新华医疗的花甲之变：“老”企业如何焕发“新”生机？

1942年，一位名叫蔡锦章的卫生员做出了新华医疗第一个外科手术器械产品雏形，并在一年后创立了新华医疗的前身；2002年9月27日，时任副总经理许尚峰站在新华医疗敲钟现场，双手交叉在胸前，脸上是荣耀和期待；15年后，许尚峰接下了原董事长赵毅新的棒，成为新华医疗第九届董事会董事长，带领新华医疗走向下一段征途。

医疗器械是片红海，国内医疗器械的争锋更是激烈。新华医疗虽年迈，可似乎也有一颗年轻的心。近年，新华医疗在专科医院的投资并购、出海业务方面积极试水，但却在巨头梯队中悄悄露出了“软肋”，新华医疗该如何求变？

一支红色“军工队”的崛起

追溯新华医疗的发家史，要比网上所流传的1943还要早一年。1942年，新华医疗创始人蔡锦章是胶东军区的一名卫生员，22岁银匠出身的他已经开始制作简单的外科手术器械。一年后，在司令员许世友的批复下，胶东军区总后勤部成立了“医疗器械组”，该器械组便是新华医疗前身。而它的性质也颇为特殊，是共产党创建的第一家医疗器械生产企业，也是具有“红色”性质的军工企业。

蔡锦章团队真正“实战”是在解放战争期间。为支援孟良崮战役，胶东军区卫生部下达了3个月36000件的生产任务，而器械组全体人员仅用20天的时间就提前完成，这一“战”，备受军区特令赞赏。

在随后的淮海战役和第一个五年计划的指标完成中，新华医疗都表现不赖。1953年，医疗器械分厂与山东新华制药厂分家独立，隶属中央人民政府轻工业部医药工业管理局直接领导，正式命名为“山东新华医疗器械厂”，主要生产注射穿刺器械、一次性注射针、注射器、医用环保设备等产品。

1993年3月，淄博市经济体制改革委员会以淄体改股字（1993）83号文批准，将山东新华医疗器械厂下属医院设备分厂的生产经营性资产投入，同时发行内部职工股，以定向募集方式设立的股份有限公司。

改制后的新华医疗成为了实实在在的国企。公司成立时总股本3100万元中，国家股有2500万元，占总股本的80.65%；其余为内部职工股600万元，占总股本的19.35%。

年过花甲，新华医疗“老树发新芽”

准确来说，新华医疗已经是一位年过花甲的“老人”。经七十余年的发展，其已形成以医疗器械、制药装备和医疗服务为核心的三大业务板块，以及直销和代理相结合的产品销售模式。

然而，2015年-2017年，新华医疗医疗器械和医疗服务两大业务比重持续上升，但制药装备方面却不太稳定。在2015年和2016年，新华医疗的“制药装备”业务由“环保设备”和“药品及器械经营”组成，直到2017年才开始整合为当下的三大主营业务。可见相比医疗器械和医疗服务，新华医疗的第三块业务并不太稳定，从图表中营收额也可初步看出，新华医疗正在逐步放轻其制药装备业务。

除了从成立之初探索的器械研发，值得注意的是从21世纪开始，新华医疗的两大动作让这棵“老树”滋养出了新的生机，一是走入医疗服务赛道开始投资并购专科医院，二是全球化。

1、医疗服务投资

早在2009年，新华医疗在医疗服务方面开始拓展发力，以投资收购专科医院开局。在2016、2017年年报中，新华医疗反复提到公司战略“医疗器械向高端高值迈进，制药装备向生命科技领域拓展，医疗服务向二级以上及专科医院发展”。

在国家放开社会办医的窗口后，近年中国医疗、医药上市公司纷纷投资布局医院，甚至全资收购医院管理权。在这波市场行情中，新华医疗也先后投资收购了昌国医院、平阴县中医医院、南阳骨科医院、合肥东南骨科医院和合肥东南手外科医院等。尤其在今年7月，新华医疗定增方案落地，以11.58亿元大手笔投向新华医疗两家专科医院：文登整骨烟台医院和淄川区医院西院。

目前，通过收购和自建的方式，新华医疗旗下的医院数量已超过20家，遍布全国10余个省份，此外，新华医疗还拥有30余家血液透析中心、6家供应链平台公司。

收购医院是为了与其原本的器械业务形成联动，拓展产业链上下游的布局，进一步提升器械和耗材的收入。但“重仓”在医疗服务，使得新华医疗无法将这一板块的盈利放在短期来考量，新华医疗投资的上述两家专科医院投资回报周期也都比较长。例如文登整骨烟台医院项目约为9.53年，投资回报率约为10.47%，淄川区医院西院投资回收期9.33年，投资回报率约为10.4%。

有行业人士对其投资医院的举动并不看好：“新华医疗是卖设备的，做完一个医院只能卖耗材，而卖耗材竞争更加激励，医院是如何成为新华的奶牛的呢？新华只能一个一个医院做，感觉都是一锤子买卖，唯一的优势就是做一个医院的时候可以把所有产品一起卖，但也是一锤子买卖。”

