第一个7年完成公司上市，第二个7年成为全球教育大王，张邦鑫，这个白手起家的80后以惊人的速度超过了教育行业“老大哥”俞敏洪，在2018年胡润全球富豪榜以365亿元财富位列第360名，而俞敏洪则以195亿排在第872名。
然而树大招风，北京时间2018年6月14日凌晨，美国做空机构浑水公布了一份做空报告，质疑好未来自2016年起财报造假，欺诈性地创造利润。公司股价盘中跌幅一度超过15%，一个交易日内市值跌掉22亿美元。
一纸报告将张邦鑫推向台前，他始终在稳健与激进中摇摆，内心仿佛有两个小人一直在博弈，一个是金牌家教张邦鑫，坚持教育行业质量与口碑的优先性，践行着保守稳健的发展策略；另一个是企业家张邦鑫，面对激烈的竞争和随处可见的机遇，下决心加速扩张占领市场。
好未来的15年，也是这“两个张邦鑫”博弈的15年。
看准家教金矿，张邦鑫”很有一套”
2003年8月，张邦鑫创办“学而思”的时候可能不会想到自己有朝一日会力压王思聪成为80后首富，成就了寒门子弟白手起家的传奇。
毕竟那时，他只有东拼西凑来的十万元，一间12平米的办公室，连同一个破沙发、一台二手电脑、一个破柜子。
在中国独特的升学模式下，课外辅导市场一直需求旺盛，2003年的时候更是名师难求，张邦鑫看准了这个尚待挖掘的金矿。
凭借“张老师教奥数很有一套”的口碑，张邦鑫首次办辅导班就吸引了20多个学生，收到学费一万多元。他忽然有点紧张，决心不辜负家长的心，还对他们说：“您可以旁听，觉得不满意就退钱。”
后来，这句话成了学而思的一大规定：家长可旁听，前三节课不满意全额退费。“多给别人一点，你心里就踏实一点。人穷志不短，男人总要有点志气。”这是父亲对张邦鑫的教导，也成为他经营公司的行为准则。
与按报名数量请老师的传统做法不同，学而思是有多少合格老师就招多少学生，这种风格一直延续下来，并且保证了极高的教学质量，学员成绩提高很快。2004年，200名学员中有42人考取人大附中实验班、95%的学员进入了重点中学，如此高的升学率成为学而思最令人瞩目的招牌。
“学而思很重视口碑，对教学质量的要求可以说是到了苛刻的地步。”据学而思的一位员工介绍，在学而思的培训班里，主要施行小班教育，小学班15人、初中20人、高中25人。尽管现在的学校通常是二三十人班，少招一个学生会失去很多利润，家长因给孩子报不上名而怨声载道，但张邦鑫仍然固执地坚持这一点。
事实证明，张邦鑫的坚持是对的。2005年，创办仅两年的学而思年销售额达1000万元；2006年，学而思设立高中部，并迅速打开局面；2007年，学而思走出海淀、走向北京其它区(县)，并开始涉足家教市场、开通家教网及幼教网…..
学而思在K12教育的大潮中一路迅猛向前，但彼时的张邦鑫仍只想做好家教，从未想过要扩张，自给自足的情况下，学而思无需融资，更别提上市。
但是一件事改变了张邦鑫的想法，一家刚融资2000万元的培训机构，一天内从学而思挖走了5个老师，五封辞职信齐刷刷躺在邮箱里，犹如当头一记闷棒。
风往哪儿刮，人就会往哪儿走，从来都是顺着资本的势力而为，张邦鑫终于认识到了资本的价值，明白了不进则退的商业法则。
“小而美可以了吗？原来我是这么认为的，做大做小，只要有美誉度就好。但是商业是不进则退，如果不跟上时代就会被淘汰。”他回顾当时心情道。
敲钟上市，好未来一定要赌
2009年，“不缺钱”的学而思拿到了老虎基金、KTB共计4000万美元融资，为上市打下外部基础。次年，恰逢全国课外教培市场蓬勃发展，成立仅7年、只准备5个月的学而思顺利在美上市，29岁的张邦鑫成了当时纽交所最年轻的敲钟人。
至此，他正式加入了资本的战场。
上市之后，面对短期内聚集的巨大机会和金钱，张邦鑫选择了急速扩张。“当竞争对手以百分之二百的增长速度抢占市场的时候，控制扩张欲望是件很难的事”，他如此解释自己的决策。
