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滕泰:稳消费的核心是增加居民收入

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*网易财经智库原创文章转载需经授权。本文不构成投资决策。

滕泰(万博新经济研究院院长)

60s要点速读:

1、稳消费的核心就是提高居民收入。怎样提高居民收入?要么是当期收入,例如给大家发消费券、发钱,或者是财产性收入,比如让股市繁荣起来。

2、消费场景也非常重要,没有场景,很多人不能接触,很多场景类接触类消费就没有了。

3、只有从根本上认识到消费的重要性,从三个方面,收入端、利率端(边际消费倾向)、场景端同时发力,稳住消费,中国经济增长有可能在明年一季度触底回升,开启一个发展的新阶段。

正文:

稳消费现在是当务之急、重中之重,但是很遗憾,大家远远没有形成共识,不少人认为中国在很长一段时间内仍旧是投资驱动,认为投资稳增长见效最快,认为消费是内生变量,稳消费没抓手,这些观点在学界或者决策部门的影响非常深远,远远没有消除。

为什么稳消费如此重要?因为经济增长结构已经发生改变。消费在正常情况下贡献了GDP增长的65%左右。如果稳增长要发力,财政资金的比例分配也应该顺应经济结构,65%的财政资金用来稳消费,剩下30%多去稳投资。消费已然在经济增长结构中唱主角了,我们不再是过去二十年快速城镇化快速工业化的阶段了,该修的楼都修好了,该修的路通车了,该修的机场也差不多了,投资已经过剩饱和,再去发力稳投资,和十年前、二十年前产生的经济效益和社会效益就不一样了。

具体到如何稳消费,我谈三个方面的看法。

第一,稳消费要从收入端发力,而不是从生产端发力。我们学习的函数,收入函数是边际消费倾向的函数,消费=居民可支配收入×消费函数。如果居民可支配收入下降了,消费肯定是下降的。所以,稳消费的核心就是提高居民收入。怎样提高居民收入?要么是当期收入,例如给大家发消费券、发钱,或者是财产性收入,比如让股市繁荣起来。所以,必须立竿见影地提高大家的收入,无论是薪资性收入、一次性收入、财产性收入,只有收入上涨了,才能够消费增长,否则都是无源之水,无本之木。

第二,我们需要讨论怎样提高居民的边际消费倾向。短期提高边际消费倾向的最好办法就是降息,没有别的。现在买理财产品有2%、3%的利率,老百姓依旧是储蓄意愿高,消费倾向降低。如果一个月有一万元的收入,一部分存钱包,一部分拿来消费,如果储蓄增加消费就降低,储蓄就是和利率相关。所以,提高居民消费倾向的办法就是全面降息,甚至还包括全面降准,实施宽松性的货币政策。

第三,关于消费场景。消费场景也非常重要,没有场景,很多人不能接触,很多场景类接触类消费就没有了。这涉及到疫情影响和疫情管控如何更加科学、精准,相信未来的疫情防控会更加精准,对消费、对生产活动的影响会越来越少。

总之,只有从根本上认识到消费的重要性,从三个方面,收入端、利率端(边际消费倾向)、场景端同时发力,稳住消费,中国经济增长有可能在明年一季度触底回升,开启一个发展的新阶段。

(整理自滕泰于2022年11月19日在“CMF热点会(第57期)”上的发言,未经本人审定。)

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