耐心地等待整整三年多后，1997年上半年，经历了快速发展的亚洲经济开始进入不明朗阶段：日本经济在遭受房地产泡沫危机之后元气大伤，“亚洲四小龙”的中国香港、中国台湾、韩国和新加坡也出现了不同程度的滞涨现象
1997年3月他发现东南亚各国最大的软肋不是马来西亚的林吉特，而是泰国的泰铢。因为泰国的经济主要以旅游业为主，一旦经济环境不好，泰国的经济必定比马来西亚要衰退得快。另外，泰国并不是一个政治局面比较稳定的国家，当时的泰国总理的地位并不牢固（从1991年到1997年6年多换了8个总理。）一旦受到经济危机加上政治危机的双重打击，那么做空东南亚各国货币的金融狙击战将能够收获更大的胜利。事实证明这个倒霉的泰国总理确实因为这次经济危机提前下台了。
索罗斯这样总结道：“‘羊群效应’是我们投机成功的关键。在我们进行投机的过程中，假如市场上没有这种效应，或者不那么强烈，那么我们若想最终获胜就不是件容易的事。
泰国在东南亚各国金融市场的开放程度在当时是最高的，同时政府对金融的监管力度也极低，国际资本出入比较自由。
索罗斯在1997年6月底，携巨额资金对泰铢进行了猛烈攻击。泰国政府把国库中的资金全都调集了起来进行救市，也无回天之力。泰铢持续下跌，泰国人民的情绪陷进了极度焦虑之中。
为安抚泰国民心，泰国总理于6月20日在电视上发表公开讲话。他说“我再次告诉大家，泰铢是不会继续贬值的。而且，我深信那些国际投机分子一定会为自己的做法付出沉重代价的！”
泰国总理的话虽然说得好听，可是这脸却被啪啪的打。
在7月2日泰铢贬值幅度25%以上，很多企业、银行也纷纷倒闭，而且物价还不断地上涨，很多工人失了业。如此一来，泰国的国民都处在恐慌之中——很多人都涌进商场去购买生活必需品，还有一些人急急忙忙地赶往银行取出仅有的一点积蓄。
中国、韩国、马来西亚、新西兰、澳大利亚等多国金融高管及中央银行负责人于7月25日在上海召开了一个会议，表示各国将联合起来，向相关国家提供大力援助。（但是显然，用处不大。）
在泰国的金融风波一浪高过一浪时，第二轮冲击波使得日本、台湾、韩国、泰国、马来西亚和新加坡股市出现了大幅下跌的态势，特别是香港股市由于受外部冲击严重，所以香港恒生指数又一次跌了1400点（跌幅在25％以上）。美国道琼斯指数在11月底狂跌554.26点，这在近十年之内都是没有出现过的。
此后，金融危机的第三轮冲击波在韩国股市汇市表现出来——11月初，汇兑比例是1美元兑换1139韩元，下跌了近10%；11月底，危机进一步加剧，股市的下跌幅度在20％以上，美元兑换韩元的汇价跌幅近30％。
在金融危机的第四轮冲击波于1998年1月8日又一次波及到印度尼西亚之后，印尼盾兑换美元的汇价狂泄26％。 面对这位曾掀起东南亚金融危机的魔鬼投资大师，马来西亚总理马哈蒂尔曾这样愤懑地叹道：“我们花了40年建立起来的经济体系，就被这个带着很多钱的白痴一下子搞垮了。”
这场金融危机同时也给亚洲各国上了宝贵的一课，让他们认识到了自己存在的问题——经济发展过快，海外引资扩展无限制，导致自己国家的经济建设发展不能形成良性循环。
在横扫东南亚之后，索罗斯想利用余威，打压港元。他的这一想法遭到了公司高层人士的强烈反对。理由大概有如下几条。
第一条， 香港在金融监管方面是世界上极为完善。
第二条， 香港已经回归中国，中国政府极可能对其进行援助。
第三条， 香港有近900亿美元的外汇储备。不仅如此，其国际金融关系也不可小觑。
第四条， 香港股市中的投资者不但不会轻易受蛊惑，而且对港元的信心较足。
不过，毕竟索罗斯以往的投机成绩无比辉煌，所以对于索罗斯的决定他们也就听之任之了。
经过一番缜密思考之后，索罗斯决定再次借助舆论的力量，制造迷雾。对媒体说，香港是世界上最为坚实的堡垒。况且，将东南亚攻下之后，我们已达到目的，我们接下来的行动已不是亚洲了。”
索罗斯终于在1998年8月找到了进攻香港的有利时机。
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