中国银行“原油宝”挂钩的CL是什么？14点28分是关键节点？

中国银行“原油宝”成为近期市场的关注重点。

其中，“原油宝”当中的美油2005期合约的标的是CL（NYMEX WTI轻质原油期货）。

那么，CL具体是什么呢？为何美东时间14点28分至30分是重要的时间点？南都记者今日查阅芝商所（CME）的有关资料和交易规则，对CL进行一个科普类的介绍。

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何为CL？NYMEX WTI与现货市场连接紧密？

NYMEX WTI价格源于俄克拉荷马州库欣，与全世界能源市场有着密切的关联。

南都记者查阅CME获悉，随着美国石油产量、亚洲使用量的增加和美国出口禁令的废除，WTI成为了世界石油价格的首选指标。NYMEX WTI轻质原油期货(CL)，这是世界上流动性最高的原油合约。

那么，何为WTI？

根据CME官方介绍，WTI，即West Texas Intermediate，指的是西德克萨斯中质原油，一种美国轻质低硫混合原油。“轻质’指的是粘稠度和硫含量低，非常适合转化成汽油和柴油。该合约的交易代码为CL，指的是“轻质原油”。

从全球交易的角度来看，当交易者需要了解当前油价时，他们会检查WTI原油价格。WTI原油期货可用于对冲油价风险，或对原油价格的走向套利。CME多样化的WTI期货和期权组合等通过WTI原油价格发现，为交易石油提供了更大的灵活性。

不过，影响原油价格的因素有很多，包括直接因素（输油管道变化）或宏观因素（例如，经济健康程度、天气），这使得价格的风险管理至关重要。

CL的结算情况（资料来自CME）

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CL合约18个知识点

南都记者查阅CME官网获悉，CL的合约规模为1000桶，交易时间分别为美东时间下午6:00-下午5:00（美中时间：下午5:00-下午4:00），每天从美东时间下午5:00（美中时间下午4:00）开始有60分钟短暂休市时间。

CL的交割程序和交割期（资料来自CME）

而在市场最为关心的交割问题上，CME规定，交割应根据船上交货价或离岸价（Free-on-board，F.O.B），并可使用俄克拉荷马州库欣的任何管道或存储设施连接诶Enterprise 库欣存储或Enbridge库欣存储。

根据规则要求，交割须不早于交割月的第一个日历日，且不迟于交割月的最后一个日历日进行；卖方有责任确保其原油凭证（适用情况下包括每一批特定国外原油流）依照普遍接受的管道调度惯例，从交割月的第一天开始在俄克拉荷马州库欣按比例流动；所有权转让——卖方须在收到付款时向买方提供管道通行证、任何其他数量证明及所有相关文件。在通过电报或其它相关文件形式交割时，卖方须提供所有权转让的初步确认。

CME关于CL的介绍

1. 合约规模：1,000桶

2. 报价：美元美分/桶

3. 交易时间：

   （1）CME Globex： 周日-周五：美东时间下午6:00-下午5:00（美中时间：下午5:00-下午4:00），每天从美东时间下午5:00（美中时间下午4:00）开始有60分钟短暂休市时间

   （2）CME Clearport：周日-周五：美东时间下午6:00-下午5:00（美中时间：下午5:00-下午4:00），每天从美东时间下午5:00（美中时间下午4:00）开始有60分钟短暂休市时间

4. 最小价格波动：

   每桶0.01=10美元

   TAS：0或者其他计算方法

5. 产品代码：

   CME Globex：CL

   CME clearprot：CL

   清算所（clearing）：CL

   TAS：CLT

   TAM：CLS

6. 上市合约：

   本年和未来10年的月度合约；以及2个额外的连续月份的合约。

   在本年12月合约终止后， 上市新一年的月度合约和2个额外的连续月份合约。

7. 结算方法：可交割

8. 交易终止：当前交割月份的交易须在交割月前一个月的25日之前的第3个营业日终止。若该月25日不是营业日，则交易须在25日前一个营业日之前的第3个营业日终止作日终止。

9. 以市价或结算价交易规则交易

   （1）以市价交易TAS（Trading at Settlement）：以结算价交易（TAS）必须遵守规则524.A的规定。TAS产品将以0为“基价”来建立价差，TAS结算价格等于基础期货合约月份的每日结算价格加上或减去TAS交易价格。

