千山资本徐曼：我们未来将聚焦硬科技领域的集合项目基金

（原标题：千山资本徐曼：我们未来将聚焦硬科技领域的集合项目基金）

2023年7月13日下午，由LP CLUB主办的“2023产业&家办型LP投资峰会”在泉州隆重召开。峰会以“产业&家办型LP”为核心关注议题，深度剖析2023年股权投资的变化与机遇，汇聚众多一线投资机构、产业资本/上市公司及单一家办负责人，围绕当下股权投资行业发展过程中最关注的热点话题进行了深度交流与探讨。

本次峰会上，千山资本创始合伙人徐曼、建银国际医疗成长基金总经理林雷、新希望投资副总裁刘栩，广州产头中小基金总经理柯加良，隆门资本创始合伙人王海宁就“硬科技时代下，GP如何系统化构建产业投资能力”的话题，进行了深入探讨。

Topic 1

首先请您做一个简单的自我介绍

徐曼：大家好，我是千山资本徐曼，千山资本成立于2015年，是一家专注于先进科技、生物医药、新能源、智慧物流以及金融科技领域VC/PE阶段的私募股权投资机构，总规模超40亿元人民币。

硬科技相关的投资代表案例：

1、昆仑芯片：百度旗下AI芯片平台

2、小度科技：中国领先的对话式人工智能操作系统服务提供商

3、京东科技：以人工智能、大数据、云计算、物联网等前沿科技为基础，为不同行业提供产品和解决方案的先进科技服务商

4、浪潮云：中国政务云市场的领导者

5、大普微电子：国内领先的企业级固态硬盘主控芯片设计、 固态硬盘产品及存储方案定制专家

6、京东物流：全球供应链基础设施服务商

京东健康：互联网+医疗健康

7、友芝友：国内领先的具备双特异性抗体平台研发能力的生物医药企业

8、闪送：中国同城即时配送服务商

9、百望云：中国电子发票市场开票量占有率第一，财税数字化解决方案提供商。

10、华人运通：国产豪华智能新能源汽车品牌。

Topic 2

基于当前国际形势，以及当下的复杂环境，贵机构做了哪些投资布局？

徐曼：相信大家都有关注到朱雀二号成功发射，是我国商业航天领域的重大突破，其实中国在新能源领域的技术还是非常领先的，新能源汽车领域更是优势明显，蔚来ET7在德国的销量超过了宝马3系，奥迪向中国车企购买电动汽车平台授权等等，都表明我国在一些领域的科技水平还是有很大优势的。当然，我们在部分关键技术领域还是存在被卡脖子的问题，还有很长的路要走，但在国家的大力推动和资本强力支持硬科技赛道的环境下，还是有望迎来一个蓬勃发展的时期。

作为投资机构，在硬科技领域，我们是一直都有布局，在这波人工智能概念火之前，我们投资了昆仑芯、小度科技、浪潮云、大普微等一批硬科技领域的优秀企业，也都是在关键核心领域可以实现国产替代的具有核心技术壁垒的企业。

目前我们也正在积极筹备一只硬科技领域的集合项目基金，涵盖了芯片、半导体、高端设备等细分领域。

Topic 3

您最关注的企业投资逻辑和亮点有哪些？对于它本身的风险把控是如何做的？您最希望和哪些类型的LP合作？

徐曼：今年我们主线投资主要集中在两个方向：一是符合大的政策导向领域的企业；二是聚焦在硬科技领域，且企业的技术和商业模式一定是难以复制的。

在大家都达成共识去投小、投早、投新、投硬的逻辑上，我们更加关注企业所拥有的核心技术的实际市场需求，而非实验室理论的可行，最后终归还是要回到商业化应用，在这个大前提下，技术和商业模式的独特性自然就是投资亮点，反之就是需要关注的风险点。

合作的LP，我们肯定是希望资金的周期可以更长一些，在当前趋势之下，我们也希望市场化的机构LP能够看到我们在这个行业当中已经深耕了很多年，尤其是我们整个的投研团队，也是有相当强的产业背景，这种基础下，我们对项目的触达还是比较广泛的。

Topic 4

您如何看待专项基金和盲池基金结构的选择？实操的更多是哪一种？如果说有政府的话，又该如何权衡招商引资和投资？

徐曼：我们目前还是以专项基金和集合项目基金为主，很少有盲池。

关于盲池或者是专项，哪一种更优？我们是基于自身的优势和最初去做这件事情的储备来决定。我们早期做股权投资时，有几个还算比较稀缺项目的份额，像京东健康，最早的时候高翎领投的那一轮投资，我们是投了最早的拆分轮，包括京东物流。还有京东科技，我们也是最早拆分轮的时候就投资的，给我们的LP带来了比较丰厚的回报。

今年，我们有所调整，基于注册制推行之后，对于发行的PE倍数限制的取消，我们会考虑聚焦硬科技领域的集合项目基金的形式。

对于政府来讲，完全给他一个盲池，跟他讲可以帮他去做产业落地，也是不太现实的，就像前一段时间在重庆那边和政府有一个接触，他提出来的诉求，要有一个明确的项目，和一个确切的可以要求我们来去做管理人，甚至他们可以配到50%左右的资金，前提是落地企业也要是明确的。

所以，现在对于如何权衡招商引资和投资，要基于投资机构自身的资源属性和当地的产业链基础来研判。