经济学家樊纲: 当务之急在于发展PE和产业基金

4月13日在深圳举行的第九届中国风险投资论坛上，经济学家樊纲称中国风投业当务之急在于发展PE和产业基金。

樊纲：外国人更多讲机遇，中国人更多讲风险。我想讲两个问题：

第一，是关于资本市场本身的风险问题。我们未来发展的风险是资本市场体系不健全。我们各个领域都在发展、都在初期阶段，有很多东西都需要发展，但是过去更多重视了一些东西，而忽视了一些东西。最应重视的是到最后的股票市场。过去因为有了IT的大发展，因为VC也给予了很高的重视，缺的几乎在中国自己体系还没有发展起来的是PE，是产业基金。后面的债务市场还不发展，结果到现在什么样子呢？

中国风险投资还有一点： PE在中国市场上这么多追逐盈利的机会都是外国的PE。这里就有很多不平衡的地方，显示出我们这个市场还有很多的缺陷，一个多层次的、一个完整的市场体系还需要加紧建立，跟在座做VC的也都相关的，你到实现价值的时候，还需要一个成长的过程。在全部环节中加债务市场，只有一个完全的链，最后上市的公司、最后实现的价值才能更大，整个中国这个企业发展才能更加有坚实的基础。从这个角度来讲，我觉得从业界、政府、决策部门都应该进一步推动这种完整的资本市场体系的概念，缺一不可。

当然在座的诸位既做VC，又做PE，但是中国当务之急真正要讲的还是PE。我在这里想强调一点为什么中国的PE特别重要呢？刚才胡祖六先生讲到我们中国还不是一个创新的大国，但是这个在一定意义上也并不奇怪，尽管我们有辉煌的文化历史，但是毕竟是一个人均GDP还不到2000美元的，教育水平、市场体系、法制、产权保护都在一个发展中，现在一个发展中国家马上要成为一个创新大国还不现实，我们要经经历这样一个过程。

更多的盈利的机会其实是在传统的，不是创新式的，是传统的制造业这些企业当中，我们最新发展的企业有百度，当然也有蒙牛，蒙牛这些是非常传统的，但是他是一个新增长的产业，因为中国有各种要素的组合，具有更大潜力，而且盈利率非常好的产业，这种机会可能在中国是最多的。而中小企业他不需要前面这个东西风险，因为我们已经有发达国家的例子，但是他的发展过程仍然需要大量的资金投入，逐步达到上市的水平。因此这个时候PE显得更为重要。

因此，相关人士都需要平衡这两个方面的关系，这是中国在现阶段，不管我们将来，我们的创新会有多么发展，但是现阶段从比例来讲，毕竟我们传统产业，不是创新的机遇会更多一点，更需要资本的投入，所以在目前阶段，我说发展一个完整的资本市场、产业基金等等这方面的东西，对中国更为重要，没有这样的东西，我们整个体系是有风险，包括VC风险加大。