四十年四十人|峰瑞资本李丰的投资学:看不懂看不清的项目要扔掉

峰瑞资本成立仅三年，创始人李丰却已有10年的投资经历，是一名行业老兵。2015年，李丰带着20多个投资项目从IDG离职，创立新的基金峰瑞资本。

过去三年里，峰瑞已累计投资了200多个创业项目，其中6家估值过10亿美金，13家估值过3亿美金。

有媒体给李丰贴上“不安分”、“爱折腾”的标签，他也欣然接受。1991年李丰入读北大化学系，1998年从美国罗切斯特大学硕士毕业后回国创业。

团队解散后加入新东方，任职七年后离开，创办互联网广告数据公司秒针系统，2008年加入IDG，并成为该公司最年轻的合伙人。在IDG的七年里，李丰带领团队投了61家企业，获得整体账面回报6.14倍。

尽管是个“不安分分子”，但李丰说自己并不喜欢冒险，也不愿意做一些激进的决定。某种程度上，他身上的这种沉稳气质在峰瑞的投资策略上也有所体现，“峰瑞更多投的是有把握和能看清楚方向的项目，那些我们不一定懂，或者不一定想清楚的方向，可能我们就扔掉了”，李丰对网易号外说。

投资是由经济周期变化驱动的

在与网易号外的访谈中，李丰提到最多的词就是“经济周期”，对经济周期变化和规律的把握贯穿在他整个的投资脉络之中。

在他看来，投资由两个因素驱动，一是流动性周期，简单来讲，就是钱变多的周期，这时钱会去到能赚钱的地方，这可以称作是由于流动性周期带来的投资机会。

比如，一个人在钱少的时候买了件商品，但随着整个市场上的钱变多之后，商品就会涨价，这是由于投资产生的溢价或者受益机会。

驱动投资的第二个因素是经济运行周期，不同经济发展阶段，不同的产业发展周期规律也不同，这时投资赚的钱叫做企业的复合经济的内生价值。

在这个阶段，资本可以从一个项目发展的早期进去，在经济需求的推动下，使其变成更大的企业。

正是对经济周期的研究和判断，两年多前，峰瑞投资了生物和芯片，在当时这些领域还比较冷门，投资也引起不少的争议。而在今年，这两个领域的投资开始变得比较热。

三个月前，中兴事件之后，从政府到大型企业都开始重视国内芯片技术和投资；而电影《我不是药神》引发了全社会的广泛关注和讨论，有观点认为，生物制药在政策和资本方面都将迎来利好。

事实上，巧合之中也蕴含着必然因素。“现在看起来这件事情（投资生物和芯片）在今年变得比较热，因为它们毕竟在这个经济周期里，不管是国家需要、经济需要还是产业链需要，所以它们就开始变得更重要一些，可能在这个方向上还是会接着做投资”，李丰对网易号外表示。

经历艰难时刻 更坚信长期判断

2015年，李丰从供职7年的投资公司IDG离职，成立峰瑞资本。新基金的投资方向包括消费升级、企业服务以及深科技等多个领域。

资料显示，峰瑞目前已经累计投资200多家创业公司，其中6家估值过10亿美金，13家估值过3亿美金。投资的项目包括Uber Global、三只松鼠、Bilibili、顺顺留学、T社等。

过去的三年时间里，李丰坦言也曾经历艰难时刻。2015年8月，峰瑞刚开始融基金，正好碰上了股灾，“那个时候非常惶恐，因为害怕这个事出很大的问题，但最终大家一起想办法、竭尽全力，问题最终解决了”。

然而，问题总是比想象的多。融资不畅的问题刚解决，各种担忧又随之而来。“刚开始我们做投资的时候，又开始担心说投的项目怕亏了别人的钱，是不是投的项目质量不好，所以也有很焦虑的一个时间段，就拼命的一个一个项目的想”，李丰说，此外，公司也曾经历过团队动荡和争议。

然而，不管在IDG还是现在的峰瑞资本，李丰说他最欣慰的事情是在项目的起伏、成败之间，没有与企业不欢而散，甚至对簿公堂。

李丰说做投资，应该先去想做这些长期判断和初衷是不是正确，“如果那件事你确定它是正确的，剩下的问题，发生的这些事情，只是提醒你说，有些事情应该更注意，有些事要改正，有些事应该更努力，如此而已”。

虽然在投资过程中有着这样或那样的遗憾，但李丰说根据宏观经济或者宏观规律所做的长期判断，现在逐步被证明是正确的，“在当时最早的时候，做的这些当时有争议、但是更长期的判断，不管是当时决定投芯片、生物医疗、材料，到今天来看，可以稍微欣慰一点，这些长期判断是正确的”。

曾放弃投ofo “当时觉得有较大风险”

在李丰看来，峰瑞不谋求把所有热点都抓到，这不现实，也不是应有的策略。“峰瑞更多投的是有把握和能看清楚方向的项目，那些我们并不一定懂，或者不一定想清楚的方向，可能我们就扔掉了”，李丰对网易号外说。

之所以坚持这样的投资标准，与基金新而小的特点有关。“我们基金因为比较小，而且比较初创，所以我们去抢这种贵的肯定是不太适合我们的，不管是从能力、金额还是从我们自己的性格上都不太适合”。

访谈中，李丰透露，共享单车企业ofo在融天使第二轮的时候，也曾经与峰瑞资本接触。但那时候，ofo的市场规模不大，还只在校园推广。李丰说，对于是否投资ofo，当时公司内部是有争议的，负责项目的几位同事，大多数人都觉得看不清楚，风险较大，最终决定放弃投资。不过李丰坦言，“那个时候ofo显然不是风口，还没有热起来，热起来的时候我们肯定追不上”。

在峰瑞成立一周年的时候，李丰提出要做“正确而非容易的事情”。至于为何坚持这样的投资理念，李丰对网易号外说“从道理上来说，正确的事都不太容易”，但从结果导向上来看，基本上所谓正确的事情，是相对独立的避免了大多数人愿意选择的方向。

李丰认为，一个投资项目，有足够多的资源及参与者，未必是一件好事。他更愿意忍受在较长一段时间里，选一个更少人选择的方向。

但反过来看，选择一条相对孤独的路，并非绝对正确，李丰对此也很理性。他说正确总是跟时间有关，“十年正确的，二十年可能就是错的，或者二十年正确，一百年就是错的，所以要选一个相对更长期的事情，就只能选择看起来更难一点的事”。

“正确而非容易的事”看起来与众不同，但李丰说他并不是冒险型的管理者，“大家愿意从事非常多跟强烈冒险精神有关的游戏，不管是打扑克还是什么，在这些游戏当中，我的表现通常都是比较平的，就是不会非常愿意赌很多的赌注，或者不会愿意非常冒险的做一些比较激烈的决定”。

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