中信证券：手机“通天”时代来临 低轨卫星布局加速

文章来源：中信证券研究

▍荣耀推出“鸿燕通信”卫星通信技术，国产智能手机加速进入卫星时代。

2024年1月11日，荣耀召开产品发布会、推出Magic6 Pro机型及“鸿燕通信”卫星通信技术。该机型搭载自研的射频增强芯片HONOR C1+，提供手机直连卫星服务，能够连接天通卫星，并支持实时语音、双向短信功能。“鸿燕通信”实现了更快速、更低功耗的卫星连接：与华为Mate60 Pro相比，荣耀Magic6 Pro的卫星连接速度提升了40%，而待机功耗则降低了50%，在电量低于5%的情况下，用户仍能进行8分钟的语音通话或发送16条双向短信。在智能手机行业内，卫星通信技术面临着天线体积、通话功耗、通信稳定性和安全性三大难题，荣耀此次在芯片小型化、卫星天线内置等方面取得了重要的技术突破，标志着国产智能手机正加速进入卫星时代。

▍卫星通信正成为智能手机竞争的新赛道，行业“卫星热”正在兴起（根据各公司官网）：

1）2022年9月，华为在其产品Mate50上推出卫星通信的功能，实现单向的文字信息通讯；同期苹果也在iPhone14上推出卫星紧急救援服务。

2）2023年9月，华为推出了Mate60 pro，首次在消费级手机上实现了卫星通话服务，突破卫星通信技术重大难度壁垒，实现超远距离通信射频链路。

3）2024年1月8日，OPPO推出了OPPO Find X7 Ultra卫星通讯版，实现听筒/免提双模卫星通话。

4）2024年1月11日，荣耀发布Magic6 Pro手机，搭载了荣耀鸿燕卫星通信技术，支持实时语音及双向短信，并通过自研的射频增强芯片HONOR C1+，实现更低效、更快的连接。

5）美国当地时间2024年1月2日，SpaceX发射了首批6颗可提供卫星直连服务的星链卫星，并于1月8日首次实现了未经修改手机的短信发送和接收。SpaceX预计于今年开始提供短信服务，并于2025年扩展到通话、移动数据和loT等服务。通过相控阵天线，SpaceX的星链可以直接化身“太空基站”，为智能手机提供名为“Direct to Cell”的卫星直连服务，无需进行手机的硬件改造。

▍低轨卫星建设助力手机卫星通信，大规模发射期有望来临。

目前，华为和荣耀等国内厂商所提供的卫星通信服务均基于位于地球同步轨道的天通卫星，属于高轨卫星。高轨卫星虽然现成、起步快、仅需数颗卫星即可覆盖全球，但由于离地球表面较远、时延相对较大、通信速率低，因此通信成本较高，仅限于语音通话和短信等服务。

而低轨卫星离地表较近，有着高带宽、低延时、路径损耗小等优点，能够实现5G上网等功能，应用场景更加丰富。因此，低轨卫星网络的建设是实现更低成本、更大众化的手机卫星通信服务的必要条件。

在低轨卫星网络的建设上，我国持续发力，“GW”和“G60”星链已整体规划约2.5万颗低轨卫星；2023年12月29日，海南商业航天发射中心一号发射工位正式竣工；12月30日，卫星互联网试验卫星成功升空；1月11日，我国成功发射全球最大的固体火箭——“引力一号”商业运载火箭，可支持百公斤级卫星“一键30星”发射。今明两年有望迎来低轨卫星的大规模发射期。

▍看好卫星制造和卫星发射中的材料及零部件投资机会。

卫星制造和卫星发射是壁垒较高且直接受益于卫星发射数量爆发的核心环节。我们测算，中国规划的约2.5万颗低轨卫星的卫星制造和卫星发射环节潜在市场规模有望达到3500亿元，我们看好1）卫星平台中供电系统的太阳能电池、姿轨控制系统的星敏感器、结构件中的碳纤维复合材料，2）卫星载荷中天线分系统的射频芯片、陶瓷管壳，3）火箭制造中的高性能合金，4）发射服务中配套的特燃特气。

▍风险因素：

低轨卫星发射数量不及预期；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；相关企业新产品研发进程不及预期；相关产品价格下降风险。

▍投资策略：

推荐布局基本面向好与卫星主题概念共振的材料及零部件标的。