慈文传媒亏损11亿背后：子公司商誉减值8.66亿，坏账损失超过1亿

　　作者 / 云梦泽

　　5月28日，慈文传媒控股股东变更暨董监事会换届选举完成，江西省出版集团公司党委委员、副总经理，华章投资集团总经理吴卫东出任慈文传媒董事长。

　　6月12日，慈文传媒新任董事长吴卫东、公司创始人兼首席内容官马中骏联袂出席媒体分享会，畅谈关于国资入主慈文传媒后的美好未来。

　　然而，易主后的慈文传媒，还面临许多棘手的问题，比如，2018年净利润大幅亏损，计提大额商誉减值，影视业务毛利率剧降，应收账款高企、坏账增加等等。

　　这些问题也引起深交所的注意，并向慈文传媒发出问询函。6月15日，慈文传媒回复了上述问询函，其中披露了不少值得注意的细节。

　　2018年净利润巨亏将近11亿，

　　游戏子公司商誉减值达8.66亿

　　2018年年报显示，慈文传媒实现营业收入14.35亿元，同比下降13.84%；归属于上市公司股东净利润-10.94亿元，同比下降367.93%。

　　造成巨亏的主要原因之一，是慈文传媒2018年对游戏子公司赞成科技计提了高达8.66亿元的商誉减值准备。

　　深交所注意到，赞成科技的业绩2017年就有下滑的趋势，且当年业绩承诺完成率仅91.73%。因此，要求慈文传媒说明：赞成科技2017年业绩下滑的原因及合理性，在未完成业绩承诺的情况下，不对其计提商誉减值准备的具体依据等。

　　慈文传媒解释，赞成科技2017年业绩下降的主要原因是：

　　2017年，赞成科技根据行业发展新态势，布局多个业务板块协同发展生态链，依托自身前期产品资源及渠道积累优势，积极开拓渠道推广等业务，力图降低运营风险，扩展营运收入边际。尝试布局移动互联网全产业链，基于审慎态度，在保证业务利润前提下，虽达到预期目标，但影响了业务整体营运规模。

　　基于赞成科技2017年的经营情况及未来发展规划，北京中企华资产评估有限责任公司对赞成科技股东全部权益的公允价值以2017年12月31日为基准日进行了评估，并以此进行商誉减值测试，最终不存在商誉减值迹象。

　　根据深交所要求，慈文传媒列出了赞成科技2015—2018年业绩完成情况，并与盈利预测进行对比。

　　慈文传媒分析，赞成科技2015—2017年净利润完成情况与盈利预测不存在重大差异，2018年的差距较大。

　　其主要原因是，2018年受游戏版号暂停发放影响，赞成科技多款新游戏无法按计划上线运营，导致其游戏收入大幅下滑。同时由于赞成科技游戏产品为移动休闲游戏，市场上同类型游戏产品较多，游戏用户黏度较低，在赞成科技多款新游戏无法按计划上线运营的情况下，导致赞成科技游戏用户大量流失，同时对其推广收入也造成了较大影响。

　　考虑到赞成科技游戏用户的流失情况、未来年度游戏的研发计划、行业政策影响等，预计赞成科技2019年收入也将大幅下滑，并且在2020年及以后年度逐渐缓慢增长，2019—2023年的营收增长率分别为-54.17%、5.44%、5.43%、5.43%、4.13%。

　　总而言之，慈文传媒2018年对赞成科技计提大额商誉减值是合理的。

　　影视业务毛利率仅1.7%，主要有3大原因

　　年报显示，慈文传媒影视业务2018年实现营业收入12.56亿元，同比下降0.91%，毛利率1.70%，同比下降40.35个百分点。

　　深交所要求，慈文传媒结合行业状况、同行业可比公司、主要成本构成、产品价格等说明，公司影视业务毛利率大幅下降的原因及合理性。

　　慈文传媒回复称，2018年，在市场流动性紧缩、内容消费习惯转变、行业监管政策调整及影视从业人员税务风波等多重不利因素影响下，影视娱乐行业经受了资本流出、项目减产或延期、库存加剧、播出不确定性因素大增的多重压力，面临着前所未有的巨大困难和挑战。在此整体环境和形势下，公司的生产经营也受到重大影响：

　　第一，公司为快速实现已完工影视作品的发行及平台排播，尽早回笼项目制作投入资金，以求最大限度地降低公司的经营风险，2018年确认首轮发行收入的各影视剧的预计项目总收入(含预计二轮等发行收入)均较低，因此，公司根据计划收入比例法配比结转的营业成本较多，导致各影视剧项目毛利率低。

