发行30亿可转债的海澜之家，能解决84.93亿库存的尴尬现实吗？

国民男装品牌——海澜之家股份有限公司（以下简称“海澜之家”）不久前公布可转债认购结果，根据缴款显示，计划网上认购13.77亿元，但实际网上缴款为9.76亿元，弃购金额达到4.01亿元，占网上认购金额之比约29%。

据了解，海澜之家本次发行的可转债的规模为30亿元，根据当初的计划，此次可转债的募资将被用于产业链信息化升级、物流园区建设、爱居兔研发办公大楼建设项目。

分析师认为，随着此次可转债批文的落地，海澜之家可按部就班布局三大板块投资，完成后预期将对零售端、供应链、仓储物流、设计研发端等关键环节带来质的飞跃，共同提升产业链整合和资源配置能力，增强运营效率，形成消费者与品牌间的良性循环。主品牌同店提速，爱居兔收入高双位数增长，不断内生孵化风格/客群各异的轻奢、年轻化子品牌，同时外延参股/收购快时尚、潮牌、婴童品牌，多业态共同探索发展。同时腾讯入股为海澜之家带来新零售催化，协同效应潜力无穷，产业投资基金为公司进一步推动优质外延提供支持，预计海澜之家2018-2019年归属于母公司的净利润将分别达到37.1、41.9亿元。

招商证券分析师孙妤介绍，海澜之家现有的信息系统涵盖了产品入库、出库、门店入库和售出等环节，总部能够随时掌握 5000 余家门店的销售情况，能够利用信息系统对仓储及物流情况进行管理。2017 年在海澜之家产品力提升的基础上，渠道及供应链精益管理能力进一步加强，库龄优化、存货周转加快。

而在具体的应用方面，孙妤透露，根据近期对海澜之家的门店调研反馈，譬如在发货环节：海澜之家首先根据全国所有门店所处地理位置的天气情况来决定所发商品类型；再根据门店销售额划分销售等级、按等级决定发货总额、按门店面积决定发货量；发货结构上，后台信息系统将货品拆分出上百个属性，如领的种类、拉链、纽扣、厚薄、尺码、颜色等，根据门店历史销售数据进行属性匹配；而在发货频次上，海澜之家总部可以实现一个星期发两次货，货品可以实现全国调配。当季货货品如果到店后 15 天内卖不出去的话，就会调配到其他同款商品销售情况好的门店继续销售，提高了货品的周转速度。

而通过可转债上市，信息化建设加快落地。孙妤谈到，2018 年 7 月海澜之家发行可转债，其中投向投资信息化建设的资金规模达 7.09 亿元， 项目包括门店信息化升级改造、供应商一体化信息平台建设、TM 系统升级三大板块，涵盖了海澜之家与门店之间、海澜之家与供应商之间、公司与物流服务提供商之间的信息系统升级改造。

在孙妤看来，项目的建设能够提升海澜之家全产业链的信息化水平，打造智慧门店，推动精准营销，快速响应客户需求，充分发挥海澜之家产业链协同效应，缩短产品生产周期和新品上市时间，进一步优化产品结构和库存，提升海澜之家的整体运营效率。

孙妤坦言，在 2012 年-2016 年行业深度调整期，品牌商业绩调整的因素除了外部需求增速放缓、海外品牌入侵、自身价格体系不合理、品牌风格老化以外， 因信息系统不完善造成的运营效率低下也是很重要的原因。总体而言，品牌商只是关注短期新开了多少家店，新发展了多少加盟商，至于货是不是消费者需要的，能不能顺利的卖给消费者，加盟商的库存情况如何无法及时获知。就出现了产品设计风格偏离流行趋势造成销售不畅，货品积压；或者是未能预知销量，爆款产能不足，丧失销售机会；或者是无法根据特定地区消费偏好匹配特定产品等问题。“缺货”与“滞销”并存，严重制约了国内品牌行业良性成长。（见者 小新）

国际品牌

CHANEL | LVMH | Tiffany | Dior | Coach | 优衣库

Prada | Burberry | Moschino | Etam | Alfred Angelo

Adidas | Puma | D’URBAN | Zegan | 华伦天奴 | Chaos

BALLY | Atelier Versace | FENDI | 纪梵希 | Aquascutum

Sandro | Maje | Victoria's Secret | Gucci | Furla

国内品牌
如意 | 太平鸟 | 海澜之家 | 都市丽人 | 雅戈尔 | 贵人鸟

乔丹 | 七匹狼 | 拉夏贝尔 | 安踏 | 班尼路 | 红蜻蜓 | 达芙妮

美特斯邦威 | 密扇 | 搜于特 | 玖姿 | 富贵鸟 | 杉杉 | 哥弟

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