上海钢联接盘中关村在线迷局

（原标题：上海钢联接盘中关村在线迷局）

公告显示，知行锐景是香港联交所主板上市公司慧聪网（02280.HK）的全资附属公司，而慧聪网本身于2015年3月17日发起对中关村在线、中关村商城等资产的收购，直至去年7月份才完成一系列收购。现在才过半年，慧聪网以15亿元作价收购来的资产又全数转让给上海钢联。

上海钢联的举动引来业界和投资者的不解，有分析师向《华夏时报》记者表示，虽然都是电商和“互联网+”概念，但两者业务领域差距很大，协同融合性是一个问题。还有投资者在股吧直接质疑：“上海钢联接手中关村在线的意义何在？这与目前公司战略并不符合。”

《华夏时报》记者注意到，上海钢联已经连续两年业绩亏损，而知行锐景对慧聪网签有业绩对赌协议，这是否意味着上海钢联欲通过收购以尽快获得稳定的业绩，改善报表避免退市？上海钢联方面对记者表示，目前在静默期，无法给出回应。

合作方之间的交易

现在上海钢联全数收购知行锐景的股权，虽然没有公告具体的收购价，但在业内看来，慧聪网亏钱出货的可能性不大。

根据慧聪网当时收购中关村在线等资产的公告显示，慧聪网是以增发股份加现金的方式收购，整体交易作价为15亿元。其中慧聪网现金支付30%及4.5亿元，其余70%来自增发股份。

慧聪网当时的增发价为每股8.5港元，较慧聪网当时收市的6.95港元溢价约22%。而标的公司也就是知行锐景当时的财报显示，截至2014年公司资产净值为4021.9万元，按照15亿元的交易价计算，慧聪网的收购溢价达到了36.3倍。

再从上海钢联的股价来看，这曾经是一只妖股，从2013年的5月到2015年的3月，上海钢联的股价从8元左右飙升至143元左右，成为创业板乃至A股屈指可数的大牛股之一。

《华夏时报》记者注意到，交易的双方慧聪网和上海钢联之间，在业务上有合作关系。

日前上海钢联控股子公司上海钢银电子商务股份有限公司完成6.26亿元的定增方案，慧聪网以2.7亿元的金额认购上海钢银电子商务股份有限公司2200万股，相当于经增资扩大后上海钢银已发行股本的约2.78%。

不过上海钢联回应称，慧聪网并不直接持有上海钢联股份。从这个关系上来看，上海钢联的收购，等于是业务合作方之间的买卖。

收购背后的退市之忧

虽然在资本市场风生水起，但是上海钢联这两年的业绩却不如人意。

长江证券分析师王鹤涛表示，上海钢联2015 年亏损明显扩大， 一方面， 庞大的交易量离不开公司对电商平台的建设，前期投入巨大，导致公司三项费用同比增加； 另一方面，公司对平台钢材产品进行了全品类的扩充，且盈利模式处于摸索阶段，前期或试水自营模式，由此导致库存同比明显上升，在钢价持续下跌的背景下，造成了一定的销售或减值损失，加剧了亏损额。

2月26日上海钢联发布了2015年业绩快报，213.6亿的营收同比暴增182.65%，但是营业利润却亏损逾4.43亿，同比降24896.10%；净利亏损逾2.41亿，同比降1387.97%；归属于上市公司股东净资产0.5533元/股，同比降80.53%。

2014年修订的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第十三章“暂停、恢复、终止上市”第一节“暂停上市”规定，最近3年连续亏损（以最近3年的年度财务会计报告披露的当年经审计净利润为依据），可被暂停股票上市。

而公开资料显示，知行锐景管理层去年与慧聪网签订了业绩对赌协议，承诺被收购后三年内，净利润分别达到1亿元、1.3亿元和1.7亿元。这意味着知行锐景每年净利需要保持30%的增长率。

大连国创投资公司副总经理岳阳表示，从对赌协议看，中关村在线短期内利润较好，钢铁电商目前看短期内盈利较为困难。因此，上海钢联收购中关村在线后可以让财报更好看，或能避免连续亏损的情况发生。

业务协同不被看好

公开资料显示，中关村在线目前有逾4000万注册用户，每日访客达1.5亿左右，是目前国内最大的垂直IT网站。中关村在线也拥有电子商务服务，但因为目前电商行业的市场竞争激烈，中关村在线的影响力有一定程度的降低。而投资者对于收购已经表现出了不小的疑虑，对赌协议是否继续有效？上海钢联会不会成为慧聪网高溢价收购后的“接盘侠”？

上海万擎商务咨询有限公司CEO鲁振旺向《华夏时报》记者表示，上海钢联是一家很会“讲故事”的上市公司，在传统钢贸业企业纷纷倒闭的时候，上海钢联开始向后端的线上交易、金融等板块延伸，意在打造垂直于钢铁全产业链条的电商生态系统，贴上互联网、金融、电商标签后股价也是一度暴涨，董事长朱军红就曾在接受采访时豪言要将上海钢联打造成大宗商品交易市场的“阿里巴巴”。

鲁振旺认为，眼下，钢铁电商行业正处于竞争激烈阶段，在各竞争对手纷纷烧钱扩大市场份额、布局产业链生态圈之时，上海钢联难免会继续其激进的业务模式，因此短期的盈利前景比较渺茫。现在收购中关村在线，上海钢联将成为“钢铁电商+IT行业B2B”的投资标的，无疑又是一个能抬升股价的好故事。

有市场人士对收购本身不予看好。岳阳认为，从行业品类上看，上海钢联的钢铁属于大宗商品，中关村在线的IT行业属于消费品行业，双方的品类互补性较差、客户的重合度几乎没有，因此在资讯业务的拓展上，双方的协同性很差。