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退市也许是搜狐最明智的选择

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当一家上市公司丧失“现金奶牛”的资质时,退市就成了最明智的选择。2012年阿里巴巴从香港退市,再加上这一两年盛大和分众退市,尽管企业主会有千万条理由,但在投资者看来,业绩不佳才是唯一的理由

网易科技专栏作家 阳光

坊间传言,搜狐也将退市。消息既出,搜狐股票在Nasdaq随即大涨12%的消息无疑等同于做实了这一则传闻,股市投机者似乎看好搜狐的退市计划。在笔者看来,搜狐的“意外”退市,事出有因,与其说是张朝阳率队的搜狐是功成身退,还不如说是以退为进,日后以谋他途,卷土重来亦未可知。

资本市场从来就是利润的放大器,当一家上市公司丧失“现金奶牛”的资质时,退市就成了最明智的选择。2012年阿里巴巴从香港退市,再加上这一两年盛大分众传媒纷纷从美国Nasdaq退市,尽管企业主会有千万条理由,但在投资者看来,业绩不佳才是唯一的理由。

从业绩表现来看,这四家公司长期以来都处在业绩徘徊不前、进退两难的境地。

以搜狐为例,在过去的52周中,搜狐股价长期徘徊在39至49美元左右,在其2000年在美国Nasdaq上市后的13年里,2001年3月曾经连续三天跌破1美元,2011年4月则达到每股104.42美元的高价。值得注意的是,自从2008年搜狐网络游戏业务崛起之后,这部分的收入一直高居搜狐总营收的50%以上(从2008年到2012年的5年里,搜狐网络游戏的收入占总营业额的比例分别为58%、51%,53%,51%,53%),从本质上讲,搜狐已经不再是一家门户,而是一家网络游戏公司。

随着运营中心的偏移,搜狐的网络广告收入在很长一段时间以来已经徘徊不前,其2012年品牌广告的收入为2.9亿美元,比2011年只增长了4%,如果扣除网络广告价格每年的上涨幅度(有时会高达30%左右),那么可以推测,搜狐传统的媒体运营业务近年来已经出现了大幅度的下滑态势,且下滑的速度在30%左右!在搜狐公司2012年度第四季度的财报中,这种猜想也得到了印证。虽然搜狐去年营收第一次突破了10亿美元大关,但盈利贡献却主要依赖与网络游戏业务,2012年搜狐第四季度美国通用会计准则的净利润为5100万美元,而同期来自搜狐畅游的净利润高达7970万美元,这也就意味着,如果没有网络游戏的高利润扶持,搜狐在这一季度其他业务的亏损就已经高达2000万美元!

事实上,张朝阳从2005年就开始意识到了门户的危机感,同一年,搜狐逐渐致力于实现从一家品牌领先公司向技术领先公司的转变,在技术研发上大举投入。然而,除了搜狐博客平民化拓展的短暂辉煌之外,搜狐在相当长的一段时间里,已经没有拿出像新浪博客、新浪微博、腾讯微信等这样的战略性的好产品来了。无论在是媒体、搜索这样的传统业务,还是像网络视频这样的新兴业务方面,搜狐似乎一直坐实了这个“千年老二”的头衔,再也未能翻身。张朝阳寄予厚望的网络视频业务,每年的投入上亿美元,但依旧只能依托于购买内容在平台上播放的落后商业模式,并没有获得差异化竞争的效果。

搜狐在拓展新业务方面的不尽如人意,不能不说与张朝阳的个人领导风格有很大的关系。腾讯有马化腾作为“首席产品经理”,百度有李彦宏作为“首席战略设计师”,张朝阳在搜狐的角色却依旧只是一个“首席品牌经理”,由于未能身处一线作战,他似乎听不到来自前线战场的炮火声音;然而,另一方面,张在搜狐有着绝对的精神权威地位,一言九鼎,很少有人会敢否定他的命令,或者提出相反的意见,曾经有人用“水至清则无鱼,人至察则无徒”来形容张朝阳式的困境,一个人的搜狐致使张朝阳麾下下缺乏一个强有力的团队,2005年原CEO古永锵离开搜狐,4年后,继任CEO龚宇相继离开,元老们的相继离去,更加衬托出了张朝阳的孤独感。结果只能使搜狐一次次错失进入新业务的良机,从博客、微博到微信,搜狐的声音离开江湖久矣!

以张朝阳的阅历,已近“知天命”的年龄。如今一切都有了,幸福却丢了。记得几年前,听他大谈“有钱如何幸福”的言论,大为惊讶。如今,再一次回到地球,相信他已经有了更新的领悟。一个人的幸福感实在和口袋里的银子无关,而和欲望相关,欲望越多,痛苦就越深。

张朝阳始终放不下的是搜狐的“江湖再起”,但今天的江湖已非往昔,搜狐十年辛苦追求的“中国最大的门户”,还没到戴上头上,就成了一顶过时的蹩脚帽子,其实,俱往矣,门户早就被雨打风吹去。

在搜狐,曾经私下流传过“老张一管的业务马上就死、搜狐曾经的明星业务都是老张从没想到过会红火的业务”,的确,搜狐的游戏和搜狗拼音输入法,公司仅有的两个明星产品之成功,都使老张做梦也没有想到过的,怎么就莫名其妙地悄然发迹了。相信搜狐将来如果真的有一天要从Nasdaq退市,各位也不必感到惊讶,搜狐的第一级火箭新闻门户虽然已经老去,但依然能提供不错的现金流(媒体的特性使然,不会在短时间轰然倒塌),二级火箭畅游还能继续飞一阵子,三级火箭搜狗如能抓住机会,还可以伺机一飞冲天,就像灰太郎说的那样:“我还会杀回来的!”。张朝阳何不学学王石大哥,抱个美人,在波士顿过个闲居岁月,勇攀150岁高峰如何?

附表:搜狐2000—2012年业绩总览


资料来源:搜狐公司历年财报           (单位:万美元,按照美国会计准则)

(阳光供网易科技专稿,转载请注明出处。文章仅代表作者本人观点。)

作者简介:阳光,原名马向阳;学者,长期致力于中国互联网发展的记录、观察与研究,研究领域包括网络社会和数字城市等。

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