新华传媒：创造国内文化企业上市和股改先例

上海新华发行集团通过“股权收购＋资产置换＋股改”这一创新且多方共赢的方案成功实现了与资本市场的对接，创造了我国国有文化企业上市和股权分置改革的先例。

文/吕丹

上海市企业联合会和上海市企业家协会最近按照国际通行的方式，以2006年企业营业收入为入围标准，经严格审定被排出了2007年上海企业100强。上海新华传媒股份有限公司（以下简称“新华传媒”）位居第75名，与众多知名央企、国企比肩位。

新华传媒在10月底发布的业绩预增公告显示，初步测算，2008年度公司归属于母公司所有者的净利润与上年同期（已披露数）相比上升了250%以上。

这只代码为“600825”的股票，从1994年在上证所挂牌至今，已经历过几轮身份的“更迭”。1993年10月，上海时装股份有限公司公开发行普通股股票2000万股，于1994年2月4日在上海证券交易所上市交易；此后几经股权交易，先后更名为华联超市股份有限公司和上海新华传媒股份有限公司。

新华发行集团核心业务成功通过组建新华传媒“借壳上市”，标志着上海新华发行集团有限公司整体改制工作顺利完成，成为我国出版发行企业中第一家A股上市公司。其成功经验以及后资本运作时代的公司治理对同样历史长、资产关系复杂的国企改制具有典型意义。

借资本谋发展

孕育了新华传媒的上海新华发行集团成立于2000年6月10日，是由上海新华书店、上海书城、上海发行所以及中国科技图书公司等34家企业经资产重组而组建的现代企业。集团成立以来进行了两次股权改制，先后引进国有股东和民营股东，实现了从国有独资转为国有多元，再到混合所有制的转变。

据新华传媒股份有限公司主管财务的副总裁李萍介绍，新华传媒上市是在我国资本市场实施股权分置改革和上海国有资产进行战略性重组的背景下进行的。2005年5月，全国上市公司实施股权分置改革，所有新股上市被停止。而与此同时，百联集团旗下的上市公司“华联超市”由于同业竞争等原因而业绩大幅亏损，股票跌落为“垃圾股”。这对于欲上市却又未赶上IPO好时机的上海新华发行集团而言，无疑是个借壳的好机会。

上海新华发行集团首先将主营业务分拆出来，又收购了上海炫动卡通卫视、故事会文化传媒公司、东方书报刊服务公司、上海联市文化发展公司、上海久远文化公司的全部或部分股权，建立起一个以出版物发行为基础，以大媒体产业发展为方向的新型企业——上海新华传媒股份有限公司。同时，集团收购华联超市45.06%的股权，成为华联超市控股股东。紧随其后进行了资产置换，即用新华传媒股份有限公司全部的资产将华联超市的资产置换出来。2006年5月24日，资产置换方案公之于众，8月28日召开股东大会，94%的股东赞成资产置换。同年10月17日，以资产置换加送现金的方案完成股改，复牌上市。股民手中的股票代码仍是600825，但已由“华联超市”更改为“新华传媒”，并且获得配送的每股1.55元现金。

上海新华发行集团推出的“股权收购＋资产置换＋股改”这一创新且能多方共赢的方案，实现了与资本市场的对接，创造了我国国有文化企业上市和股权分置改革的先例。同时，它还是上海国资战略重组的一个重要举措，既解决了百联集团控股的上市公司之间的同业竞争，促进了上海商业类资产的整合，又使得原本稀缺的上市公司资源向优质企业靠拢。

在总结新华传媒借壳上市的成功要素时李萍坦陈，“上海市委和宣传部的市场意识非常强。新华传媒通过市场化运作，进行借壳上市方案得到了政府支持。此外，在上市时会面临很多历史问题需要提供兼顾多方利益的解决方案，因此企业的上市小组要有魄力，敢冲敢闯。”

“后公众化”

新华传媒目前拥有新华发行集团的图书音像制品、物流配送、电子商务、版权交易等主营资产，市值约60多亿元，通过产权交易和资本市场上市等市场化的手段，资产规模和盈利能力的增长进一步促进了股价和市值的增长。为了发展和壮大以文化产业为核心的公司主营业务，公司2007年第一次临时股东大会同意公司将部分剩余募集资金2.67亿元作为追加对全资子公司——上海新华传媒连锁有限公司的投资，用于实施建设现代图书流转中心、开设五角场书城和购买浦东乐凯大厦房产开设东方书城等项目。2008年1月，公司完成定向增发，解放日报报业集团、上海中润广告有限公司等分别以其传媒类经营资产认购公司124, 367, 268股股份。定向增发后，新华传媒在以图书发行业务为主业的基础上，增加报刊经营、报刊发行、报刊广告代理等业务，打造完整的平面媒体经营产业链，进一步提高了新华传媒在平面媒体经营领域的竞争实力。此外，公司的广告业务跨媒体拓展亦小试牛刀，获得了上海国际赛车场承办的F1大奖赛的户外广告经营权，虽然目前收入与利润贡献不大，但有利于公司对接和开发高端客户。

公众化的新华传媒，一切都要按现代企业制度和上市公司的要求运作，一切都要规范、公正、透明，处于股东、股民和社会的监督之下。公司中高层管理人员全部向社会公开招聘。李萍是2007年6月加入新华传媒的，在此之前她先后担任过国企以及中外合资企业的财务总监，有着丰富的财务管理以及企业合规经验。她认为，上市后公司运作变得更加规范化，同时对企业的规模化和业务发展有了更强的管制与透明度。此外，从新华传媒的实践看，利用财务管理信息化提高了财务管理的质量，而财务管理信息化质量的提高又促进了内部控制的有效实施。

目前，担任新华传媒股份有限公司董事、总裁的范幼元，曾任职于解放日报报业集团广告部经理、上海解放传媒投资有限公司常务副总经理，对上述变化深有体会。“以前我对领导负责，现在是对股东负责，特别是对中小投资者负责。新华传媒集中反映了改革开放以来中国所有的经济体制形态，“我们的目标是打造第三方媒体运营平台，尽早实现中国传媒第一股。”范幼元对公司未来寄予厚望。（来源：中国高新技术产业导报）