近日，唯品会和聚美优品陆续发布了Q3财报。唯品会第三季度总净营收为8.826亿美元，比去年同期的3.837亿美元增长130.0%；聚美优品第三季度总净营收为1.577亿美元，比去年同期的1.233亿美元增长28.0%。
但资本市场对唯品会和聚美优品的成绩并不是很满意。财报发布后，唯品会财早盘一度重挫12%以上，收盘时跌幅收窄至5.36%。聚美优品周三收跌4.22%，公布了财报后再度暴跌9%，创上市以来新低。
唯品会股价下跌的主要原因是Q3的增速较Q1, Q2两个季度的强势增长有大幅下降。Q1净营收7.019亿美元，环比增长8%；活跃用户740万，总用户2020万。化妆品总交易额达到1.67亿美元，几乎与2013年全年水平相当。Q2总净营收8.294亿美元，同比增长136.1%，环比增长18.16%，活跃用户930万，环比增长25.6%，总用户2630万，环比增长30.19%。然而到了第三季度，唯品会的营收涨幅仅6%，不到上个季度的1/3，活跃用户数和总用户数的增长率也大幅下降。
投资人担心这是由于唯品会大幅减小团购业务占比造成的用增速放缓和用户获取成本增加。尽管沈亚解释了这么做的原因，"我们今年大幅度调低了我们团购业务的市场费用，所以第三季度的新用户比二季度少了一半以上，用户数也是少了不止一半，因为我们注意到团购的用户客单价比较低，重复购买率跟特卖业务相比也有差距，所以公司运营进行了调整，决定吸引更多的特卖用户，削减了团购方面的市场费用。"杨东皓也解释，“二季度团购业务的销售额占公司总销售额的5%，而三季度的时候只占3%。”
温莎资本合伙人比较能够解释为什么砍掉团购业务会有这么大的影响，“我们认为通过特卖模式，唯品会已经完成了用户及品牌的高位蓄水，走完了高速成长期，开始步入平台成长期阶段”。
在高盛发布的评估报告中，也写到“其第三财季对团购业务的调整(第三财季占总成交额的3%，第二财季为5%)对订单和新用户(第三财季为400万，第二财季为410万)的环比趋势产生了负面影响。”
另一个让投资人观望的原因是唯品会近期的重点还是在仓储业务上。唯品会希望建立起自营的物流投递和仓储系统，目标是70%-80%的订单由自营物流完成。在仓储系统的建设会涉及到大量的资金投入，而这些投入在短期内不会看到明显的效果，所以唯品会也没有向投资人给出明年的业绩预期。
但长远来看，唯品会Q3财季的调整会为未来的发展打下一个不错的基础。目前唯品会全国的仓储面积有60万平方米，现在同时建设中的面积还有70万平方米，还会包括“最后一英里”的建设等。唯品会的业务也发展很快，Q3移动端贡献了唯品会57%的交易额，今年十月份的单月的比例已经达到65%。而行业巨头淘宝的这一数字为42%，京东的是40%。
所以高盛、德意志银行等机构还是将唯品会评为“买入”等级。
我们预计2015财年营收将继续保持63%的强劲增长。由于我们仍然预计移动应用的成交额贡献将会增加，因此唯品会应当降低对团购的流量依赖。
与唯品会未来可能的柳暗花明又一村相比，聚美优品的情况可能不是那么好。1.577亿美元的净营收，28%增速，低于华尔街分析师预计的聚美优品第三季度总营收1.6883亿美元，在尖子生扎堆的电商实验班，不能算是好成绩。
更值得一提的是环比数据，聚美Q3的GMV 2.73亿美元，Q2的GMV 2.984亿美元，环比出现逆增长。活跃用户数5200万，环比增长4%，去年的这一数据是20%。看来陈欧在财报解读时的保证“我们将…执行严格的质量管控措施…我们于今年 6 月扩大了产品测试范围…为我们现行的打击假货行动制定新标准”，没有让聚美免受被腾讯科技曝出涉嫌知假售假事件的影响。
聚美自身的内部调整也有一定原因，高孟在对GMV下降的解释中提到，一个原因是美容产品转向自营，另一个原因是9月份的一次促销活动，公司提供了现金券帮助第三方卖家去库存。
唯品会和聚美都在谋求转型，由于用户群都主要是女性，商业模式都是闪购，因此转型的目的殊途同归。都是SKU，唯品会主打服装，渐渐延伸到鞋包、化妆品、家居和母婴；聚美由化妆品切入，现在延伸到服装、鞋包、母婴。如果两家能够转型成功，那么又是一个相似的幸福故事。
目前已经发布Q3财报的各大电商中，除了阿里巴巴，日子都不算太好过。前两天京东发布了财报之后股价也出现下跌。京东虽然打通了微信的入口，但是这一昂贵的入口依然没有补齐京东在移动端上的短板，这也导致了京东在第三季度的出现了增长率的下滑。
[36氪原创文章，作者: 饭遥]
本文来源：36氪
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