“含财率”成为衡量券商投资价值重要指标

（原标题：“含财率”成为衡量券商投资价值重要指标）

    李文

    各家证券公司年度策略会正在密集召开。被称为“牛市旗手”的券商股2022年将何去何从，受到市场高度关注。不过，从今年券商股的表现来看，投资者的持股体验并不“舒适”。

    截至11月26日收盘，A股券商股年内平均跌幅为17.98%。从业绩表现来看，前三季度，140家证券公司实现营业收入3663.57亿元，实现净利润1439.79亿元；在去年同期高基数的情况下，依旧实现同比增长7%、8.51%。如何看待券商股业绩与股价背离，以及能否扭转这一局面，备受关注。

    今年下半年，券商板块成交量持续火热，大财富管理业务较强的券商走出较强的独立行情。参考各家券商给出的2022年行业投资策略，不难发现，财富管理成为机构普遍推荐的投资主线。目前，券商已经将财富管理业务上升到战略层面，业内开始流行用“含财率”来标识券商的财富管理成色。无论从投资的角度，还是从行业发展的角度，“含财率”都成为一项重要指标。

    当下，我国财富管理行业处于高速成长期，券商是最受益于权益财富管理蓬勃发展的金融机构。从代销角度来看，券商系在权益领域专业度更高，在持牌经营政策环境下抢占投顾业务先机。从产品端角度来看，券商系公募基金已经崛起、规模更大、盈利能力更强。

    在这种背景下，今年有机构直接推荐买入高“含财率”券商股，认为大财富管理主线标的中长期更具备估值修复空间。

    提高“含财率”不仅是为了提升净资产收益率，更是为了进一步提升证券公司的竞争力。据笔者观察，券商正在向三大业务方向发力。第一，是建立多层次产品与服务体系，拥抱主动管理，提升客户体验。在金融产品净值化管理趋势下，券商在产品设计等等方面，应帮助客户提升资产配置的长期收益，从而实现客户财富与平台资产留存的共同成长。第二，是加强投顾建设，包括销售渠道建设和专业投顾人才储备。由于财富管理的复杂性和综合性，需要券商的投行、资管、研究等多部门协同作战。所以，人才聚集和使用是重要环节。第三，是加强金融科技和数字化赋能。这在券商财富管理业务链条中有更多应用场景，比如精准营销、智能投顾等。

    与国际领先财富管理机构相比，本土机构在“量”和“质”上都有巨大的提升空间。券商的财富管理业务还处在起步阶段，投研、资产配置、产品设计、服务流程等方面都存在短板，同质化比较突出。所以，既要看“含财率”几何，也要看其是否真正深耕财富管理服务，而不是把财富管理当作短期的营销手段。