港交所调整上市盈利要求 中小物企成上市主力

越来越多的物企冲刺上市。

6月28日，越秀服务在港交所主板上市，开盘报4.77港元/股，较此前的发行价4.88港元/股，下跌了2.25%。截至下午收盘，越秀地产报4.88港元/股，总市值72.16亿元。

物企上市已经不是新鲜事。近十天内，就有德信服务、朗诗绿色生活、康桥悦生活、领悦生活四家物企通过港交所聆讯，当前已有逾十家物企处于上市队列中。不过，相比于去年，当前上市企业规模较去年缩水明显，中小物企成为当前上市主力。

东北证券分析认为，5月，港交所调整上市盈利要求，将于2022年实施，中小物企迫于压力争取年内完成上市，导致上市热度偏高。

5月20日，港交所公告称将提高主板上市申请人于三年营业期的盈利要求，其中必须符合包括最近一个财年盈利不低于3500万港元以及前两个财年累计不低于4500万港元，即三年累计应以不低于8000万港元，政策自2022年1月1日开始执行，对比之下，当前上市门槛仅要求前三年累计盈利不低于5000万港元，或上市前一年盈利不低于2000万港元，且市值达到5亿港元。

新规对后续小型物管企业上市增加了难度和风险。平安证券统计的数据显示，目前42家已上市物业公司中，烨星集团2020年净利润低于3000万港元，浦江中国控股有限公司和年初刚上市的宋都服务2020年净利润也刚超过3000万港元。

此外，对于部分房企拆分出来的物企来说，除了规模小、盈利不高之外，物企业务对母公司的高度依赖也是上市遭受质疑的问题之一。

以6月27日递交招股书的俊发七彩服务集团为例。俊发服务的母公司为俊发集团，据招股书显示，俊发服务的大部分收益来自为俊发集团及关联公司开发的项目所提供的物业管理服务。2018年至2020年，俊发服务向俊发集团及关联公司所开发的物业提供物业管理服务分别获得约3.08亿元、4.34亿元和5.39亿元的收入，分别占同年物业管理服务所得的总收益约94%、91.4%和92.4%。

地产分析师严跃进对网易财经表示，从目前物业企业的发展情况看，很多确实也是基于母公司的项目，对于母公司的物业的依赖度是比较高的。而俊发恰是在云南市场有较多的项目，所以容易使得物业项目的收入过于集中。

“至少目前来看，规模偏小的物业企业，其若是去上市，确实压力要大很多，这都是后续需要积极关注和注意的内容”，严跃进补充说。

平安证券分析认为，盈利门槛提高导致短期上市无望背景下，或将改变小型物管企业上市预期，加剧中小企业之间整合，或是选择被大企业收并购，导致物管行业集中度加速提升。（王文华）