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一天见证多个历史!市场开始直面通胀……

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上涨,如期而至。

01

一天见证多个历史!

商品的涨势,已经彻底疯狂。

身体往往最诚实:

周末,一位投资人在微信上爆料称:某券商大宗/贵金属电话会议参会人数高达4390人。

数据的反应更加直观:

今日(5月10日)国内期货市场早盘,矿钢期货高开高走,盘中掀起涨停潮,铁矿石、线材、螺纹钢、热卷期货均涨停。

沪铜突破77000元大关,一度刷新2006年5月以来新高,突破近16年记录;

沪铝期货主力合约突破20000元大关,续创2008年7月以来的近13年新高。

玻璃期货盘中触及涨停,报2682元/吨,续创历史新高;

而根据《券商中国》此前统计,今年以来,已有20个期货品种涨幅超过20%,其中10个品种涨幅超过30%,分别是苯乙烯、玻璃、热卷、螺纹钢、铁矿石、动力煤、原油、PVC和沪铝。

疯涨,已是不争的事实。

事实上,五一节后,A股市场的结构也发生了较大变化:之前强势的消费、医药、美容等纷纷杀跌。一如春节之后,强周期板块卷土重来,而且从市场情绪来看,此次的预期比春节之后更为强烈。

据WIND数据,周期性行业市值两天上涨超2600亿元,总市值来到8.43万亿元。

5月7日,国家统计局发布数据显示,据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示,2021年4月下旬与4月中旬相比,螺纹钢、电解铜、苯乙烯、汽油、焦炭、豆粕、农药、天然橡胶等34种产品价格上涨,12种下降,4种持平。

专家表示,受到供给端收缩影响而大幅涨价的大宗商品短期内仍将趋势性上涨,建议更多通过增加供给的方式对冲。

大宗商品价格持续拉涨的同时,近期国内外下游生产企业也逐步开启涨价模式,以应对成本压力。

据我的钢铁网报道,5月8日,共95家钢厂上调废钢采购价,涨价区间10-200元。5月8日,国内钢材市场大幅上涨,唐山地区主流钢厂普方坯出厂报价再次累计上调130元报5350元/吨。

化工方面,近日,据广州市经贸委批准设立的化工产品交易专业市场,即广州化工交易中心官方微信发布的信息,二季度以来,约120家化工企业停产检修、数家化工巨头宣布涨价、因不可抗力减产断供。这也意味着,在需求逐步恢复、供给瓶颈仍存的背景下,化妆品原料正迎来年内第二次涨价潮。而面对上游端的持续涨价,为保证利润,化妆品成品端已然出现涨价势头。

化妆品头部企业大多拥有自主生产能力或是需要自主采购原料,能更加直接的感受到原料涨价下企业生产成本上升的压力。宝洁、上海家化等国内外企业纷纷开始上调价格。有业内人士表示,头部企业涨价只是一个开始,很快就会逐步扩散到全行业。

而钛白粉在一个月内两次提价,今年已经第五次涨价。中核钛白、安纳达、金浦钛业均上调钛白粉价格。

02

到底发生了什么?

平安证券指出,大宗商品的价格逻辑可以用一个简单公式来表示:弱美元+宽信用+强复苏=商品牛。

国际大宗商品价格以美元为计价单位,所以二者之间存在“跷跷板效应”:美元贬值,则大宗商品价格上涨。反之亦然。去年3月美联储“无底线”放水救市,美元指数一路下行,从103点一度跌至89,目前在90点上下徘徊,跌幅累计12%。

而对于铁矿石近期强势行情,金联创分析师徐翠云认为,5月6日国家发改委宣布无限期暂停中澳战略经济对话框架下的所有合作。消息一出,焦煤、焦炭、铁矿石几乎全线大幅拉涨。

同时,近期印度疫情持续恶化,市场担心印度铁矿石出口会受影响,进而降低中国铁矿石到港量。但在钢厂高利润的背景下,低品矿消化起来很慢。即使短期印度疫情影响了印度矿的出口量,对中国铁矿供应也不会有太明显的影响。

