业绩涨股价跌 市场担心什么？

证券时报记者 余胜良

当那些表现优良的上市公司公布业绩之时，不少投资者默默算好了能赚多少钱，却发现市场并没有兑现，明明这么赚钱，市场为何给这么低估值？

中远海控一季度赚了155亿元，目前市盈率只有3.64倍，历史罕见；英科医疗一季度赚了37亿元，目前市盈率为3.89倍，同样历史罕见，这些公司迎来了历史增长的黄金时期，并抓住了机会，将利润和市场份额牢牢转化为财富，盈利就是对他们江湖地位和社会贡献的肯定。这样的业绩增速，乐观的分析师也很难算对，就是分析师算对了前半部分，也很难算准股价收益，而国内投资者主要博取的股价增长收益。

一般认为，低增长率的银行，市场给的估值就已够低，现在出现一部分公司估值比银行估值还低。还有相当一部分公司业绩同样大幅增长，都没表现在股价上，比如万华化学、中国中铁、三一重工、京东方、恒力石化，还有广汽集团、中国中免、隆基股份、赣锋锂业等公司。年报和一季度业绩公布后，股价甚至还有所下跌。

这说明市场担心业绩没有可持续性，一些消费类个股之所以受欢迎，是因为每年都可以有增长，增速可以不快，但增长持续稳定。上述公司部分是周期股，有周期属性，行情好转之后就可以大把赚钱，但行情去了之后，只能苦苦煎熬，诸如养殖企业就很跌宕起伏。

这两年还有一个特殊之处，因为疫情原因，增加了部分产业的周期属性，比如医疗类公司，本来是平稳增长，可以给予高估值，但是因为疫情原因促使其短期爆发，只要和疫情有关，去年规模和利润率都快速增长，从防护物资到检测到治疗到疫苗，影响面太广泛。另外，航运本来还在萧条期，但因为疫情影响，航运价格提升，导致航运公司利润急升。疫情还对全球产业布局产生影响，有一些产能转移到中国，例如纺织等，导致这些产业出现久违的小阳春。为了对冲疫情影响，国家在基础建设上加大力度，也导致铁矿石和工程机械价格上涨。

疫情这一因素对整个产业影响太大，一旦消失，市场预期由此带来的利润就会降低，另外，由于这些公司利润丰厚，有可能吸引来新增产能，反而可能会加剧此后竞争压力。

单纯从股价上看，市场其实对优秀公司已有所褒奖，去年这些公司股价都已有所表现，在整个市场上鹤立鸡群，资金已提前追逐，只是到了高点之后，总有退潮之时，市场仍需要观察，看是否有可持续性。

潮水来了之后，这些能抓住历史机遇的公司，无疑已证明其优质，无论是将赚到的钱分红回馈给投资者，还是存下来增加脂肪抵御风险，还是用于扩大再生产，都可以增加公司吸引力。