北京
（原标题：方正富邦新兴成长净值又创新高）
2026年的A股，给主动权益基金出了一道难度极高的考题：上半年AI行情推动科技板块快速上涨，7月市场急跌，前期涨幅较大的赛道型产品净值大幅回吐。Wind数据显示，7月不少科技赛道基金回撤超过40%。
而方正富邦新兴成长的答案截然不同。截至9月20日，方正富邦新兴成长混合C今年以来收益67.66%，再创历史新高。在刚刚过去的这场"压力测试"中，这只基金走出了一条罕见的曲线——7月市场急跌中单月仅下跌3.53%，8月大涨21.55%，8月17日刚刷新历史新高。其管理的另一只基金方正富邦金立方一年持有A同样表现出色，7月下跌2.36%，8月上涨20.07%，今年以来收益68.58%，净值同样再创新高。
躲得过急跌，跟得上反弹，这只基金凭什么？
降仓在暴跌之前
复盘持仓变动，答案写在暴跌之前。
基金定期报告显示，截至3月31日，方正富邦新兴成长的股票仓位高达84.87%；而到6月30日，股票仓位已降至66.03%，现金持仓升至35.61%。也就是说，在7月调整来临之前，这只基金已经提前把仓位降了下来。
从结果来看，方正富邦基金经理乔培涛在本轮科技股回调之前已经预料到市场风险，所以提前调整了组合结构，这大幅提升了产品的抗波动能力，规避了系统性回撤。
不仅降了仓位，从方正富邦新兴成长前十大重仓来看，乔培涛还调整了组合结构。今年二季度，当市场资金扎堆AI赛道时，乔培涛果断对组合进行再平衡：高位止盈热门AI标的，低位布局深度调整后具备业绩弹性的错杀资产。
从持仓来看，一季度，乔培涛配置了医药板块CXO，整体配置偏防守，同时从3月底到5月底产品40%的涨幅来看，大概率也抓住了半导体这波主升浪。半年报持仓增配锂电做防守，也可以看出乔培涛提前锁定了基本面更扎实的传统优质赛道，成功躲过7月的剧烈杀跌。
高仓位躲过大跌、低仓位等到反弹——这样的节奏，靠的不是运气。乔培涛的择时依托一套量化体系：中长期以ERP、估值分化度、PB标准差判断牛熊阶段，短期以成交量为主的情绪指标捕捉小周期变化，在情绪高点降仓防守，在情绪冰点转向进攻。
反弹里做对了选择题
8月市场反弹，方向选择成了第二道考题。是追前期热门，还是守自己看好的？
从方正富邦新兴成长的表现来看，乔培涛的选择再次体现逆向思维：他没有追回前期热门的半导体设备，而是在7月底市场情绪探底时，选择了超跌且具备产业边际变化的板块。在他看来，AI竞赛下"减存增光"的技术拐点正在发生——内存涨价推动算力架构变革，柜间互联需求爆发。光通信的前期超跌恰恰提供了更多弹性。
乔培涛近期观点认为，AI仍然是未来一年全市场增速最快的方向之一。没有见到资金瓶颈，也没有见到规模天花板。模型在军备竞赛，硬件端的需求只会越来越大。“减存增光”是未来两年的大趋势，充分重视NPO、CPO等新光互联方案的技术进展。这条线的受益公司，弹性可能比大家想象的大。
最新定期报告显示，其单一个股仓位多在5%上下、前十大集中度约三成的适度分散结构，让组合既不错过产业主线，也不被单一赛道束缚。这正是乔培涛反复强调的理念："无人问津时买入，人声鼎沸时卖出。"
"从40分考到70分"
乔培涛，清华大学物理学本硕，18年证券从业经验，从卖方研究起步，2021年加盟方正富邦基金，现任权益投资部行政负责人、策略投资部行政负责人。2022年7月28日起管理方正富邦新兴成长，截止9月20日，任职以来收益率达177.08%。
他的核心方法是"类困境反转的逆向投资"：不追逐已被充分定价的高拥挤资产，专注寻找企业和行业由"40分向70分"修复过程中的收益。用他自己的比喻："与其追高已被热捧的包子，我更愿意在馒头跌出价值时布局，等待价值回归。"
选股上，他坚持"三低两高"标准——聚焦低估值、低景气、低关注度的方向，优选兼具高增长、高质量的标的，且基本面须出现重大边际变化。执行上，通过"财报初筛—拆解验证—产业研究—专家访谈—等待冰点—动态调仓"的六步"翻石头"流程，确保每一笔买入都有基本面依据。
策略的稳定性，来自方法的可复制。7月躲回撤、8月创新高，不是某一次的灵光乍现，而是同一套体系在震荡市中的自然结果。经历了下半年的波动，对投资者而言，与其纠结"现在该买什么"，不如看清"谁在替你做这些难而正确的事"。