此外,5月份开门红,钢材价格相比4月底,又出现了比较大幅度的拉涨现象。只要钢厂不大范围的高炉减产,对铁矿的需求就很强劲。

对于近期黑色系原材料价格大幅上涨的原因,上海迈柯荣信息咨询董事长徐阳也表示,一是原料成本上涨推动了大宗商品的价格普涨;二是下游行业生产恢复形成了供需紧张态势;三是有色金属、部分化工产品等金融属性突出,宽松的货币政策、全球经济预期向好等推升了全球期货交易的活跃度。四是金融市场短期炒作也对价格上涨具有显著的放大效应。五是美元指数进入阶段性的疲软态势。

03

如何看待目前的疯涨?

通胀,2021年最受关注的问题,甚至可以说没有之一。

如今的走势,是机遇。

中信建投证券表示,有底层商品涨价支撑的钢铁、采掘、有色和航运成为支撑市场的主要品种,如果去产能保持稳定,随后周期品的价格预计将维持高位波动,基数效应的逐步消退。如果供需失衡持续,钢铁煤炭等价格可能还会持续上行,生产滞胀的风险需要高度关注。

开源证券表示,过去一段时间的风格反复可能来源于利率阶段性下行与认知惯性形成的共振,但基本面因素中促进风格大切换的核心矛盾(估值、利率)仍然存在甚至重新强化。当下市场“交易通胀”愈演愈烈,这对于周期是机遇,但对于前期的高估值板块也将形成持续压制。周期与价值风格的占优将是未来一段时间的主线,对于未按此前强调的提前布局周期的投资者来说,一切都还来得及,当下仍然是最佳的布局窗口而非终点。

也是挑战。

从历史来看,美元指数往往在5月季节性走强。若这个指标走弱,大宗商品必然也要承受一定的压力。另外,按广发证券的研报,预计美联储将在今年三季度提供明确的削减QE时间表,明年中结束QE,明年下半年引导加息预期。只要这个时间表出现,大宗商品的价格预期就可能发生变化。

国金证券指出,今年以来大宗商品价格第二轮上涨如期而至,但很有可能这是商品的最后一次普涨。今年以来市场对商品涨价的持续性担忧基本没有停止过,但我们此前一直在强调商品涨价或持续到二季度甚至三季度。

我们之所以倾向于大宗商品或处在最后一轮上涨阶段,核心的原因在于后续供给端或均面临一定的压力,此外通胀压力之下央行特别是美联储政策的边际收缩同样会对商品涨价趋势造成负面冲击。

具体而言,从上市公司一季报的数据来看,非金融企业资本开支增速已经连续三个季度上行,而资本开支往往领先在建工程增速3个季度左右。与此同时,正如此前报告提到的,这一轮资本开支扩张周期,设备购置相对厂房仓库投资率先发力。

这意味着在建工程转为固定资产的时间在缩短,也就是说下半年部分行业或迎来新增产能的扩张。这对于部分大宗商品而言,供给端的扩张或减弱价格的上涨趋势。比如,未来MDI、纸浆等产品价格或面临调整压力。

经济学家任泽平今日在直播时表示:

就是短期经济是有规律的。

规律是什么?在我们经历了这么多轮经济周期后,你会发现世界上唯一不变的就是周期和人性。当你多经历几个周期后,你会发现这句话,叫这次都一样。

经济周期其实本身也是一种人性。经济总是从衰退到复苏,到过热再到滞胀。然后你会发现债券、股票、商品和现金大类资产也会轮动跑赢大势。

我们来捋一下,中国经济2019年底到2020年初是衰退,2019年底我讲拿掉猪以后都是通缩,就是因为经济不好,除了猪价涨其他都在跌。

然后疫情以后开始货币放松,新基建往上拉,经济开始复苏。那么从2020年3月份一直到是去年底都是权益类资产跑赢大市。

到了今年一季度通胀起来,出现过热了,你会发现商品出现了超额收益。

所以经济周期自身的逻辑是存在的,看多了真的叫“这次都一样”。

文章来源:券商中国、e公司官微、中国基金报等

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