证监会原主席肖钢：浅析中国资管行业的发展

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肖钢（全国政协委员、中国证监会原主席）

60s要点速读：

1、到去年年底，中国资管规模达到134万亿，创历史新高。在2018年以前，全球资管各国家国别排名是美国、日本、英国、中国大陆。2019年以后中国一直排在全球第二位，就是美国、中国大陆。

2、评价世界资管机构500强或者强大的资管机构其中有一个很重要的指标，也是我认为中国的资管机构要追上的一条就是数字化转型。全球的资管机构巨头，排前面的都是数字化转型比较成功的。

3、要精准刻画客户、陪伴客户。我认为陪伴客户比刻画客户更为重要，现在我们都很重视用数字怎么刻画客户的特征，也就是要从了解客户（KYC）到了解客户的想法（KYI），要比客户更了解自己，这点很不容易做到。

正文：

大家知道，近几年我国资管市场发展稳健，取得了很大的成效。从全球来讲，资管市场也在快速发展，去年年底的数据，全球500强（欧洲杂志评出的）总资产规模突破100万亿欧元，增长19.7%。到去年年底，中国资管规模达到134万亿，创历史新高。在2018年以前，全球资管各国家国别排名是美国、日本、英国、中国大陆。2019年以后中国一直排在全球第二位，就是美国、中国大陆。

我们资管机构也得到快速发展，全球资管500强中，中国有30家（公募基金公司14家、银行理财公司8家、保险7家、证券公司1家）。这30家中资资管机关都位于前200强，在500强中占了30家，但是在500强中的前200家，其中8家列在100强之列。可见我国的资管机构实力逐步在提升。

评价世界资管机构500强或者强大的资管机构其中有一个很重要的指标，也是我认为中国的资管机构要追上的一条就是数字化转型。全球的资管机构巨头，排前面的都是数字化转型比较成功的。

为什么数字化转型成为竞争的关键呢？道理很简单：

一是客户需求，现在中国70%以上的客户，就是理财客户、投资客户，线上投资意愿不断增强。特别是大众富裕群体，金融机构有800万以上的高净值客户，另外还有大众的，100万以上的都可以参与理财，参与资管。很重要的是大众富裕客户（100万以上）达不到高净值客户标准，同时又比一般普通的投资者数额要高一点，这部分的群体数量相当大，对资管机构的产品设计、服务客户具有重要作用。

二是产品管理，现在管理的产品数量、类型越来越多，规模、账户都很多，复杂度很高，靠人工是不行的。

还有投资绩效。目的要投资，提升投资者的体验，提高投资绩效，要靠数据驱动，科技赋能，特别是做一些复杂权益产品，投研能力最重要，投研能力一定来自大数据，一定要靠科技赋能。

四是风控合规压力越来越大。为了减少人工处理，发挥实时预警、风险管理前移的作用，也必须依靠科技。

还有外部压力在增大，一个是互联网第三方财富管理机构，传统上并不是财富管理机构，这几年互联网线上理财发展很快，还有境外资管机构，在全球排头部的资管机构全部落户中国，都进来了，他们的数字化转型时间早，很多是上世纪或者本世纪初就开始搞数字化转型，积累了大量丰富的数据。

从未来资管发展趋势来看，我认为有两个：集成度提升、差异化发展。资管机构的发展最终向头部集中的，一定有头部效应，集中度提高。但同时不排除中小资管机构的发展，因为它可以差异化。

现在我国资管机构转型存在主要的问题我认为有以下几方面：

一是数字化转型战略不是很清晰。特别是资管机构对它本机构的业务的定位和规划，不是规则，是规划，缺乏很清晰的思考。

二是普遍存在的数据质量不高，这包括内部数据、外部数据，数据治理存在不少的问题。

三是资管机构的业务流程和应用系统很繁杂，而且相互分割的，不同业务线和业务流程和运营系统是分割的，而且存在简单地把原来线下业务复制到线上，这对流程、客户体验都没有改进。

四是技术架构上也存在落后的问题。技术架构一般还是用传统关系型的数据仓研究他们之间的相关关系、相互因果关系，但实际现在很多有高并发，高频率的数据怎么实时高效智能应用，这在技术架构上还是落后的。

我认为数字化资管主要包括六部分：投研、产品管理、营销、风险管理、客户管理、运营。我们未来资管机构如果要成为一个头部的，一定要实现以数据驱动为关键的资管新形态。从过去依靠专家经验型的资产配置到数字化资产配置。

增强资管机构核心竞争力我认为秉承资管+投行+科技。所谓资管+投行，就是我们是新型的资管业务为核心，以精品投行业务为特色，资管机构一般是买方，那不仅要当买方，还要发展它的投行业务，还要成为产品的创设者。当然，这一切都要以金融科技为枢纽，实现数字化、智能化、一体化。

未来我国资管机构的数字化转型应该采取哪些措施呢？我简单提几点：

一是数字化资管长期战略目标，一个资管机构价值观、文化一定要统一的，而且要持续的，不能一届班子改一次。

二是要加强数据中台的建设。通过数据中台的建设，把内外部的数据整合起来，实现数据的线上化、集中化、标准化、标签化、图谱化。

三是打造智能化的投研一体化的资管平台。都应该在一个平台运作，首先要支持投研，支持产品设计，支持客户营销，支持投资决策，一体化，还有后台运营。所以要有领先的技术架构与数据模型，计量客户收益与风险。投资绩效归因，每一个产品替客户创造的投资绩效到底来源于哪里，要做非常详细的归因分析。还有交易执行的效率，就是投资决策了，要做交易了，还要怎么样询价，怎么样量化交易成本的分析，怎么样自动连接流动性。

四是精准刻画客户、陪伴客户。我认为陪伴客户比刻画客户更为重要，现在我们都很重视用数字怎么刻画客户的特征，也就是要从了解客户（KYC）到了解客户的想法（KYI），要比客户更了解自己，这点很不容易做到，要比自己还了解自己。通过大数据，科学计算可投资资产，建立客户动态风险模型，帮助客户克服市场波动情绪，长期陪伴客户成长。很多资管机构有一个普遍的体验，比如大家都知道按照监管要求，每一次产品之前，要签协议之前都要进行风险的测试，填很多表，要问很多问题，他就会回答，根据他的回答诊断是哪一级，这是没问题，但是我认为这是从现在的资管机构的运作来看是远远不够的。那怎么样陪伴客户呢？当市场发生波动的时候，客户一定忘记了当时填表的思维了，当回收率没有那么大的时候就焦虑了，所以在这些问题上，怎么样帮客户克服情绪波动，陪伴他成长，这对资管机构是至关重要的。

最后一个数字化资管人才培养，按照个性化、动态化、启发式的教育方式，使得我们整个资管从投资博弈到智能组合，从学习知识到学习工具，这样更好提升资管行业的质量。

（整理自肖钢于8月20日在中国财富管理50人论坛2022夏季峰会上的发言，未经本人审定。）

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