   （2）TAM（Trading at Marker ）：TAM 交易类似于现有的 TAS 交易，允许交易各方以未知的价差交易。TAM 交易将使用标记价格（Marker Price），而TAS 交易使用交易所为适用的合约月确定的结算价。

10. 结算程序： https://www.cmegroup.com/confluence/display/EPICSANDBOX/NYMEX+Crude+Oil

11. 头寸限制：

12. 交易所规则手册：https://www.cmegroup.com/content/dam/cmegroup/rulebook/NYMEX/2/200.pdf

13. 大宗最小限制： https://www.cmegroup.com/clearing/trading-practices/block-trades.html#nymexComexProducts

14. 交割限制或熔断： https://www.cmegroup.com/clearing/trading-practices/block-trades.html#nymexComexProducts

15. 供应商报价代码：https://www.cmegroup.com/tools-information/vendorSymbol.html

16. 交割程序：交割应根据船上交货价或离岸价（Free-on-board，F.O.B），并可使用俄克拉荷马州库欣的任何管道或存储设施连接诶Enterprise 库欣存储或Enbridge库欣存储。

17. 交割期：（A）交割须不早于交割月的第一个日历日，且不迟于交割月的最后一个日历日进行。（B）卖方有责任确保其原油凭证（适用情况下包括每一批特定国外原油流）依照普遍接受的管道调度惯例，从交割月的第一天开始在俄克拉荷马州库欣按比例流动。（C）所有权转让——卖方须在收到付款时向买方提供管道通行证、任何其他数量证明及所有相关文件。在通过电报或其它相关文件形式交割时，卖方须提供所有权转让的初步确认。

18. 交割等级及质量：请参见规则手册第200章

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结算价格：关键时点为14:28:00和14:30:00

那么，结算价格如何区分呢？

南都记者获悉，CME两种交易方式。一是以市价交易TAS（Trading at Settlement）。根据规定，以结算价交易（TAS）必须遵守规则524.A的规定。TAS产品将以0为“基价”来建立价差，TAS结算价格等于基础期货合约月份的每日结算价格加上或减去TAS交易价格。

另一种则是TAM（Trading at Marker ）。TAM 交易类似于现有的 TAS 交易，允许交易各方以未知的价差交易。TAM 交易将使用标记价格（Marker Price），而TAS 交易使用交易所为适用的合约月确定的结算价。

值得关的是，南都记者查阅CL期货每日结算程序获悉，CL的结算价是由CME Globex结算时间段的交易活动所界定。结算时间段指的是有效月份的美东时间14:28:00至14:30:00。

此外，CME对到期合同的最终结算计算进行严格的规定。

如何界定结算价格？

有效月份指的是上市月份合同月份中最接近的月份。从现货月份到期前两个工作日开始生效，活跃月份变为非活跃月份。例如; 如果现货月份在周五到期，则下一个上市合约将被视现货月份到期前的周三为有效月份。

第1层：如果在美国东部时间14:28:00和14:30:00之间在Globex上进行了交易，则活动月份结算为交易量加权平均价格（VWAP），四舍五入到最接近的可交易报价。

第2层：如果没有VWAP，则根据14:30 的买/卖价检查最后交易价格。

1.如果最后交易价格在买卖差价之外，则合约结算接近到最近的买价或卖价价。
2.如果最后交易价格在买/卖价差之内，或者如果没有买/卖，则合约以最后交易价格结算。

第3层：如果没有可用的最后交易价格，则会根据当前的买/卖价来检查先前的结算。

1.如果先前的结算价超出买/卖价差，则合约结算接近到最近的买价或卖价。
2.如果先前的结算在买入/卖出价差之内，或者如果没有买入/卖出，则合约以先前的结算价结算。

到期合同的最终结算计算

在到期日，到期月份将根据美东时间14:00:00到14:30:00之间执行的直接CME Globex交易的VWAP结算。

在此期间没有直接交易或点差交易的情况下，结算价格将是美东时间14:30:00到期的合同中的最佳买入价或最佳卖出价，以最接近最终交易价格为准。如果当时到期的合约中没有买/卖对，则结算价格将是 （到期）合约与第二个月合约之间的价差中的买/卖所隐含的最佳买或卖价，并以最接近前期（到期）合约中的最终交易价格为准。

根据CME介绍，在这些计算中，仅考虑在美东时间14:30:00到期之前一直有效的出价和要价。如果没有足够的活动进行上述计算，则工作人员可能会依赖较早的数据或其他可用的市场信息来确定适当的结算价格。

采写：南都记者梁小婵