近一年收益率倍增，工银新兴制造混合揭示了怎样的投资密码？

（原标题：近一年收益率倍增，工银新兴制造混合揭示了怎样的投资密码？）

在人工智能算力需求激增与高端制造升级的双重驱动下，半导体产业正迎来新一轮上升周期，由技术创新引领的结构性机遇正在产业链各环节加速显现。在这一产业变革的关键阶段，工银新兴制造混合基金以前瞻布局交出了靓丽答卷。根据基金三季报数据显示，截至9月30日，该产品A类份额近一年回报率达107.48%，远超同期业绩比较基准增长率的37.81%。这一亮眼表现背后，或得益于基金管理团队对科技产业周期的深度洞察与精细化管理。

在长期跟踪研究中，工银新兴制造混合基金经理马丽娜率领TMT投研团队形成了一套独特的认知逻辑与应对策略。在她看来，科技创新推动科技行业成长，往往呈现出非线性趋势，通常难以预测。因此在她的投资框架中，更注重把握产业趋势下业绩增速的非线性跃升，同时关注业绩增速、估值弹性与竞争壁垒。这一理念在实践中转化为可操作的策略，通过自上而下从产业趋势中选增长较快的细分行业，自下而上找寻业绩增速快、估值有弹性、并有一定竞争壁垒的公司，力求不断发掘真正以研发驱动并带来业绩弹性的科技企业。

近年来，人工智能资本支出迎来大幅增长，美银全球研究部指出，今年全球人工智能基础设施支出或将超4000亿美元。在这样的产业趋势下，深入分析基金运作思路，马丽娜团队进一步指出，随着AI（Artificial Intelligence，人工智能）产业正逐渐从训练模型过渡到应用阶段，过去三年，经过持续的硬件铺设，海外云厂商资本开支逐步提升，并有望继续维持较快增长。基于上述研判，工银新兴制造混合三季度依然聚焦于半导体行业的投资，持仓结构整体稳定，重点布局于先进制程相关的制造、设计和设备板块，并保持组合结构的动态优化。

面对科技板块的高波动特性，马丽娜带领TMT投研队构建了严谨的风控体系，主要体现在三个维度。首先是基于团队分工下扎实的产业链深度调研，精选中短期基本面向上、长期业绩持续上台阶的个股；其次是通过低相关性分散配置构建组合，以对冲单个方向可能出现的较大回撤；最后是当持仓股票估值超出了市场预期之时，通过适当降低仓位来应对波动。银河证券数据显示，截至2025年9月30日，工银新兴制造混合A近四年业绩名列同类第二（2/1012）【同类指混合基金-偏股型基金-偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）】，印证了基金管理团队对科技产业趋势的精准把握与有效风险管控。

展望后市，马丽娜认为，2025年全球半导体景气向上，AI相关的GPU（Graphics Processing Unit，图形处理器）、存储、传输等先进制程芯片快速成长。她同时认为，国内AI先进制程的国产化率仍处于较低水平，但需求旺盛，未来几年随着先进制程扩产加速，国产化率有望快速提升。关于比较看好的投资机会，她认为有两条主线比较明确，其一是人工智能AI，海外的商业模式已有跑通的迹象，未来两三年，AI应用方面可能会出现更多投资机会；其二是自主可控，随着GPU、HBM（High Bandwidth Memory，高带宽内存）制造能力走向成熟，国产化率提升或成为必然的趋势。对于普通投资者而言，借道聚焦科技产业的绩优主动管理基金，或是参与半导体长周期机遇的更优选择。

注：工银瑞信新兴制造混合成立于2020年8月20日，马丽娜自2024年7月8日起管理。该基金A份额2021-2024年各年度净值增长率分别为34.30%、-25.69%、-7.01%、50.28%；同期业绩比较基准收益率分别为15.23%、-17.65%、-2.00%、11.30%。基金净值增长率及基准收益率来自基金定期报告。

风险提示：观点仅供参考，具有时效性，不构成投资建议或收益承诺，不代表基金未来具体配置方向。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。工银新兴制造混合为混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。本基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。