2、全球化

从医疗器械行业来看，竞争需要从全球视也来看待。医疗器械市场是当今世界经济中发展最快、国际贸易往来最为活跃的市场之一。

目前我国医疗器械企业整体水平与跨国公司相比还有较大的差距，中国国内企业生产的医疗器械大部分为中低端具有价格优势的常规产品，主要为中小型器械和耗材类产品，高端医疗器械的研发实力薄弱，大量高端精密医疗器械还需从国外进口。

从中国制药机械行业来看，中国药机行业的低端领域基本已经实现了国产化，中高端领域中的内资企业正凭借成本、渠道、服务上的比较优势逐步替代进口，并且有望走出国门加入到国际市场的竞争中。

这一缺口对于新华医疗来说是一发展契机。在全球化的布局上，新华医疗从20世纪六十年代开始铺垫。1969年，新华医疗推出中国第一台放疗产品——钴-60治疗机，彼时，中国正经受以美国为首西方发达国家的禁运和技术封锁，在放疗方面，国内也还是一片空白。

随后，由于“一带一路”倡议在坦桑尼亚落地的助推，中国成为了坦桑尼亚最大贸易伙伴、最大工程承包方和主要投资来源国。并且在2016年11月，新华医疗的放疗设备“医用电子直线加速器”落地坦桑尼亚贝斯达数字诊疗中心，使其成为坦桑尼亚国内第一家现代化的肿瘤精确放射治疗中心。

据新华医疗近年年报显示，其国外地区业务营收从2016年的5988万元增长到2017年的8156万元，尽管这一部分业务在其总营收中占比仍不足1%，但国外业务在2017年的毛利率已达33.48，远超国内业务的19.59。从这一点来看，新华医疗的国际化步伐虽慢，但势头值得期待。

新华医疗的“软肋”

2017年，新华医疗的收入在37家A股上市的医疗设备公司中夺得头魁，达99.8亿元，超过排名威高股份同年营收近37亿元。

有人打趣说，市值不到50亿元的新华医疗能够如此“称霸”的原因之一，是2017年营收111.32亿元的迈瑞没有走进二级市场与其“厮杀”。

如果将业内所公认的“七大国产医疗器械巨头”横向比较的话，新华医疗却算不上霸占鳌头的资格，它也有“软肋”。

表格以市值、年营收、净利和研发营收占比四大维度进行对比，可以看出新华医疗在其中均未占上风。论估值，除东软医疗，新华医疗在其余五大巨头中间被“夹击”；论年营收，未上市的迈瑞“艳压”新华医疗；论净利润，新华医疗在七大国产医疗器械巨头中“垫底”；尤其在作为国产医疗器械的灵魂竞争力的“研发能力”方面，新华医疗的研发投入占营收比低至1.7%。

据行业人士研究分析，医疗器械行业毛利率一般在30%-60%，而据新华医疗2017年年报显示，其主营业务医疗器械、制药装备和医疗服务的毛利率分别为19.81%、21.16%和15.19%，远低于行业平均水准。

被冠以“红色医械鼻祖”、“中国第二大医疗器械企业”的新华医疗，在同业巨头的簇拥下，露出了他的“软肋”：薄弱的盈利能力和研发实力。在这基础上来看，新华医疗再押注建设周期长、利润回报不明显的医疗服务业，似乎不是个明智的选择。加上快速的收购步伐，却没有管理能力和人才实力与其相匹配，新华医疗有些“消化不良”。

在2017年年报中，新华医疗提到，受商誉减值等因素影响，其盈利能力受到了较大影响，使得净利润实现情况在医疗器械行业中处于偏低状态。未来新华医疗将重点把握速度与效益的关系，由高速度发展向高质量发展转变，由规模增长向效益增长转变。

而在接受记者采访时，许尚峰对这一切都充满信心。他表示这三年公司处于战略调整期，并将2018年成为“新的发展阶段”。他说：“公司‘十三五’规划确定的目标是利润的增速要超过营收的增速，未来公司核心产品要做到全国前三位，甚至进入世界前三序列。”

在亿欧大健康看来，新华医疗的“翻盘”并非没有可能，但从时间维度，可能需要新华医疗和行业的一些耐心。

强劲的研发实力是医疗器械企业业务的底层要求，新华医疗花重金在这一层面的打好“地基”并不为过，如果将“中端医疗器械装备服务商”的定位中加强产品的专利性和高端性打造、加大研发投入，或许能够在行业同类企业乃至上市公司中建立起壁垒；同时，在资源和资金的天平逐渐转向医疗服务业务的战略规划下，加大人才投入尤其是医疗服务板块的管理和运营人员配置是必不可少的一步。

蹒跚前进的新华医疗亟待一辆“跑车”带其驶入新医疗的产业浪潮。