（原标题：近30亿元市值说没就没！下调出货量目标，摄像头模组龙头股价重挫）
丘钛科技大跌14.49%，报14.40港元/股，市值蒸发28.84亿元，最新总市值为170亿元。
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股价大跌的导火索是公司上周五（7月16日）修改了今年摄像头模组出货数量同比增长目标，从不低于30%下修到不低于25%。
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外资投行跟进调整评级。瑞士信贷将丘钛科技评级从“跑赢大市”降至“中性”，维持目标价16港元。野村证券将丘钛科技评级从“买入”降至“中性”，维持目标价19港元。
下修出货量目标
丘钛科技7月16日发布公告称，预计今年上半年归母净利润较去年同期（3.35亿元）增长40%-60%。
公司认为，盈利增长源于三大因素：一是摄像头模组产品结构继续优化，附加值增加；二是全自动数字化智能工厂改造的成效进一步展现，推动人工成本继续优化；三是摄像头模组和指纹识别模组产品销售数量均较同期实现稳健增长，产能利用率提升，折旧等成本占比降低。
丘钛科技人工与折旧成本持续优化 图片来源：公司官网
丘钛科技预计上半年摄像头模组累计出货数量约为2.24亿颗，同比增长24.2%。这一增速低于公司此前年报中设定的“努力实现2021年度摄像头模组出货数量较上年度同比增长不低于30%”的目标。
丘钛科技对此解释，由于疫情持续时间超出预期，使得一些智能手机销售的重点区域实行长时间严格的社交活动限制，同时智能手机供应链中关键零部件供应不足，进而影响了智能手机的销售。
结合上半年摄像头模组出货量，以及对今年余下月份的市场预测，丘钛科技认为，实现今年原定摄像头模组出货数量目标将面临较大挑战，因此将出货量目标修改为同比增长不低于25%，其他目标维持不变。
中国信通院日前发布的报告显示，上半年，国内手机市场整体出货量为1.74亿部，同比增长13.7%。其中，6月国内手机市场继续受需求提前释放、移动芯片短缺、华为缺位等因素影响，同比延续下降趋势，但降幅由4月、5月的超过30%收窄至10%，并实现环比增长11.7%。
机构观点存分歧
丘钛科技是全球领先的智能移动终端中高端摄像头模组及指纹识别模组制造商。2020年，公司摄像头模组出货量为3.93亿颗，同比下降3.31%；但受益于产品结构优化及产品平均售价大幅提升，其摄像头模组贡献的收入达152亿元，同比增长47%，收入占比则由2019年的78.67%提升到2020年的87.37%。
丘钛科技摄像头模组平均单价变化 图片来源：公司官网
如今下调摄像头模组出货量目标，自然会影响投资者对公司业绩增长的预期。
野村证券认为，即使上半年毛利率较高，但影响也被出货量弱势所抵消。
也有券商持续看好。光大证券海外TMT首席分析师付天姿团队认为，尽管公司下修全年手机摄像头模组出货量同比增速指引，鉴于下半年出货量仍有望实现稳健增长、产品结构进阶及产线自动化符合预期，其对业绩增长贡献远超量的带动，维持2021年-2023年净利润预测不变。考虑到分拆回A计划显著提高港股关注度、叠加公司市场位势上移，给予2021年20倍PE，维持目标价24.2港元和“买入”评级。
图像传感器（CIS）是摄像头模组的核心器件，成本占比超过50%，其价格变化将左右模组厂商的毛利水平。群智咨询7月19日发布的报告显示，基于下游终端需求疲软、渠道代理商库存高、库存消化将会影响价格下行等因素，预计三季度CIS部分像素产品价格将呈下降趋势。而在现有库存消化到安全水平后，三季度上游晶圆厂调涨代工价格，芯片制造成本增加，部分CIS产品将会在四季度左右转移成本压力至下游终端。
编辑：徐效鸿
本文来源：中国证券报
作者：吴科任
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