海普瑞扣非净利增长超六成 主业盈利能力再上新台阶

（原标题：海普瑞扣非净利增长超六成 主业盈利能力再上新台阶）

3月30日，海普瑞（股票代码：002399.SZ / 09989.HK）发布2025年度业绩报告。报告期内，公司实现营收54.79亿元，同比增长3.75%，同时，公司主业盈利能力持续提升，归属于上市公司股东的扣非后净利润为4.21亿元，较去年同比提升66.11%。

在收入规模与主业盈利能力双双提升的同时，海普瑞于报告期内在产能规模、平台能力等领域亮眼表现，也为公司未来打开了新的想象空间。

主业盈利能力提升 创新业务进展有序

数据显示，海普瑞2025年实现营入54.79亿元，同比增长3.75%。归属于上市公司股东的净利润人民币3.49亿元，同比下降45.96%，需要注意的是，净利润下降的主要原因是2024年同期存在大额一次性投资收益，抬高了同期基数，对本报告期同比表现形成较大影响。若剔除该类非经常性因素扰动，海普瑞的归属于上市公司股东扣非后净利润则是4.21亿元，同比上升66.11%。换句话说，公司主业的盈利能力相较去年是有明显提升。

值得注意的是，报告期内，海普瑞的经营现金流也在持续改善，保持了较好的正向流入水平，对企业而言，经营现金流改善往往是其回款能力、盈利质量、经营健康度趋好的重要信号。

主业盈利能力提升的同时，海普瑞也在持续回馈股东，据其公告，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.45元，共计派发现金红利2.13亿元，分红占净利润比重达60.88%。

从业务发展来看，公司主业盈利能力提升的关键因素来自肝素主业的稳健运营。数据显示，海普瑞依诺肝素钠制剂销量实现逾两成增长，制剂业务全球收入实现两位数增长。

年报显示，欧洲市场依旧是海普瑞制剂业务最重要的战略区域市场，通过过去几年持续推进的渠道合作、本土团队建设和品牌覆盖，在2025年进一步体现为销售规模和市场覆盖的增长。与此同时，亚洲、拉美、中东和非洲等非欧美海外市场也实现销售增长，并在南非、阿根廷等市场取得准入进展；中国市场在集采常态化背景下继续保持领先，美国市场则在外部环境扰动下保持了运营韧性。

另外，公司CDMO业务在报告期内毛利率在保持较高水平的同时，较去年同期进一步改善。公司表示，这主要得益于Cytovance Biologics, Inc.（赛湾生物）和SPL Acquisition Corp.（SPL）两大平台继续推进技术互补与产能协同，资源配置效率和项目调度灵活度有所提升。

创新药业务方面，海普瑞自主研发的创新候选药物H1710于2025年2月获得国家药品监督管理局新药临床试验申请（IND）批准，并于7月完成Ia期临床研究首例患者首次给药，该研究计划在三家研究中心开展，预计入组约36名晚期实体瘤患者。

稳步提升产能 持续夯实平台化领先地位

众所周知，医药行业的成长规律在于产能决定发展上限，商业化决定价值兑现，而这二者共振提升，将推动企业自身由规模领先迈向高质量龙头，成为企业业绩与估值双击的核心驱动。而在海普瑞的年报，也可看到其正逐步加速实现上述目标。

报告期内，海普瑞坪山基地新投产的预灌封生产线年产能3.3亿支，叠加天道医药现有产线，海普瑞依诺肝素钠制剂总产能预计可以达到5.5亿支，继续增强行业的龙头地位。与此同时，公司的坪山基地还获得欧洲GMP认证及EMA签发的关于依诺肝素钠注射液新增成品制造商的批准通知，这也意味着海普瑞坪山产线的产品已获得了欧盟相关市场的准入资格，为公司后续的市场进一步扩容打下了基础。

平台能力方面，海普瑞坪山新建预灌封制剂智造项目成功入选国际制药工程协会（ISPE）2026年度设施奖（FOYA），成为本届唯一上榜的中国企业。据了解，入围此奖项也是制药工业企业获全球工程与合规领域的“里程碑式”认可，入围项目不仅能要求设备与技术领先，更须具备面向全球市场的可审计、可验证、可持续运行能力。此外，海普瑞坪山基地还通过全流程质量追溯和全链智能制造系统，被打造为“5G数智化工厂”，持续提升生产效率和供应链稳定性，并入选工信部《2025年5G工厂名录》。

随着产能、平台化能力的不断提升，海普瑞以肝素产业链为根基，以CDMO 与创新药业务的多板块协同体系与发展节奏日趋成熟。随着产能价值持续兑现、海外市场加速放量、盈利质量稳步提升，海普瑞也将有望迎来业绩确定性增长与估值体系重构的双重机遇。