未经考察，学而思就开始进入一个个大城市拓展，2011年学而思产品供应、教学点和人员大量扩增，这些新增成本后来用了3年才消化掉，张邦鑫也因加速渠道扩张被内部众高管声讨。
而除此之外，更致命的错误来自于在线教育的押注。
2012年，在美国MOOC教学方式的影响下，国内在线教育呈“井喷式”增长，亲历中国互联网发展每个阶段的张邦鑫，自命深谙互联网的威力，将其与教育相结合定会改变整个行业格局。
“一定要赌，这个时代不改变就会死”，这位昔日儒雅的北大才子又一次选择了冒进主义。2013年8月，经长时间内部沟通后，学而思更名“好未来”，定位“用科技与互联网推动教育进步的公司”，正式吹响了转型在线教育的号角。
但现实并没有朝着张邦鑫希望的方向发展，张邦鑫接管的学而思网校亏损一度高达1700万元。“那是我最低谷的时候”，他对媒体说，“小伙伴们一直说我不务正业”。
线下的培优（6-18岁中小学小班课外辅导）仍然是主要的营收来源，在线教育航道的竞争越来越激烈，好未来显然没有成为领航者。学生与老师之间供应链结构没发生根本变化之前，光打着O2O的概念，互联网平台很难推翻传统模式。
张邦鑫开始重新思考“慢发展”的战略。
速度与激情，被资本摇摆的张邦鑫跌入“浑水”
好未来重回过去的轨道，开始慢速增长，全年只进入一个新的城市。
教育行业一二级市场投资人博实曾在2014年与张邦鑫有过交流，他用“非常压制甚至是谦虚”来形容当时张邦鑫对于公司发展的掌控，“感觉发展的步子可以迈得更快一些，但是他把步子压慢了。”
回忆2014年与张邦鑫的那次交谈，博实表示，“当时好未来的广告投放很少，除了培优以外，其他业务的扩张都做得比较谨慎，你一看就知道他藏了很多营收跟利润，在压着发展速度，发展速度也还不错，PE也才二三十倍。”
梳理好未来上市后的发展历程，在2016年之前，“稳健”一直是比较明确主基调。
在那之后，张邦鑫的天平又偏向了快速扩张。一位好未来员工表示，“这几年明显的感受就是急了，为了冲增长，不顾成本，抽血培优。”好未来2018财年四季度报告显示，学而思培优占总收入73%，培优净收入增长55.4%，入学人数增长72.4%。
入学人数的激增使得课程质量堪忧，除此之外，好未来还将触角伸向了幼教、留学、智能教育等新领域，盘子大了，犯错的风险也就随之而来。
今年6月，浑水报告中涉及好未来虚增，从已公布的报告第一弹来看，浑水“实锤”部分所涉的两笔并购案存有蹊跷，但不涉及运营利润和主营业务。
两个案例分别是，好未来2015年投资顺顺留学这笔价值5000万美元的收购，并没有发生实质性的标的转移，只是合同空转；同年，在好未来对轻轻家教的投资中，这家上线仅仅几个月的网站获得上千万美元的投资，并且隐瞒了关联交易。
亲历了6年前浑水做空新东方的教培行业观察人士朱宇认为，浑水的报告不一定是好未来真正的危机，真正的危机是接下来两个季度的业绩数字。今年暑假，受多个因素影响，学而思培优多个主要城市的招生增速放缓，而网校增长仍然依靠大量广告投放实现，这将成为好未来接下来半年的主要压力。
张邦鑫还能保持一个“好未来”吗？
营收增长、利润增长与市盈率等指标，如同资本方悬在其头上的达摩克利斯之剑，他不得不在快与慢之间继续摇摆。
但资本的漩涡中，谁又能把握得刚刚好？回顾张邦鑫与好未来的发展历程，像极了中国创业者的缩影，他们始于一个美好的初心，想在能力所及之内做一个小而美的企业，却在巨大的浪潮中被推涌向前，不进则退，只能选择顺风而行，也承担了随之而来的风险与挑战。面对欲望的天平，他们和我们一样需要选择，时而笃定，时而徘徊。
这么多创业的故事里，除了庸俗平淡的利润追逐，更多的是人生价值与梦想的实现，也许有一天，财富排行榜上的数字不再会为人所津津乐道，但你一定还能想起张邦鑫在纽交所敲钟时的笑脸，他那么年轻，坦率、投入、精力充沛，对未来充满希望，意气风发地畅想着无限可能。
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