万华化学VS科思创、赢创、巴斯夫，差距有多大？

2018年世界化工50强榜单，巴斯夫高居第一，年收入692亿美元，赢创位于第17，年收入163亿美元，科思创位于第18，年收入160亿美元。

万华化学《备考审阅报告》显示，2017年营业收入648亿元人民币，归母净利润157.8亿元。

通过分析科思创、赢创、巴斯夫的产能情况和收入规模，看到万华化学和世界领先还有差距，尤其和第一巨头巴斯夫差距巨大，只有其收入规模1/7。

万华是成长型化工新材料公司，通过研发投入和国际并购延伸产业链扩大产品种类，扩大产能规模，扩大市场范围，扩大收入规模。

万华化学

当前投产和在建产能：

并表总产能： MDI110+150+30+40TDI30+25PC7+13+20ADI（HDIHMDIIPDI）PMMA8TPUSAP3；

下游延伸：水性涂料特种胺（MDAIPDAHMDAMDBA）尼龙12柠檬醛个护产品。

科思创 （Covestro）

科思创是拜耳的子公司，总部位于德国北莱茵-威斯特法伦州勒沃库森，是全球领先的高级聚合物和高性能塑料生产商。科思创（Covestro, ETR:1COV）2015 年 9 月从拜耳集团剥离目前为上市公司。

科思创核心业务由三大业务部门组成，分别是聚氨酯部门、聚碳酸酯部门以及涂料粘合剂和特种化学品（CAS）部门。

1.科思创聚氨酯部门产品及用途 产能PU （MDI 142万吨，TDI 72万吨）

2.科思创聚碳酸酯产业 产能PC 148万吨 占全球29%

3. 科思创涂料、粘接剂和特殊产品部门 （CAS） 产能HDI 18.2

赢创（Evonik）

赢创 （EVONIK）是一家全球领先的特种化工企业，总部位于德国北莱茵-威斯特法伦州埃森。赢创拥有广泛的产品线，从汽车制造到制药行业贯穿于人们生活的方方面面。

公司业务经多年整合主要分资源效率功能、材料营养与消费化学品三个部门，占整个公司销售收入的95%。

1. 资源效率部门

汇集了赢创在工业应用方面的特种化学品业务，涵盖汽车胶黏剂、油漆与涂料节能环保及资源高效率利用等领域的高性能材料，2017年营业收入53.95亿欧元。

2. 功能材料部门

为农业、生物燃料行业、橡胶和塑料行业提供一系列市场领先的聚合物材料和中间产品，在全球有超过20个生产基地4400多名员工赞誉部门参与建设运营，2017年营业收入37.8亿欧元。

3.营养与消费化学品部门

包含7条业务线，凭借在生活消费品、营养健康和工业特种化学品领域的业务活动，涵盖了日常生活的方方面面，2017年营业收入45亿欧元。

巴斯夫（BASF）

巴斯夫股份公司是全球最大的化工公司，公司总部位于德国莱茵兰-普法尔茨州莱茵河畔的路德维希港，在欧洲、亚洲、南北美洲的41个国家拥有超过 160 家全资子公司或者合资公司，全球员工约112,000名，在全世界拥有六个一体化基地和其它338个生产基地巴斯夫的一体化基地，整合了石油化工上下游的产业链从乙烯裂解到下游一系列石化产品。

巴斯夫产品品类复杂技术难度大附加值高，根据公司年报2017 年营收为 645 亿欧元，净利润 60.7 亿元。

2016年巴斯夫在全球范围内共 有10000多名研发人员，研发投入18.63亿欧元，研发基地70个，在研发项目3000多个，专利申请850多项，专利资产数排名居世界首位。巴斯夫首创了一体化生产模式，提升了原材料利用效率和利润空间，将部分化学制品的生产装置设立在一块区域，产业链上游的产品和剩余原料可以作为产业链下游的原料，这样的一体化基地相对零散，工厂的生产模式具有较大的优势：节约成本。

巴斯夫2017年的研发费用是18亿元，约占营收的2.5%左右。巴斯夫公司将创新项目分为5个阶段，从提出创新思路→基础研究→探索性研究→中试→产业化，从基础研究到探索性研究的成功率为 5%，从探索性研究到中试的成功率为20%，中试进入产业化的成功率达到80%。

巴斯夫产品分属五大业务领域：化学品（石油化学品单体中间体）、特性产品（分散体和颜料护理化学品营养与健康特性化学品）、功能材料与解决方案（催化剂化学建材涂料特性材料）、农业解决方案（作物 保护）、石油与天然气，并在80多个国家设有子公司，向世界各地的客户销售产品。

1.化学品-石油化工

产能：乙烯 348，丙烯 261，丙烯酸 151，环氧丙烷 67.5，环氧乙烷 144。

2.化学品-单体

产能：MDI 181，TDI 78 ；SAP 59，柠檬醛 4。

巴斯夫的特性产品业务包括分散体与颜料护理化学品，营养与健康特性化学品，可以提高日常用品的稳定性，为它们增添色彩，还能提升日用品的应用功效。巴斯夫特性产品组合包括维生素、其他食品添加剂以及面向制药个人护理化妆品卫生和日用品行业的配料

护理化学品业务：SAP表面活性剂等全球龙头

营养与健康业务：维生素全球领先企业

研发生产和销售全面的营养和健康行业的配料和解决方案，产品满足最高的安全监管和可持续标准。

总结：万华集团现处于100亿美元收入规模，水平大概处于世界化工30强，通过扩产PU达到聚氨酯产能规模世界第一，扩产PC延伸PMMAADI水性涂料特种胺柠檬醛等产品，收入规模将超过科思创。通过研发成果转化或国际并购，增加品类向高附加值延伸（聚酰胺12柠檬醛）。当达到科思创+赢创的规模，就进入了世界化工10强，成为半个巴斯夫，但和巴斯夫较量目前还看不到可能性。