涨！涨！涨！最近一段时间，人民币汇率气势如虹，年初满仓换汇的投资者可能已经哭晕在厕所了。在新的汇率机制下，外汇市场犹如海上的天气，说变脸就变脸，这一次，对赌人民币汇率波动而买卖外汇的人们，可能多少都会得到一些教训。
身为普通老百姓，接下来最关心的问题莫过于人民币汇率未来是否还会涨下去？怎样投资理财能实现收益最大化？本文将一一做个解析。
人民币汇率为什么涨？
要搞明白人民币为什么涨，首先需简单了解一下当前人民币汇率的形成机制。
今年5月26日，央行在人民币中间价机制“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”中，引入了“逆周期因子”。何为“逆周期因子”，通俗地讲就是央行为了实现美元贬值时人民币能跟随美元同步被动升值，加入了央行可调控的因素。
在没有引入逆周期因子之前的两轮美元贬值过程中，人民币保持对美元汇率相对稳定，而人民币汇率指数（CFETS）则一路下行（参见下图）。
5月26日后，美元延续了今年以来的贬值周期，美元指数从97.48继续回落到9月4日的92.63，贬值幅度为5%，在此期间，人民币对美元汇率从6.87升值到6.54，升值幅度达4.37%，与美元贬值的幅度基本相当。
由此可见，这一轮人民币升值，主要是逆周期因子在人民币汇率中间价形成过程中发挥了关键影响。
人民币汇率还会涨下去吗？
既然加入逆周期因子后，人民币汇率的走向主要看美元的脸色，那美元汇率未来将如何走呢？
短期看，美联储货币政策的确会影响美元汇率的预期，但长周期内就显得不那么重要了。如在1986-1988年加息周期、1993-1994年加息周期、2006年加息周期中，美元指数均呈现持续回落的态势（参见下图）。同样，当前美联储仍处于加息周期中，但今年以来美元指数却持续回落。
那么，影响美元指数走势的关键变量是什么？
答案可能是美国经济的基本面，从下图中可看出，数十年来美国GDP占全球的比重与美元指数的走势接近重叠。但是不可否认的趋势是，不同阶段美国GDP全球份额会回升，但回升的力度越来越弱，同样，美元指数的阶段性高点则越来越低。
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