逆水行舟，资本市场迎来历史机遇 ——中国经济如何危中寻机？

“在常态化疫情防控中全面推进复工复产达产，恢复正常经济社会秩序”“以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”，这是中共中央政治局在4月17日对当前经济工作作出的部署，当天，一季度宏观经济数据出炉，一季度GDP下降6.8％。对于全球各国来说，谁能最短时间控制住疫情，谁能以最快的速度复工复产，恢复生产生活秩序，所赢得的时间差将是宝贵的战略时间窗口，在未来全球经济复苏的竞争中，中国已经领先半个身位；“危中之机”的战略机遇非常难得，要高度重视资本市场发展壮大的机会，这不仅关系到对实体经济的输血盘活，更关系到争夺全球产业链的话语权，甚至是未来人民币国际化在金融市场的地位。
全球面临三大危机
史无前例的新冠病毒疫情给全球带来三大挑战：人类健康危机、金融危机和经济危机。

首先是全球面临的健康危机。全球累计确诊人数还在攀升，新增确诊人数虽高位盘整有所减缓，但面临两大挑战：一个是印度、非洲等发展中国家和欠发达地区存在延后爆发的可能。世卫组织总干事谭德塞17日表示，过去一周，非洲新冠确诊和死亡病例出现较大增长，其中确诊病例增加了51％，死亡病例增加了60％。由于非洲各国缺少检测试剂盒，实际病例数可能比报告的高。第二大挑战是欧美国家在疫情未被控制的情况下，盲目复工复产，可能带来的第二波反弹。如美国，4月16日，特朗普政府公布了第一份“复工指南”，但白宫首席防疫顾问安东尼·富奇担心，即便5月1日复工，预估也过于乐观。

其次，金融危机。自2008年金融危机以来，美国股市经历了11年的牛市，道指从10000点涨至近30000点，涨幅达3倍，走出了美国史上最长的牛市。然而美股长牛却被疫情中断，今年2月12日，道指达到29551.42的史前峰值；而到3月12日，道指已下挫20.3%，进入“技术性熊市”。此次道指从峰值跌入熊市仅用了19个交易日，史上最快。不仅股市巨震，作为传统避险资产的美债、黄金也在跳水。美联储连续祭出救市举措，包括利息降到零，启动7000亿美元量化宽松计划，直接宣布提供无限量流动性，无上限购买国债和抵押债券，通过2万亿美元的“战时级别”救援计划。资本市场流动性危机暂时缓解并出现技术性反弹，但若疫情因复工而失控，导致实体经济全面崩溃和萧条，可能将技术性反弹的美股再次打下去，从而进入漫漫熊途。

第三，经济危机。疫情同时抑制需求和供给，打断全球供应链，欧美市场自身需求停滞，制造业产能严重不足，依靠“直升机撒钱”显然难以长期维持经济正常运转，若不尽快恢复正常运行，大衰退将成定局。

以上危机对中国的影响程度是最低的。因为中国，疫情已全面控制，率先复工复产，内需潜力巨大，为全球唯一具备全产业链生产能力国家。由此推测，未来中国将成为“安全健康的诺亚方舟、自成体系的内循环经济、全球金融资产的避风港”，也因此，作为最安全的主权货币，人民币有望成为各国追逐和避险的金融工具。
疫情或是世界金融变局的节点
疫情对金融市场的影响不仅是股市的流动性危机，可能还是全球金融定价权和未来主权货币地位此消彼长的一个历史节点。美元开启无限量化宽松对全球各国“剪羊毛”，潜力货币人民币却在悄然加速国际化。

今年1月，多个国家的央行增持人民币债券。其中，俄罗斯央行从美元储备中提取资金重新分配，将人民币份额从1%提高到14.7%；英国央行方面表示，随着经贸的转变，可能会出现其他储备货币，如人民币。值得一提的是，在发达市场中，继德法于去年相继将人民币纳入储备货币后，日本央行也正在加大向人民币资产的靠近力度。除与中国央行签订本币互换协议外，日本外务省数据显示，日本投资者2018年以来已买进1510亿日元中国债券。虽然这一金额并不十分大，但日本投资者今年对人民币债券的投资规模已创最高纪录。

