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“春躁行情”可期 关注黄金赛道的“龙二、龙三”

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春节临近,A股市场出现明显调整,后市如何牵动人心。一季度的春季躁动行情是否存在?市场机遇在何方?多位基金经理认为,在3500点之上,仍看好市场结构性行情。

  春躁行情可期

  结构性机遇突出

近期,市场起伏较大,投资者情绪出现波动。不少基金投研人士表示,市场存在结构性机遇,看好春季躁动行情。

博时基金股票投资部副总经理(主持工作)、权益投资成长组投资副总监蔡滨认为,近期流动性收紧预期提升、疫情暴发担忧以及舆论质疑机构抱团行为等因素给市场带来明显的波动。市场整体估值处于偏高水平,基金重仓股估值处于历史高位且收益丰厚,行情波动加大,后市可能以震荡夯实为主。未来几个月进入年报季报披露期,短期比较关注相关的风险与机会。

鹏扬基金股票投资部副总监、鹏扬景泓回报基金经理张望认为,在货币政策从宽松走向稳健中性,而经济增长依然向好的基础上,未来一段时间,业绩比较确定、受益于经济向好的标的会有更好的表现。整体估值上不会有太多的扩张,存在部分收缩的可能。细分行业上,顺周期的制造业、消费行业和医药行业未来一两个季度会有比较好的表现,中长期消费行业和新能源行业依旧是较好的配置方向。

汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超认为,2021年春季躁动行情有较大可能出现,继续关注受益于全球经济复苏的顺周期板块,包括基本工业金属、石油石化链条及金融板块的机会;同时关注高景气持续可以消化静态高估值的板块,包括军工、新能源等。

“一季度大概率将出现春季躁动行情。不过,有别于过去两年的春节阶段,由于流动性相对中性,利率易上难下,今年股市大概率仍将是三七行情。基数原因导致多数行业盈利改善明显,选股需要仔细斟酌盈利估值性价比。”金鹰基金表示,春季躁动机会主要来自于基本面改善趋势更确定、空间更大的品种,如新能源(车)、汽配、计算机、军工、券商、面板、CXO、工控、化工等。

上述投研人士表示,市场近期受到春节前流动性短暂收缩的冲击,出现显著回调,但对比估值和景气度、长期空间,结合对市场中期流动性稳定的预期,未来半年的行情仍较为乐观。看好新能源板块中的电动车、光伏,科技板块的半导体、被动元器件和军工器件等细分领域。

  黄金赛道

  部分领域估值较高

消费、医药、科技等“黄金赛道”,机构继续看好当中的一些龙头股。然而,毕竟这些龙头股估值水平已相当高,有投研人员表示,黄金赛道中有“龙一”,但还有“龙二、龙三”,高估值状态下,需要采取不同的打法。

张望表示,首先长期来看龙头应享受估值溢价,因为行业龙头在行业发展过程中拥有更好的团队,在研发、品牌、渠道资源等方面都有优势,这几年明显可以看到龙头企业市场份额在持续扩张。但部分龙头估值偏高,这主要是全球低利率环境造成的,未来利率如果有所反弹,估值可能会有所压缩,但长期看这些龙头企业更多的会用其业绩增长来逐渐消化相对较高的估值。

“黄金赛道上,估值较高的企业,一方面是等待时间或空间使其估值回到合理区间之后进行投资,另一方面是寻找一些细分行业龙头公司,在行业高速发展,而估值相对合理的情况下进行投资。”张望表示。

蔡滨认为,一般情况下,在经济下行阶段及经济修复初期,业绩确定性强的龙头企业往往能够取得超额收益。同时,从投资者结构的变化来看,A股机构化加速也推动龙头企业享受估值溢价。美国股市的经验表明,业绩较好且景气度向上的龙头企业往往能够获得资金青睐,从而享有较高的估值溢价,这也将会是A股中长期发展的一个基本趋势。

“随着经济改善确定性进一步加强,越来越多具备较高成长性的中小市值公司利润将得到好转。龙头企业对于非龙头的挤压效应可能有所减弱,也就是说短期内龙头公司的估值溢价会出现一定程度的收敛。在核心赛道估值较高的背景下,也可以兼顾具备成长性,估值合理且盈利预期好转的板块。”蔡滨说。

红土创新基金经理朱然表示,当前市场给予各个行业龙头个股以较高的估值溢价,主要是由于注册制改革下上市公司数量快速增加,以及A股市场机构资金占比显著提升,且机构资金的集中度也在提升,从而带来市场更加追求确定性更强的优质龙头品种,推动估值不断提升。他表示继续看好具备巨大成长空间的科技、新能源等赛道,重点关注估值与中长期成长空间、短期景气度匹配的优质个股。

朱然认为,关于核心赛道还可以关注二三线龙头。他认为,虽然龙头个股的短期估值较高,但仍足以用中期的成长性消化;二三线个股虽然地位不如龙头稳固,但仍然有差异化竞争的机会以及中长期成长的潜力。近期,二三线个股回调较多,即便只看中短期业绩,估值也已经具备了不错的吸引力。在核心成长赛道中继续深入研究,应该可以挖掘出一些高性价比的优质个股。

深圳一位股票基金经理表示,看好消费、医药、科技和高端制造等赛道。“这些领域涌现出了不少能力和价值观都很优秀的公司, 逻辑可以看得很久,值得买入并长期持有。”他强调,这些领域中不光“龙一”,不少行业的“龙二、龙三”也具备投资价值。这些二三线公司市值和估值性价比较好,ROE处在稳步提升阶段,增速可能比龙头更快,也许是更好的投资标的。

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