可口可乐和贵州茅台：相似的护城河，不一样的盈利之道

用路人甲的视角，发现生活中的好公司。

最近，在研究高格证券精选公司时，我发现了两家非常有意思的上市企业——可口可乐和贵州茅台。这两家喝出来的好公司，都是各自细分领域的绝对龙头，也都是备受资本追捧的价值投资典范。

-

今年是可口可乐上市的第 100 年，百年间公司市值大涨 46 万倍。同时，可口可乐也是让股神巴菲特爱不释手的价值投资标的，三十年如一日地重仓持有。

在 A 股上市 18 年的贵州茅台表现同样强劲，市值增长约 250 倍，并成功突破万亿元人民币。更有趣的是，只要是股价挑战或曾经超过茅台的上市公司，多数都下场惨烈，这一现象被称为「茅台魔咒」。

多年来，被资本持续追捧的背后，是企业优秀的基本面和宽广的护城河。一个是全球最大的软饮料龙头，一个是中国白酒行业的绝对霸主，可口可乐和贵州茅台都拥有极高的毛利率。现金流充沛、资产负债率极低的贵州茅台，更是被誉为教科书式的财务报表。

数据来源于公司财报，高格证券整理

深度分析了可口可乐和贵州茅台之后，我发现它们的护城河非常相似——独家的秘制配方、强大的品牌效应。

可口可乐的配方一直充满神秘色彩，遍布全球各地的可口可乐工厂大多只负责装瓶，原浆的完整配方至今仍是机密。而茅台的生产则更多依赖于得天独厚的地理环境，离开了茅台镇、赤水河，茅台酒也就不再是茅台酒。独家的配方、独特的地理环境成为两家企业很难被复制、模仿的重要原因。

另外，纵观可口可乐和贵州茅台的发展历程就会发现，两者的高速发展都离不开特定的历史环境。二战期间，作为美军重要的军需用品，可口可乐一举冲出美国、扬名世界。茅台同样是凭借在开国大典、日内瓦谈判、尼克松访华等重大历史事件中的频频亮相，奠定了中国国酒的地位。

有人戏称，可口可乐是被饮料耽误的广告公司。不管是在上世纪大萧条时期的逆流而上，还是借二战之势将品牌推向全球、将可口可乐与体育精神紧紧捆绑在一起，亦或是多年来持续火热的广告片，都成为了很多商学院和教科书的经典案例。

图片来源于网络，高格证券整理

如今，经过多年发展，在独家配方和品牌效应双重加持下，可口可乐和贵州茅台不仅稳居行业龙头地位，而且逐渐演化成国家文化和精神的象征。

-

虽然有着相似的护城河，但几块钱的可口可乐和上千元的贵州茅台，因为品牌定位的差异，注定要走出两条截然不同的盈利之路。

可口可乐是典型的大众消费品，单品附加值有限，走量是必然选择，国际化、多样化都是扩大规模、增加盈利的重要方式。作为全球最大的软饮料集团，可口可乐的产品已经遍布 200 多个国家和地区，并拥有 500 多个非酒精饮料品牌。近年来，随着碳酸饮料销量下滑，可口可乐开始大力开发低糖、低卡路里饮料。

图片来源于可口可乐中国官网

相比之下，依赖独特地理环境、需要经历长达五年酿造的茅台，想要扩大产能则没那么容易。有限的产能叠加宽广的护城河，让贵州茅台拥有极强的议价能力，茅台酒也常年供不应求。如今的飞天茅台一瓶难求，黄牛价每瓶甚至超过 2500 元。某种程度上，茅台已经不只是白酒，同时还具备了投资和收藏价值。

-

细细想来，贵州茅台和可口可乐的崛起和高速发展，正是中美两国经济增长、文化传承的缩影。两家喝出来的好公司能否延续投资神话，仍需要交给时间来检验。

目前，可口可乐和贵州茅台均已入驻高格证券精选公司，投资人可以通过买入公司股票及其优买计划，分享企业成长红利。

在高格证券，除了可口可乐和贵州茅台之外，还有经过专业投研团队精挑细选的百余家全球优质上市企业，以及优买计划、收益增长计划等革命性创新产品。还没有体验过的朋友们，快来跟高格路人甲一起体验投资的快乐。