市值跌破20亿美元！育碧遭遇“中年危机”，急寻出路

拥有近40年历史的法国3A游戏大厂育碧（Ubisoft）正在遭遇“中年危机”，公司近期急于探索多种途径重振资本市场信心。

由于投资者对该公司游戏产品线和财务前景的预期惨淡，上个月，育碧股价跌至十年来的最低点，过去一年市值蒸发超过一半，目前仅不到20亿美元。相比之下，国内游戏厂商三七互娱的市值都接近400亿元人民币。在美国，游戏大厂EA和Take-Two市值约为260亿美元。

激进投资者推动育碧出售

当地时间10月4日，有消息称育碧创始家族吉利莫特（Guillemot）兄弟有限公司与股东腾讯正在考虑多种选项，包括寻求向腾讯出售这家法国视频游戏开发商。该消息提振育碧当天股价收盘暴涨超过30%，创下史上单日最大涨幅。

持有育碧约1%股权的激进投资者AJ Investment近期在一封公开信中表示，正在与其他育碧股东合作，推动育碧出售给私募股权公司或中国游戏巨头腾讯。

第一财经记者向育碧联合创始人兼CEO Yves Guillemot求证该信息，但截至发稿尚未获得回应。因中国假期原因，腾讯方面也暂未表态。

一位接近育碧的业内人士对第一财经记者表示：“目前这些谈判仍然处于早期阶段，还无法确定最终会达成什么样的交易，但育碧对于稳定公司股价、提升其价值的追求是不会改变的。”

根据育碧最新的年度报告，截至今年4月底，腾讯持有育碧9.2%的净投票权，Guillemot家族持有育碧约20.5%的投票权。

2022年，腾讯注资3亿欧元收购Guillemot兄弟有限公司49.9%的股权，成为育碧最大的外部单一股东，当时这笔交易对育碧的估值达到100亿美元。

腾讯入股育碧后，育碧的股价就开始一路狂泻。尽管Guillemot家族反复强调将保持独立，腾讯8年内不得增持股份超过9.99%，且不拥有任何业务否决权。但资本市场认为，腾讯的增持极大地削弱育碧对投机性资本的吸引力。因为腾讯的入股加深了Guillemot家族对育碧的控制权，使得其他外部资本难以进入。

AJ Investments表示，育碧因此错过了靠收购来重组变革的宝贵机会，造成股价暴跌让股东蒙受损失。为此，该机构正推动其他股东向育碧施压，包括采取私有化等措施，并可能选举董事会成员和高管来取代现任管理层。

据AJ Investments引述消息，黑石集团、KKR等投资公司都曾表达出收购育碧的意向，但遭到拒绝。

但Guillemot家族预计很难会放弃对育碧的掌控。大约10年前，育碧曾陷入与恶意收购巨头威望迪（Vivendi）集团的斗争，最终威望迪撤退，Guillemot家族大获全胜。此后，通过扩大与腾讯的合作，Guillemot家族进一步强化了在育碧的核心股权。Yves Guillemot当时对第一财经记者表示：“腾讯加入了育碧创始人投资联合体，为公司的长期发展提供稳定基础。”

努力摆脱“中年危机”

作为顶级3A游戏《刺客信条》系列的开发商，成立近40年的育碧正在遭遇“中年危机”。该公司最近下调了2024-2025财年的指引，预计净预订额将降至约19.5亿欧元，第二财季的净预订额预计为3.5亿至3.7亿欧元，低于此前预期的5亿欧元。

游戏销量低于预期是育碧下调财务指引的主要原因。此外，备受期待的《刺客信条：暗影》游戏也将延期。育碧已将该游戏的发布推迟3个月至2025年2月14日。而今年夏天发布的另一款重磅游戏《星球大战：法外狂徒》的销售表现也令人失望。

“鉴于最近的挑战，我们认识到需要在满足玩家的同时提高效率。”Yves Guillemot在近期的一份声明中表示。他还称，公司的执行委员会正在启动一项审查，以进一步改善其执行力。

育碧臃肿的企业规模导致其效率低下。公开信息显示，育碧员工人数近2万人，在全球设立了数十个游戏工作室，如此规模的企业在游戏行业中是极为罕见的。尽管育碧近年来也进行人员的精简，近两年全球裁员近2000人，但仍然远高于同行。相比之下，EA和Take-Two的员工人数仅1万人左右。而从人效来看，育碧的人效是最低的，仍在亏损。

育碧在国内也素有游戏行业的“黄埔军校”之称，但多名曾在育碧工作过的资深游戏人士对第一财经记者表示，育碧国内资深的人走得差不多了。“公司还在正常运营，各类游戏也照常在开发，但是吸引力好像不如从前了。”一位前育碧中国员工对第一财经记者说道。

育碧的困境也部分反映了全球视频游戏行业面临的低迷状况。研究公司Newzoo的数据显示，2024年全球游戏市场预计同比增长仅2%左右，远不及2020年和2021年新冠疫情期间的水平。

英国投行Peel Hunt技术研究分析师詹姆斯·洛克耶 (James Lockyer) 表示，如今游戏发行商面临的部分问题是，游戏玩家将更多的时间花在老游戏上，而不是新游戏上。

“新的让人兴奋的游戏不多，而老的游戏大家又慢慢地疲倦了，导致整个行业呈现比较分散的局面。”一位前腾讯游戏资深高管对第一财经记者表示。

另一方面，在新冠疫情之后的几年里，全球每年发行的游戏数量大幅增加，这也意味着消费者有了更多选择，资金更加分散导致这些游戏的收入和投资回报率往往低于预期。