完美日记母公司上市首日大涨75%，市值115亿美元

（原标题：完美日记母公司成赴美“国货美妆第一股”！上市首日股价最高近翻倍 | IPO见闻）

作者：杜玉

11月19日周四，国内知名化妆品牌完美日记的母公司逸仙电商正式登陆纽交所，成为在美上市的中概“国货美妆第一股”。

逸仙电商交易代码为YSG，IPO首日开盘报17.51美元，较IPO发行价10.50美元涨近67%。这一发行价已经位于8.50至10.50美元的指导区间上限，显示受到资本市场欢迎。

该股盘中最高涨98%，日高至20.80美元，接近较IPO发行价翻倍，最终收涨超75%，报收18.40美元。

公司共发行5875万股美国存托股票（ADS），募资约6.17亿美元，按发行价计算市值超70亿美元。高盛、摩根士丹利和中金为IPO承销商，华兴资本、富途证券、老虎证券为联席承销商。承销商总计享有881.25万股ADS的超额配售权，若执行“绿鞋机制”后的募资规模近7.1亿美元。

招股书显示，逸仙电商此次IPO募集资金约30%将用于公司市场拓展与日常经营，约30%用于潜在的战略投资和收购，约20%用于产品研发和技术开发，另有20%用于线下体验店布局扩展。

据11月3日更新后的招股书披露，多位逸仙电商的现有股东及外部投资方均有意参与本次IPO发行，计划认购总计价值不超过3亿美元的ADS，成为基石投资者。

其中，逸仙电商IPO前的最大外部投资方、2018年5月A+轮便入局、此后连续投资5轮的高瓴资本有意认购1.2亿美元，现有股东老虎环球基金有意认购8000万美元，腾讯和云锋基金分别认购5000万美元，有分析指出，这也是罕见的腾讯系与阿里系基金同时入局一消费品牌。

美国当地时间10月30日，逸仙电商正式向美国证券交易委员会（SEC）公开递交招股说明书，成为首个计划在美股上市的中国美妆企业。成立于2016年的逸仙电商，目前拥有完美日记、小奥汀和完子心选等三个高增长的彩妆及护肤品牌，其中最知名的完美日记于2017年3月推出。

据招股书披露，逸仙电商的销售额增长很快，2019年实现净收入30.31亿元人民币，较2018年的6.35亿元大幅增长377.1%；受到疫情冲击的2020年前三季度净收入32.72亿元，同比增长73.20%，均显著高于同期的中国美妆市场零售额增速。

2018年至今年前三个季度，公司毛利率均超63%。但2018年净亏损4012万元，2019年净利润7536万元，今年前三季再度转为净亏损11.6亿元，调整后亏损5亿元，亏损规模快速扩大。

公司称，除了受新冠疫情影响，这也与在线下渠道、新品牌推广、研发等方面的着重投入有关，今年前三季度的营销费用高达20亿元，占收入比重达62.2%，远高于2019年同期的42.6%。

这种投入带来的成果颇为可观，有助于进一步提振业绩。截至今年9月底，线上起家的逸仙电商已在中国90多个城市开设了200多家线下体验店，2019年和2020年前三季度分别服务2340万、2350万DTC（Direct-To-Consumer，即“品牌直达客户”）客户，比2018年、2019年同期增长236%和50%。截至今年9月30日，逸仙电商旗下所有品牌官方账户粉丝数量已超4800万，DTC购买用户的年度客单价也从2019年的114.1元/人，提升至2020年前三季度的120.7元/人。

逸仙电商表示，未来发展重点仍将聚焦在增强高度社交化、数字化的营销能力，还将继续通过跨界合作，以及与时尚媒体合作来提高品牌认知度。公司将继续投资技术研发和加强数据分析能力，增加在大数据分析和人工智能技术方面的投资，以扩大平台领先优势，并进一步提升客户体验。

分析注意到，2019年逸仙电商的研发费用为2317.9万元，较2018年同比增长778%；2020年前三季度的研发费用达4090.2万元，同比增长319%。不过，虽然研发费用投入比例在逐年大增，占净收入比例还不到2%，代表存在较大的提升空间。

天眼查信息显示，早在2016年12月，完美日记就获得了真格基金和弘毅投资的天使轮投资，之后又获得了高榕资本、高瓴资本、CMC资本、厚朴投资、老虎环球基金、博裕资本等国内外知名投资机构的注资。

在2018年5月获得A轮融资后，公司估值只有1亿美元，最近一年估值堪称“坐上火箭”：从2019年9月的10亿美元，到2020年4月的20亿美元，再到9月的40亿美元，翻了两番，基本每半年就翻一倍。此外，唯品会前CFO杨东皓将加入，担任完美日记CFO，操盘IPO事宜。

今年以来，关于完美日记上市的消息不绝于耳，几乎每隔一个月都会有相关内容传出。有分析称，完美日记最终决定以“电商公司”而非“消费品公司”的定位赴美上市，放弃青睐消费品企业的香港市场，还选择了高盛和摩根士丹利等负责IPO事宜，令市场猜测告一段落。

除了完美日记等热销品牌在短时间内崛起的销售实力外，投资者也希望通过逸仙电商来押注中国这个全球最具活力的美妆市场。伴随着Z世代和社交平台崛起，年轻一代消费者对美妆产品需求激增。灼识咨询报告显示，中国成为全球最大的美妆市场，2019年零售额达388亿美元。