下滑4.8％，为2008年来单季最大跌幅，这也标志着美国经济衰退大戏正式拉开序幕。

事实上，面对元气大伤的美国经济，美联储并没有袖手旁观，不仅接连降息至零，更是放出无限QE大招，还凭一己之力为美国推出的多项救市计划融资，累计撒钱近3万亿美元。需要注意的是，不管美联储是无限量购买美债，还是美国实施经济援助计划，都是万变不离其宗，即明目张胆启动印钞机疯狂印美元。

但鉴于美国疫情尚未迎来拐点，美国经济将持续走向恶化。有分析指出，预计美国第二季度GDP将萎缩40％，换而言之，当前美国经济收缩程度与未来更为糟糕的经济情况相比，根本不值一提。于是，为保护本国经济免受长期衰退影响，美国使出惯用的老招数——借钱。

5月4日，美国财政部宣布将计划在今年第二季度发行2.99万亿美元的天量国债，发债规模创单季历史新高；并且美财政部还称，计划在三季度再增加6770亿美元的贷款。届时，美国整个财政年度的发债规模将逼近4.5万亿美元，超过了之前5个财年增加的总和，是2009年峰值的2.5倍（2009年为1.785万亿美元）。

那么，全球范围来看，谁还买得起这3万亿美元美债？俨然已经成为外界密切关注的问题。一方面，受疫情影响，目前全球经贸活动陷入停摆状况，各国对美贸易顺差持续收窄。在此情形下，各国央行已经找不到“闲置的美元”去购买美债。另一方面，由于美国经济前景的悲观色彩加重，现金为王已成为美国投资者的信条，就连巴菲特手里都持有1370亿美元现金。可见，美国投资者恐怕也很难拿出为数不多的现金去投资美债。

这个时候，美债最大买家就要出场了。早在4月9日，美国国债总额就突破了24万亿美元大关，不到6个月就增加了1万亿美元，而美联储在过去的一个月时间，购买了超过2万亿美债。另据高盛最新报告显示，预计美联储将吃下今年美债增量的60％，购买美债数量或达到2.4到2.6万亿美元，甚至更多。毫无疑问，美联储将成美国国债的最大“接盘侠”。

2、美国债务货币化有何风险？

如何接盘？简单来说，就是美联储通过启动印钞机印美元，为美国财政部发行美债提供融资资金；这一过程也被称之为“债务货币化”，即是通俗意义上的“直升机撒钱”。而美联储频频推动债务货币化会造成什么后果？

其一，推升全球通胀压力，埋下一颗定时炸弹。

在美联储印钞机火力全开的情况下，美国资产负债表以惊人的速度膨胀起来，截至4月22日，美联储负债表增至创纪录的6.62万亿美元；并将在中长期内会推升美国的通货膨胀压力，让美元变得更不值钱，也使得后续的美国货币政策陷入难以调整的境地。

更重要的是，由于美元以及美元计价的金融活动在全球拥有绝对主导力，美国的通货膨胀就可以让全球各国一块分担。这意味着，美国印钞没有成本，分分钟就能把锅甩出去；所以美联储无限印钞，该国所谓的通胀很大程度上也被稀释掉了，这等于向全球收了铸币税。

试想一下，数万亿美元的债务用货币来化解，这对全球各国货币购买力产生的影响可想而知，就看看你我的日常生活成本提高了多少。但是因为美元具备世界货币的属性，各国只能将自家货币体系与美元挂钩；而美元的滥发，已经对新兴市场造成了巨大的冲击，让持有弱势货币的中小国家成为最大的受害者。

据不完全统计，巴西、印度、印尼、马来西亚、泰国、韩国、菲律宾和土耳其等19个国家汇率大幅下跌。据悉，巴西雷亚尔今年年初以来贬值29.59%，南非兰特贬值26.51%，墨西哥比索贬值24.94%。为了自救，印尼甚至宣布发行以美元为单位的全球债券，既然无法挣脱美元霸权的束缚，不如摇身一变成为美元体系的捍卫者。

可以说，美国债务货币化是一把“双刃剑”，一方面疯狂印钞能以更小的代价促进经济恢复，甚至实现高速增长；另一方面，从历史看，长期依赖债务货币化手段的国家，如日本、德国和加拿大，最终都以高负债率和恶性通胀收场，教训十分惨痛。但正如黑格尔所言：人类从历史中学到的唯一的教训，就是没有从历史中吸取到任何教训。不出意外，经此一疫，全球通货膨胀将急剧攀升。

其二，美元信用消耗过度，拖累全球经济复苏。

虽说，只要以美元为主导地位的国际货币体系不崩塌，那使用美元背书的美债发行就是可持续的；但是美国以美元作为掠夺其他国家财富的经济武器，变本加厉地印钞转嫁经济危机的行为，并不是所有国家都会被动接受。

实际上，全球去美元化的步伐从未停止，世界上35个国家已经开始了去美元的过程；16个石油输出国绕开美元进行结算，伊朗和委内瑞拉还建立了独立结算体系；35个美国的债权国中21个都在减持美债等等。在美国放纵之下，美元信用已经遭遇严重损耗。一旦市场对美元的国际货币本位信心发生动摇，这将对美国经济金融发展是致命性的。

因此，有分析指出，美联储疯狂印钞之下，本轮强美元只是一个短期现象，美元未来将走下坡路。要知道，货币贬值是美元收割世界财富的一个工具，有专家计算了一下，布雷顿森林体系解体时的100美元，只相当于现在的2.89美元，这就是美元贬值的速度。

毕竟，美元的全球储备货币地位，导致美国经济处于全球经济体系的中心。当前美国经济已经陷入衰退之中，其他国家也难以独善其身，这一轮全球经济衰退或将呈现长期化的态势。

3、中国如何积极应对外部冲击？

不难预见，美联储若继续推行债务货币化，势必将对全球经济与市场造成全方位冲击，那么在此严峻的大环境下，中国该如何积极主动地应对外部冲击？

（1）减持美元资产降低风险

长期来看，美元存在大幅贬值的预期，这将使得债权国所持有的美元资产价值缩水。目前中国持有美国国债将近1.1万亿美元；同时，截至2020年4月末，我国以美元计值的外汇储备为3.0915万亿美元。所以关键时刻中国可以适当减持美元资产，或者用美元外汇大规模购入石油、天然气、黄金等资产；调整美元资产结构，主动降低美元资产减值对我国的冲击。

（2）对外贸易以人民币定价

在当前海外疫情依然蔓延的情况下，中国已经成为重要的医疗产品出口国，根据官方统计，3月1日—5月6日，中国通过市场化采购方式，已经向194个国家和地区出口了防疫物资。因此，中国可以继续发挥产能优势，推动更多的出口贸易以人民币定价，扩大人民币在全球贸易中的使用范围，从而有力推动人民币国际化。

（3）成为世界经济复苏领头羊

这场“全球化”疫情的袭击下，鉴于中国的防疫形势迅速得到良好的控制，不少声音指出，中国很有可能是恢复得最快的经济体，这不仅是因为中国是第一个应对这个问题的国家，并且我国庞大的消费市场和体制的优势也使得中国经济恢复速度遥遥领先各国。

具体来看，今年3月我国就开始推动复工复产，而西方主要国家复工的时间表大概定在5月下旬到6月，也就是说，本轮中国经济复苏比西方主要国家领先1个季度。而时间上的优势，意味着满血复活的中国市场将成为任何一个国家经济复苏路上必不可少的关键选择。有专家学者指出，在这个时候中国更要用好这个市场，以提升其在全球经济中的国际话语权。