珍视时间价值与复利力量，鹏华远见回报以均衡配置力争长期超额回报

（原标题：珍视时间价值与复利力量，鹏华远见回报以均衡配置力争长期超额回报）

牛年春节后，股市行情画风突变，前期持续上攻的势头未能延续，不少权益类基金也跟随行情出现短时净值下挫。然而从长期市场来看，每轮经历回撤后，依然不乏投研实力出众的基金经理具备较快修复净值损失，并不断创出新高的能力。鹏华权益女杰陈璇淼就是这样一位被业界称为“净值修复能手”的中生代实力派基金经理。数据显示，陈璇淼在管超过两年的三只老基金，全部从初期的净值低于面值，到目前净值不仅实现数倍增长，更位居同类前列。据悉，拟由陈璇淼执掌的鹏华远见回报三年持有期混合基金正在发行中，该基金拟坚持以行业景气度和公司业绩为导向，聚焦具备成长性的好公司，通过精选底层增长逻辑清晰的个股并分散配置，有望延续权益女杰的投研实力。

2016年3月29日，陈璇淼接管了鹏华外延成长基金（001222），成为她在基金经理职业生涯中管理的首只公募产品。数据显示，彼时该基金净值为0.7130元，而今年2月10日，该基金净值达到创纪录的2.7920元，即便经历了节后的大幅调整，该基金净值依然在3月9日达2.1020元，实现了任职总净值增长率191.54%，期间净值超越基准增长率144.68%，展现出超强净值修复能力与超额收益能力。数据同时显示，目前同由陈璇淼管理的鹏华优质治理、鹏华优势企业均在2018年时接管，目前两只基金净值分别由当时的0.8062元和0.9507元，增至3月9日的1.3650元和2.0576元，期间净值增长率均大幅跑赢同期上证指数和同类产品。

从不同回报区间的业绩表现来看，在近年来震荡与分化共存的市场环境中，历经市场牛熊洗礼与严酷考验，陈璇淼管理的基金净值走势依然十分可观，业绩排名可谓出类拔萃。据银河证券数据显示，截至2021年3月5日，过去两年，陈璇淼执掌的鹏华优势企业基金以144.69%的净值增长率在194只同类基金中排名前1/10。过去三年和过去五年，其代表产品鹏华外延成长分别以123.33%和237.15%的净值增长率，分别在数百只同类基金中名列前11%和TOP10，并获评银河证券三年期与五年期双五星级基金。

超强净值修复能力并非出自偶然，而是源于陈璇淼在深厚投研积淀中炼就的一套行之有效的投资逻辑。整体来看，陈璇淼呈现出“均衡配置+聚焦白马”的持仓风格，前十大重仓股都具有大市值、行业赛道龙头、景气度提升等特征，其管理风格是行业配置分散、个股持仓集中，具有强烈的自下而上特征。从她管理的多只产品来看，单个行业的配置都不超过20%。同时，每一个行业，她买的都是龙头企业，很少买小市值股票或者从未“证明”过自己的股票。

从投资理念来看，陈璇淼遵循极致的自下而上投资理念，大量时间用来构建对持仓公司基本面研究，不做择时，其组合行业配置分散，个股持仓集中；投资中追求业绩增长的确定性而非追求业绩增长的弹性，其持仓几乎全部是大白马，小市值股票占比少。尤其在近年来行业、个股层面龙头化、强者恒强的局面下，陈璇淼更坚定认为，好的行业是百里挑一，好的公司更是千中选一，这些公司具有较强的护城河，是行业内的龙头，业绩增长确定性较高，抗风险能力强，可以平滑基金净值的波动。从业多年来，她的投资风格展现出持续性和稳定性，自就任基金经理以来的5年多时间里都保持着一致，也就是坚持行业比较分散，个股比较集中的方式，先选增长快、空间大的赛道，然后选择那些竞争格局好、现金流好、在未来的三到五年，有机会实现年复合30%~40%高增长的公司。她通常会把考察公司的时间维度拉的比较长，盈利模型预测至少做到五年以上，珍视时间的价值，重视复利的力量。

超强净值修复能力也源于陈璇淼对于投研工作的热爱与敬畏之心，以及对投资者的认真负责与一丝不苟，这些体现都在陈璇淼的每一次投资决策中。对于买入的每一个公司，陈璇淼都会构建财务模型，进行长期的跟踪、研究，每天都要花很多时间看公告、调研公司，在季报和年报密集期，每天要看几百家公司的公告。对跟踪企业进行深入细致的研究过程中，陈璇淼都坚持从长期价值出发，从行业的总量到行业的竞争格局，不仅拆解这家公司，对于所有潜在竞争对手也都会认真细致地进行拆解，从海量分析中去判断所处行业过去十年的情况，未来十年的情况，然后再去从各个行业里面去挑选认为未来五年盈利模型、估值模型、以及成长性非常清晰的，能战胜行业指数的个股去进行配置，买进去之后长期持有，并保持低换手。

据悉，正在发行中的鹏华远见回报三年持有期混合基金，在产品的运作层面将采取固定持有期的形式，以三年时间为限，来引导投资者进行长期投资。鹏华远见回报自投资者买入起，将设定3年的锁定期，锁定持有期到期后进入开放持有期，每份基金份额自开放持有期首日起才能办理赎回及转换转出业务。尽管对应的基金份额在锁定期内无法赎回，但在当下时点发行三年持有期的产品，凝聚着陈璇淼深入的思考。在她看来，在短期内去判断行情的涨跌，是一件很困难并且胜率不高的事情。但如果把考虑的时间维度拉长到三年，通常就会看得很深入、研究得更透彻，对于三年持有的公司往往要把它的盈利模型的预期做到五年，甚至更长的十年时间。对于投资而言，需要做的就是选择有长期复利的优秀公司，被市场杀下来之后去买入，持有三年甚至更长时间。开放式基金尽管申购赎回很便利，但很多基民往往没能等到这些公司创新高的时间就离开了，这就有可能会招致亏损，而有了三年持有期的约束，就会让投资决策变得比较简单。