动力电池企业迎上市热潮 蜂巢能源拟在科创板IPO

又一家动力电池企业即将IPO。

11月18日，动力电池企业蜂巢能源科技股份有限公司(下称“蜂巢能源”)首次公开发行股票，本次股票发行后拟在上交所科创板上市。

招股书显示，本次公开发行股数不超过约10.81亿股（行使超额配售选择权之前) ，不超过12.43亿股(全额行使超额配售选择权后) 。本次拟使用募集资金额为150亿元，投资项目主要包括动力锂离子电池项目和技术开发项目等。其中，补充流动资金拟使用募集资金额20亿元。

蜂巢能源为专业锂离子电池系统提供商，成立于2018年2月12日，专注于新能源汽车动力电池及储能电池系统的研发、生产和销售。主要产品包括电芯、模组、电池包及储能电池系统，并可根据客户需求为其提供动力电池及储能产品整体解决方案。

当前，动力电池领域竞争较为激烈，在国内市场，宁德时代仍然一家独大。不过，近年来蜂巢能源等二线动力电池企业的市场份额也有所增加。中国汽车动力电池产业创新联盟的数据显示，今年前三季度，蜂巢能源在国内动力电池装机量排名中位列第六，前五名分别为宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科和欣旺达。其中，宁德时代和比亚迪就拿下了近70%的市场。招股书显示，蜂巢能源2022年上半年实现营业收入37.38亿元，三年复合增长率达119.42%。蜂巢能源等二线动力电池企业虽然近年发展较快，但仍与宁德时代相比仍有较大差距。今年前三季度，蜂巢能源装车量为4.52GWh。

近年来，蜂巢能源、国轩高科、中创新航这类电池企业通过在技术领域的创新抓住了发展机遇开始加速扩产。伊维经济研究院研究部总经理吴辉在接受第一财经记者采访时表示，除了宁德时代外，未来动力电池的发展肯定会出现一些比较有竞争力的企业，车企也会不断地去培养二级、三级供应商。从当前的情况来看，虽然宁德时代等头部企业获得了广泛的客户资源，但主机厂也开始选择多家电池企业的战略，以此避免产业链上游企业拥有绝对的话语权。例如，蔚来、小鹏和理想这三家国内头部造车新势力战略投资了欣旺达。

对于蜂巢能源来说，虽然其与一些车企建立了合作关系，但主要为向长城汽车销售动力电池相关产品，而蜂巢能源的前身为长城汽车旗下动力电池业务板块。不过，长城汽车对蜂巢能源的营收贡献正在下降。招股书显示，报告期内，公司对关联方销售占营业收入的比例较高，主要为向长城汽车销 售动力电池相关产品，使得公司客户集中度较高。报告期各期，发行人向关联方出售商品占营业收入的比例分别为99.40%、96.09%、82.73%及53.39%。

另一方面，当前电池原材料价格仍在上涨，这使动力电池企业承压。对于蜂巢能源等二线动力电池企业来说，它们在扩产的同时面临成本上涨的压力，利润面临下降的风险。目前，蜂巢能源尚未实现盈利，虽然营收在整体在上涨，但亏损额有所增加。招股书显示，蜂巢能源报告期内营收分别为9.29亿、17.36亿、44.74亿和37.38亿元，归母净利润分别为-3.26亿元、-7.01亿元、-11.54亿元及-8.97亿元。招股书显示，行业竞争加剧，发行人与行业领先企业相比，在业务规模、盈利能 力等方面存在较大差距的风险，同时面临原材料价格波动风险以及业务扩张导致的管理风险等。

值得注意的是，除了蜂巢能源外，近期多家二线动力电池企业实施了融资举动。继合肥国轩高科动力能源公司（002074.SZ，下称“国轩高科”）今年7月底成功登陆瑞士证券交易所后，11月14日，欣旺达电子股份有限公司(300207.SZ，下称“欣旺达”)也在瑞士证券交易所上市交易。10月，中创新航科技股份有限公司（下称“中创新航”）在香港联合交易所主板挂牌交易。业内认为，当前上游原材料价格在上涨，动力电池企业承压，它们在面临成本压力的同时要加快扩产的速度来绑定客户，这需要大量的资金。

在吴辉看来，动力电池是一个资本非常密集、规模效应非常明显的行业，如果有足够的资金来扩产，小厂是有生存空间的，否则只能转型去做非汽车领域等门槛较低领域的电池，面临淘汰的风险。而当前规模较小的动力电池企业要想生存，需要进一步融资，只有将规模做大成本才能进一步下降。