桂浩明：牛还在

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在网易财经智库《你好，牛》节目中，资深市场人士桂浩明对当前股市表现、未来趋势及相关热点问题展开解读。近日，股市出现周线级别调整，尽管上周五大幅反弹，但全周指数仍有超过1%的下跌，这是本轮A股行情启动后的首次周线级调整。

中长期来看，桂浩明认为牛市基础依然存在。一是一年前“924”资本市场政策重大调整后，机构资金大量入市，打通银行与证券资金通道，银行股走强提升市场整体估值、提振信心。二是中国经济总体平稳有序增长，虽有压力与困难，但向好格局未变，PMI等指标逐步改善。三是中国实体经济结构优化，新能源车产值已超房地产，高科技、新兴产业逐步取代传统产业成为增长动力，市场对固态电池等新兴领域有良好预期，科技引领成为行情核心。

对于调整原因，桂浩明分析称，一是累计涨幅较大，八月底最后几个交易日市场加速上行，改变此前震荡上行格局，获利盘堆积引发调整。二是进入九月，市场等待关键金融数据及新的经济信息，投资者犹豫观望心理较重。三是部分股票大幅创新高后筹码松动，敏感时期部分投资者选择获利了结。不过9月5日市场恢复迅速，早盘低开后迅速企稳反弹，创业板、科创板等前期跌幅较大的板块反弹强劲，说明市场热点未发生本质变化，各指数重回上升通道，若无特别意外，9月8日的交易周市场将恢复上行，且上行速度会放缓、节奏更缓和，趋势不会根本改变。

关于9月美联储降息预期，桂浩明提到，美联储主席发表偏鸽派讲话后，市场认为九月美联储降息概率超90%，甚至讨论降25-50个基点，且不排除后续继续降息。此前欧洲等发达国家已有降息动作，均为释放流动性支持经济。美国降息会压缩中美利差，推动资金向资本市场流动，国内黄金市场已率先反应，零售金价向单克千元靠拢。

在板块分化方面，调整中科技成长板块跌幅大于大盘股，旅游、银行、商业连锁等防御性板块逆势走强，但周五科技成长板块成为反弹先锋，市场风格未发生变化。桂浩明认为，科技股仍是主流热点，一是今年科技领域成果显著，人形机器人、大模型、创新药等领域厚积薄发，部分头部企业如寒武纪实现扭亏并利润大幅增长，有扎实基础。二是国家大力推动经济结构、产业结构转型，重点发展高科技产业，出台《上海市加快推动“AI+制造”发展的实施方案》等政策，科技产业属“蓝海”，能创造新经济增长点。但桂浩明也同时表示，传统产业并非无机会，只是机会相对较少且集中，以白酒为例，受消费习惯变化、经济景气度等影响，虽部分企业业绩好，但估值难提升、资金吸引力弱。

在指标跟踪方面，经济类指标中，需重点关注信贷规模、社会融资规模、CPI与PPI及GDP。桂浩明认为，PPI连续多月下行压缩了企业利润，CPI过低会影响企业生产积极性，两者如果都能改善，将对实体经济及股市有利。三季度GDP若能保持较好水平，将助力全年目标完成并提振市场信心；股市类指标中，需注意“慢牛”格局，建议关注成交量与两融指标，若成交量达3-4万亿、两融余额超3万亿且持续多日，需警惕短期风险。若90%以上股票普涨、甚至如果出现“消灭低价股”言论，则说明那时的市场投机氛围重。

对于普通投资者，桂浩明建议，当前下跌为风险释放过程，慢牛行情仍有机会，应以积极心态参与市场，但需要把握节奏，避免追涨。

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