[评论]美图公司挂牌港交所 逆势上市前路艰难

（原标题：[评论]美图公司挂牌港交所 逆势上市前路艰难）

初始发行价为每股 8.5 港币，全球共发售 5.74 亿股，计算下来美图这次融资约为 48.8 亿港币。公司估值达到了 359 亿港币，兑换约为 46 亿美元，成为近十年内香港股市最大规模的科技公司 IPO。

这一次美图公司成功在港交所挂牌上市，除了蔡文胜、吴欣鸿和美图董事会成员、投资人李开复、徐小平之外，美图公司还邀请了 Angelababy 到场站台并与蔡文胜一起执行敲钟仪式。

虽然美图公司拥有着大量的用户，但是它的盈利能力并不强。截至今年的 6 月底，美图公司亏损净额约为 2.576 亿元。从 2013 年起至今，三年半的时间里累计亏损超过了 11 亿元。按照预计，明年美图公司依旧难摆脱亏损的状况。

直到目前，美图公司依旧没有找到很好的盈利模式。旗下软件应用需要保持免费抢占市场，目前美图公司的收益主要依靠智能硬件部分来维持，智能硬件的收益占比为总收入的 95.1%。而智能硬件项目里面最主要的产品就是美图手机了，但是这三年以来，美图手机的总销售量还不足 100 万台。

美图手机系列从 2013 年开始推出售卖，一开始人气很一般。因为当时正是国内互联网智能手机的大爆发时期，无论什么公司都想着要做手机赚一笔，所以美图手机出来之初并没有引起太多消费者关注。直到后来，美女网红、主播之类的新职业兴起，加上 Angelababy 的代言才逐渐打开女性市场，甚至火热到现在有点供不应求。

所以蔡文胜在敲钟后的采访中也透漏，美图手机其实是可以赚钱的，产品的毛利也不错。所以说在这次 IPO 后，想要快速将这好几亿的用户变现，从硬件入手是一个不错的方向。

当然仅仅依靠硬件盈利也并不足以填满现在美图公司的亏损缺口，在这次招股书中，美图表示未来会尝试更多的商业模式，包括在线广告、电子商务和互联网增值服务这三个方面来增加收入。计划在 2017 年推出电子商务社交平台，通过网红和市场品牌吸引用户消费，而上半年和下半年分别推出至少一款智能手机。另外美拍在今年第三季度增值业务实现收益 920 万，环比增长约为 12 倍，美拍直播业务也是一个收益不错的项目。

但不少业内人士也认为美图公司的估值过高，毕竟上市前经过了这么多年发展都还没有好好利用庞大的用户资源，没有找到有效的变现渠道。特别是在目前公司还在亏损 11 亿元的状态下强行上市，被业内称为 “带血上市” 的又一经典案例。前一次风风火火 “带血上市” 的是唯品会，而且还是在美国纽交所上市，只不过上市几天就股价大跌。

而且目前大部分在港交所上市的互联网企业很多都是小游戏公司，自身的局限性就很大，再加上其他大公司的存在已经吸引掉绝大部分股民，这些小公司就很难得到高估值或者市场信心而缺乏认购投资。目前在港交所就只有腾讯公司的股票鹤立鸡群，在占据港交所市值 10% 的科技公司里面市值最大，后面才是联想公司和金山公司。

今天美图公司在上市开盘时还涨了 3.29%，但随后就一路下跌。最低跌至 8.33 港币，跌破了原始发行价，后来收盘回到 8.5 港币与发行价相同。

而美图公司将来想要主力发展的方向，无论是智能手机、在线广告、电子商务还是互联网增值服务其实都已经算是红利晚期。国内智能手机竞争多激烈就不用多说了，就算美颜效果再好，受众始终都只是一小部分。而电子商务平台如今已经发展成熟，通过网红 + 品牌推广的方式更加是老套路了，而且还要投入极大的人物物力才能运营下去。而网红美颜直播等业务也并不是美图公司独此一家，而明年网络直播服务对主播要求相当严苛，似乎也已经赶不上这最后一班车了。

根据美图公司的招股书预计，将会在 2017 年年底实现盈亏平衡。在市场反应平淡、行业竞争激烈的环境下，美图公司能不能实现这个诺言？就得交由时间给我们答案了。