迈富时2025年报全景解读 28.2亿元营收背后的高质量增长密码

（原标题：迈富时2025年报全景解读 28.2亿元营收背后的高质量增长密码）

3月26日，迈富时（02556.HK）正式发布2025年度全年业绩报告。数据显示，公司全年实现总收入28.2亿元，同比增长80.8%，经调整净利润1.52亿元，同比增长91.3%，AI应用业务经营性现金流首次实现正向净流入1.9亿元。这份成绩单的背后，是迈富时向AI原生应用平台企业战略转型全面完成后，商业价值的集中兑现，也是中国企业级AI应用市场进入规模化落地期的重要里程碑。

一、核心财务数据全景

2025年，迈富时在营收规模、盈利能力与现金流质量三个维度实现了同步突破，形成了一份极具含金量的年度业绩报告。以下为核心财务指标全览：

上述指标的组合意义远超单一数字的呈现：规模高速扩张、盈利质量改善、造血能力验证——三者同步发生，表明迈富时走出了一条真正意义上的高质量增长路径。其中，AI应用收入首次超越精准营销服务，占总收入比重达52.8%，意味着公司业务结构完成了深刻的质变。毛利达到11.84亿元，同比增长43.4%，随着超1000个行业知识图谱复用率持续提升，边际交付成本持续下降，毛利率改善空间将持续释放，盈利质量长期向上。

二、双引擎并驱：AI应用与精准营销协同增长

2025年，迈富时旗下两大核心业务均实现了高速增长，且彼此形成协同效应而非替代关系。AI应用业务收入14.9亿元，同比增长76.5%，首次成为公司第一大收入来源，占总收入比重达52.8%；精准营销服务收入13.3亿元，同比增长85.8%，增速反而略超AI主业。两大引擎并驾齐驱，业务结构更加均衡健康。

AI应用收入的高增速，来自于"场景+数据+平台+模型"四层架构在六大核心行业的全面落地。迈富时通过AI-Agentforce智能体中台和Tforce营销大模型，将AI能力深度嵌入企业的营销、销售、客服、培训等核心业务流程，形成了可量化ROI的行业专属AI解决方案。精准营销服务的高速增长，则得益于T云、珍客SCRM等成熟产品在大客户群体中的持续渗透与升级。两大业务的协同，进一步夯实了迈富时作为全链路企业增长平台的市场地位。

三、盈利能力与规模同步跃升

在规模高速扩张的同时，迈富时盈利质量实现同步改善，这在AI行业普遍"规模越大、亏损越多"的背景下尤为难得。GAAP口径净利润7326.8万元，完成历史性扭亏为盈；经调整净利润1.52亿元，同比增长91.3%，增速大幅领先收入增速80.8%，显示出强劲的经营杠杆效应。

支撑盈利改善的核心因素有三：其一，AI应用业务价值密度提升，KA大客户数量翻倍至1609家、ACV提升60.6%，高价值客户带来更高的单位收入贡献；其二，公司将自研AI Agent全面嵌入内部流程，销售费用率同比下降6.5个百分点至14.5%，管理费用率下降10.2个百分点至6.8%，集团人效提升62.7%；其三，行业知识图谱突破1000个，规模效应带来边际交付成本持续下降。

AI应用业务经营性现金流正向净流入1.9亿元，与经调整净利润1.52亿元相互印证，共同验证了迈富时商业模式的内生可持续性。

四、客户结构质变：量价齐升印证价值密度

2025年，迈富时客户结构实现了显著的质变升级。KA（大客户）数量达1609家，同比增长105.5%，实现翻倍；KA客户平均合同价值（ACV）同比提升60.6%。大客户数量翻倍的同时单客价值大幅提升，这种"量价齐升"的组合是客户结构质变最有力的证明，也是收入高质量增长的重要基础。值得关注的是，迈富时累计服务企业客户已超过20万家，这一深厚的客户基础不仅是收入的稳定来源，更是行业知识图谱持续积累和AI能力迭代的战略养料——超过20万家客户每天产生的真实业务数据，持续反哺AI模型的优化迭代，形成了竞争对手难以复制的数据飞轮优势。

SMB（中小企业）客户数量达27,637家，同比增长3.0%；SMB客户ACV提升33.1%。管理层将SMB市场定位为"模型训练场"——2.7万家客户每天产生的真实业务交互数据，是Tforce营销大模型等行业专属模型迭代最宝贵的原料，也是迈富时AI能力持续领先竞争对手的深层机制。

五、内部效率革命：AI自用创造的费用奇迹

迈富时2025年管理费用率下降10.2个百分点至6.8%，是所有费用率中改善幅度最大的，这背后是公司将自研AI Agent全面嵌入内部管理流程的深层成果。从新员工AI陪练到销售线索自动预判，从代码自动生成到财务看板实时输出，AI渗透至公司每一个业务节点。

集团总人效提升62.7%，年人均营收达到1737万元。研发费用率维持在15.6%，保持高强度技术投入，同时通过AI辅助提升了研发产出效率。公司管理层对此有清晰的表述：如果产品连迈富时自己的效率都提不上去，凭什么卖给客户？自用是最真实的产品验证，也是面向客户最有说服力的背书。

六、生态与全球化：下一阶段的双重增长极

2025年，迈富时渠道合作伙伴增至295家，生态贡献收入同比增长35.0%。与云厂商、技术伙伴的合作从传统"上下游分工"演进为联合获客、联合服务的"共生体"模式，客户感知不到底层分工，只知道业务跑通了。这种深度集成形成了更强的客户锁定效应和生态护城河。

在全球化方面，外贸相关收入同比增长134.4%，成为增速最快的业务板块。公司已在中国香港、美国、新加坡设立子公司，香港已有本地客户落地，正式从"帮助中国企业出海"升级为"直接深入本地市场服务当地企业"的第二阶段。目前迈富时在全球已布局20+分支机构，依托T云外贸版的多语言版本，AI能力正在东南亚、中东、拉美等市场逐步渗透。

七、展望2026：高质量增长路径已然清晰

公司管理层明确提出2026年三大战略方向：商业化深化，让AI从"能用"变成"非用不可"、"爱不释手"，推动更多客户转向按效果结算模式；全球化加速，海外业务占比上新台阶，陆续进入东南亚、中东、欧洲，做真正懂本地市场的产品；以及高质量增长，以效果换信任，以信任换长单，守住正向现金流底线，走得稳才能走得远。

AI收入三年复合增速70%的预期，建立在存量客户持续渗透、KA客户规模扩张与国际化市场开拓三重驱动之上，具备充分的现实支撑。随着企业级AI应用从"技术验证期"正式进入"规模化商业落地期"，迈富时已站上"懂行业的AI平台"这一竞争制高点。

迈富时2025年报，不只是一份成绩单，更是一个产业信号：企业级AI应用的大规模商业化时代已经到来。28.2亿元的营收体量、80.8%的增速、首次转正的AI业务现金流——这三组数字共同指向一个结论：迈富时的战略转型已经完成，商业价值正在加速兑现。