　　第二，受市场调整、监管政策变化等的影响，原作为网台联播剧制作的项目(《杨凌传》和《临界天下》)，首轮实际发行收入仅确认了网络端的销售。其中，《临界天下》以网络剧方式播出，《杨凌传》卫视端的发行工作推进困难，导致前述两个项目毛利率大幅下降。

　　第三，《凉生，我们可不可以不忧伤》、《杨凌传》受播出时间、方式和集数等变化的影响，最终实际结算价格较原销售合同价格下调了1.27亿元，对公司2018年影视剧业务整体毛利率造成不利影响。

　　跟同行业上市公司相比，慈文传媒2018年影视业务毛利率排名倒数第二，仅好于主要收入来自二轮剧的长城影视。

　　《凉生》播出完毕后还有4.5亿欠款，

　　《哪吒》《胜算》坏账损失超过1亿元

　　年报显示，截至2018年末，慈文传媒应收账款余额为14.70亿元，计提坏账准备2.65亿元， 计提比例为18.03%。

　　值得注意的是，慈文传媒1年以上的应收账款余额达8.75亿元，占应收账款总额的65.97%， 占比同比增长33.97个百分点。

　　深交所要求慈文传媒结合公司经营模式、销售政策和结算周期等说明，1年以上的应收账款占比大幅增长的原因，以及在账期增长的情况下，应收账款坏账准备计提是否充分、合理。

　　对此，慈文传媒表示，公司电视剧的销售收入是在取得发行许可证以后，并同时满足电视剧拷贝、播映带和其他载体已经交付，相关经济利益很可能流入公司时予以确认。一般情况下，影视企业的电视剧在每年下半年特别是四季度的发行量较大，而电视台一般在电视剧上映和播出完毕一段时间后付款，因此应收账款回收期在2年左右。

　　公司的客户主要为各大电视台或国内知名网络视频的提供商，应收账款内容为电视剧播放权的发行销售款。上述客户规模大，资金实力雄厚，信用度好，公司和他们一直保持着稳定良好的业务合作关系。良好的客户质量保证了公司应收账款的质量，该等欠款的安全性较高，发生坏账的可能性很低。

　　慈文传媒进一步阐述，公司2年以内应收账款余额占比71%—86%左右，具有合理性。期后截至2019年4月28日收到回款2.81亿元，占以账龄为信用风险特征的应收款项余额的21.21%，回款正常。

　　至于1年以上的应收账款余额达8.75亿元且同比大幅增长，主要原因有两个：一是2018年收入同比下降，导致1年以内的应收账款同比下降；二是有两笔大额1年以上的应收账款。

　　其中，《凉生，我们可不可以不忧伤》慈文传媒的投资比例为90%，该剧已于2018年播放完毕。慈文传媒表示，上海聚力传媒技术有限公司目前还款正常，期后截至2019年4月28日回款1亿元，公司按账龄及投资比例计提坏账。

　　《特工皇妃之楚乔传》公司投资比例为60%，该剧已于2017年播放完毕。目前公司已起诉飞狐信息技术(天津)有限公司，本案于2019年3月13日开庭，经北京知识产权法院主持调解，双方达成调解协议，公司预计不会造成损失。

　　值得一提的是，慈文传媒2018年年报还显示，“单项金额不重大但单独计提坏账准备的应收账款”账面余额为1.44亿元，计提坏账准备1.05亿元。

　　对此，深交所要求慈文传媒详细说明相关款项发生的背景、时间、合同金额、账龄期限、回款情况等，并说明将其列入“单项金额不重大但单独计提坏账准备的应收账款”的原因，坏账准备计提是否充分、合理等。

　　慈文传媒公布了上述坏账的明细情况：

　　对于电视剧《哪吒与杨戬》，慈文传媒的投资比例为100%，公司2015年与重庆广播电视集团(总台)签订2102.94万元销售合同，与北京奇艺世纪科技有限公司签订6300万元销售合同。因二号男主演（高云翔）涉及诉讼的原因，该剧尚未上线播放。

　　公司与客户平台积极沟通，目前暂无正式的解约协议。公司认为因二号男主演案件目前仍未正式判决，不排除近期解禁的可能性。综合考虑以上原因，截至2018年12月31日，公司对该剧形成的应收账款单项计提坏账准备，计提比例为77.38%。

　　慈文传媒在电视剧《胜算》的投资比例为80%，公司2015年与北京奇艺世纪科技有限公司签订3570万元销售合同，并与四川熊猫梦工场传媒有限公司签订2403.36万元销售合同。

　　目前该剧尚未上线播放，公司与客户平台积极沟通，暂无正式的解约协议。综合考虑以上原因，截至2018年12月31日，公司对该剧形成的应收账款单项计提坏账准备，计提比例为66.70%。