市场向好驱动可转债股性走强 后市或维持震荡偏强态势

（原标题：市场向好驱动可转债股性走强 后市或维持震荡偏强态势）

在今年的结构牛行情中，股债双栖的可转债凭借其“向下有底，向上能攻”的属性，成为攻守兼备般的存在，交投日趋活跃，年内成交额已超16万亿元。Wind数据统计，截至2025年12月18日，中证转债指数年内涨幅达16.61%，可转债市场年内成交额达16.61万亿元，同比增长超20%。

复盘转债市场交投活跃背后的核心驱动力，业界认为，主要来自权益市场整体向好，对可转债市场形成明显拉动。同时在年内纯债品种相对承压的背景下，股性债性兼备的可转债对稳中求进的资金吸引力显著提升，增量资金的持续入场也进一步推动了可转债市场的走强。

汇安基金绝对收益组基金经理张靖分析，经过今年震荡上行后，转债估值、隐含波动率处于高位区间，行业上建议可利用转债下行保护特性，参与化工、新能源储能、光伏等偏左侧的投资机会。权益市场方面，张靖认为短期或呈震荡态势，中长期布局的核心主线大概率围绕科技、资源板块。一方面，在传统红利资产低利率环境下，具有较高稳定分红的品种有望具备较强吸引力。同时反内卷政策持续推进下，或可关注经历了近5年下行周期的化工（含磷化工）、政策明确支持的石化板块，以及具备成本优势的化工企业。而地产链条基本面回暖尚需时日，建议布局底部品种；券商板块或可从“股息 + 弹性”角度考虑。

张靖强调，可转债的魅力在于“进可攻退可守”，但要关注正股波动、估值变化及信用风险，因此需以专业框架为支撑：通过信用研究筑牢安全边际，依托估值模型识别性价比拐点，借助条款博弈增厚收益。汇安基金旨在构建攻防兼备的可转债组合，在控制信用风险与估值风险的前提下，利用正股弹性、条款博弈及市场错配力争获取超额收益。

张靖管理的汇安嘉诚债券型基金属于一级债基，以债券投资为主，不直接投资股票，但能参与转债投资。三季报显示，该基金继续通过转债参与权益市场机会，充分利用可转债的不对称收益特征，争取为投资者创造有保护的上行收益。据定期报告显示，截至2025年9月30日，汇安嘉诚债券A（007609）过去一年净值增长率达18.00%，相较同期业绩比较基准0.57%，超越基准回报17.43%；自2019年8月9日成立来累计净值增长率27.70%，对比同期业绩比较基准8.59%，实现超额回报19.11%。

展望后市，有机构认为，当前可转债强赎案例较多，主要受权益市场上行带动，正股价格持续上涨触发强赎机制。在此情况下，可转债市场供给有所收缩而需求保持稳定，供需格局趋紧，有望推动存量可转债的估值水平上升。同时在低利率下，可转债作为“固收+”策略中的重要配置品种，其稀缺性的提升有望吸引资金进一步增配。预计可转债后续表现仍将依靠正股拉动，将跟随权益市场维持震荡偏强走势。

风险提示：本文观点仅供参考，基金有风险，投资须谨慎。