“重派现、轻送转”渐成A股主流 高送转为何不香了？

（原标题：“重派现、轻送转”渐成A股主流，高送转为何不香了？）

“重派现轻送转”正在成为A股主流，多名机构人士对第一财经表示，因机构偏好、法规政策、退市机制等原因，这种趋势未来只会愈演愈烈。

方大特钢（600507.SH）3月16日晚间发布年报称，拟向全体股东每10股派发现金红利11元，按照公司2020年底总股本21.56亿股算，此次拟派发现金红利23.72亿元。该分红总额超过公司去年全年利润。每股派发现金1.1元，按截至3月18日的最新收盘价（7.88元/股）计算，股息率高达11.53%。

Choice数据显示，在2020年报报告期内，共有171家公司发布了分红预案（包含送转的有25家）。根据3月18日收盘价来看，除方大特钢外，共有12家公司股息率在3%以上。

其中方大特钢股息率最高，百川能源、双箭股份、永新股份、宝新能源、吉鑫科技、绿茵生态等个股股息率均超过3%。具体来看，百川能源拟10派3.3元（含税），18日收盘价5.59元，折算股息率接近6%。另外，双箭股份、永新股份两家公司股息率均在5%左右。

从派现金额看，爱美客分红最慷慨。公司2月9日公布10转增8派35元（含税）的分配方案；其次是英科医疗，每10股派现金额为30元；拱东医疗、中国平安等每10股派现金额也在5元以上。

高送转不香了

“重派现轻送转”，正在成为A股的主流分红预案。

与上市公司频繁披露分红预案不同的是，根据Choice数据，在2020年报报告期内，上述171家发布分红预案的上市企业中，只有25家包含了送转预案，其余146家均为现金分红预案。

从具体送转方案来看，目前分配方案中包含送转的公司有25家，每10股送转比例最高的是美瑞新材，公司拟10送转10股；神宇股份、中环环保、锋尚文化紧随其后，送转比例均为每10股送转9股。

不少已发布送转股预案的公司也表现平平。Choice数据显示，截至3月18日，14家已公布10转增5及以上的分配方案的公司中，有8家公司在分配预案披露次日股价涨幅不足5%，其中沃特股份和奥飞数据甚至出现在高送转分配预案披露次日股价下跌的情形。曾长期被热炒的送转股概念如今缘何“不香了”？这或与市场日益重视内在价值而非送转股数字有关。

自2020年以来，卖方机构也已较少关注“潜在高送转标的”，而是将“高股息策略”作为提示重点。比如英科医疗于15日晚间披露的每10股派发现金红利30元(含税)并转增5股的预案，在16日一早“缩水”成了仅派现而不再转增股本。

鹏扬红利优选基金基金经理罗成对第一财经表示，对于部分长期财务投资者而言，特别是配置型的机构投资者，往往更偏好现金分红。能持续保持一定的股息率进行现金分红，往往是一家公司有较强的盈利能力、现金流状况良好、公司管理层重视回馈投资者强有力的证明。

1月11日，沃特股份在当晚预披露“10转增7”的分配提议后，于次日盘前突然公告取消该提议。

自2018年沪深交易所发布《上市公司高送转信息披露指引》，将高送转比例与业绩、重要股东减持、限售股解禁等挂钩后，A股公司高比例送转的“热度”便明显下降。

东方证券北京首席财富顾问王丽颖对第一财经表示，从资本运作的角度来讲，高送转对于股东收益增长是没有太多贡献。因为股数是保持不变的，尤其是A股市场，如果说股民参与上市公司的收益主要来自于股价的价差，高送转更多是炒作题材。

监管趋严之后，实施高送转的个股数量大幅减少，并且都有一个共同特点，业绩增长要达到一定的高度，同时账面上现金充裕，才能施行高送转的分配方案。

国泰君安首席分析师林隆鹏认为，高送转并不会让整个市场兴奋起来，因为业绩增长才是股价的根本驱动力，仅凭高送转是难以驱动股价上涨的。

以前A股投资者喜欢炒低价股。高送转把10块钱的股票变成5块钱之后，股价便宜了，有更多的散户参与进来了。

但是随着注册制及退出制度新规的推行，如果上市公司再盲目地进行高送转，比如“10送10”、“10送20”、“10送30”，很有可能会进入到万劫不复的状态。

比如说该公司原来股价是5元/股，当进行“10送30的高送转”操作后，股价变成两块多，再跌一跌就跌破一元了，会有退市风险。

改变畸形的现金分红模式

虽然更多公司采取现金分红来回馈投资者，但过于豪气的派现行为还是引来了监管问询。

从派现金额看，爱美客分红最慷慨，公司2月9日公布10转增8派35元（含税）的分配方案；其次是英科医疗，每10股派现金额为30元；拱东医疗、中国平安等每10股派现金额也在5元以上。

在爱美客发布了10转8派35元、现金分红金额约4.2亿元的“豪气”高送转分红预案之后，深交所即下发关注函，要求公司补充说明制定此次利润分配预案的主要考虑、确定依据及其合理性等。

锋尚文化在2月底收到深交所关注函，要求公司就利润分配预案进行进一步说明，结合公司所处行业特点、发展阶段、经营模式、最近两年收入及净利润增长情况、未来发展战略等进一步说明利润分配预案的确定依据及合理性。

公告显示，锋尚文化拟以资本公积向全体股东每10股转增9股，每10股派发现金股利人民币10元（含税），派发现金7207.41万元。

罗成表示，留存利润也是公司长期发展的资金来源，如果公司为了长期发展需要而没有进行短期内的现金分红，如果能有效扩大再生产提升公司价值，也是可以理解的。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对第一财经表示，目前国内的上市公司利润分配逐渐从高比例的送转、转增股本，过渡到现金分红。但是国内上市公司现金分红有两个极端。

一个是非常小气、象征性的现金分红。每股象征性地派现几分钱，少得可怜；另外一种是慷慨大方的一锤子买卖，一次性分光所有利润。这两种现金分红都是畸形的、不负责任的。

正常的现金分红应该是有规则的、可持续的、连贯的，稳定的。比方说今年的现金分红是每十股现金分红两块；明年递进到每十股现金分红两块二；后年每十股现金分红两块五，按时间递进，能够给投资者非常明确的预期。

将来的现金分红应该要杜绝上述两种极端的现金分红现象。首先习惯于一年分红两次、就是每半年分红一次；再过渡到一年分红四次、按季度分红。在A股市场，可以让贵州茅台和工农中建四大国有银行，做一个试点。