自2015年国际货币基金组织宣布人民币加入SDR之后，人民币在国际货币体系中的地位不断攀升。目前地位仅次于美元、欧元、日元，为第四大货币。

长期看，人民币也有巨大的升值空间和潜力。反观美国，十余年来从高速增长到这次疫情应对失误，自会对美元的国际地位造成影响。股市、期市、大宗商品（如原油）承压，而撤出去的资金，大部分目前还在寻找投资方向，人民币及以人民币定价的核心资产或许会成为全球资金的新投资方向和投资品种。
中国资本市场吸引力空前
美元之所以是全球最具吸引力的资产，因为它是唯一的具备全球结算功能的货币，有美国全球最强军力和经济实力背书，是全球金融市场的“锚”，因此，美国股市就牛了十多年；但是，这场疫情将使中国资本市场获得更多关注的目光，人民币资产将有望获得全球重估。

第一，高效的国家治理提供“安全”保障。能在短短两个月全面控制疫情，体现了统一高效的资源调度能力和多层次的国家社会治理能力，从“最危险”的地方变成最安全的“诺亚方舟”；安全的国家环境和稳定和谐的社会状态，将是人民币资产估值的“底座”。

第二，未来最具潜力的经济体。率先复工复产以及强大的内需潜力，将是中国经济继续领先全球增长的保证，外资外企撤离是伪命题，全球还有哪个国家和地方有如此强大的市场和增长潜力？相反我们可以看到如特斯拉等企业正在想方设法挤进中国市场。《世界经济展望》对全球经济进行预测，中国和印度是今年唯一可取得正增长的国家，而2021年中国的经济增长将高达9.2％，领跑全球。经济潜力将提升人民币资产的估值空间。

第三，资本市场具备估值优势。受疫情冲击的一季度，A股市场明显强于海外市场，创业板一季度有4.1%的正收益，上证指数一季度跌幅不到10%，而美股道琼斯工业指数一季度跌幅超20%。3月份A股主要股指跌幅都在10%以内，而欧美市场跌幅普遍超过10%。从估值来看，上证50现值为8.68，沪深300现值为11.19；美股道指估值现值为16.66，纳指现值为51.35，标普500现值为18.36。
如何抓住历史机遇？
金融是经济源动力，金融战争无时无刻不在进行。全球疫情防控持久战，全球经济抵抗式下行长期化，中国经济逆水行舟，在这样的环境下，该如何在危机中抓住机遇，提升经济发陈胜动力？

一是加快推进人民币国际化，特别是借数字货币之通道推进国际化。如果这次疫情成为美国经济甚至是国力长期下行的拐点，美元地位可能也将出现拐点的到来；与之对位的中国经济若能扛住近几年这个大级别的盘整，并再度向上突破，那么人民币的地位必定大幅上升，当前人民币国际化迎来了最好机遇。目前正在推行的数字货币将有望成为人民币加速国际化的一把利剑。

二是加大开放力度，吸引境外资金进入中国金融市场“蓄水池”，助力中国企业国际化，做大做优做强中国企业。经过近几年的建设，中国已经初步构建多层次的资本市场格局，“蓄水池”已经建好，下一步就是进行“装修”完善，做好制度建设，疏通“管道”，厘清“水质”，吸收境外资金流入，让中国上市公司获得更多发展资金，加快新兴领域的发展。

三是加大走出去力度，抓住百年来难得一遇的机遇，鼓励企业走出去，收购境外廉价的战略资源和企业，为新一轮的以中国为主导的全球化奠定基础。

四是推进上市公司收购兼并，优胜劣汰，做大做强龙头企业，提升国际竞争力！每次金融危机，都是廉价获取战略资源的机会，这次机会同样难得。