邮储银行今日申购 引入“绿鞋机制”防破发

（原标题：邮储银行今日申购 “绿鞋机制”再现A股）

每经记者 刘海军

从渝农商行到部分科创板股票，再到上市首日盘中破发、次日（27日）收盘破发的浙商银行，近期“破发”的新股有点多。在这种背景下，市场对今日（11月28日）迎来申购的邮储银行也颇多担忧，不少投资者对邮储银行的申购持谨慎态度。记者注意到，邮储银行此次发行总量为51.72亿股，发行价格为5.50元/股。

“我认为邮储银行还是比较值得申购的。从公布的数据来看，其近三年主要财务指标明显好于已经上市的国有银行。但是银行行业整体估值水平以及邮储银行本身盘子较大，限制了其股价上涨空间。投资者在参与邮储银行申购的时候仍然应该调整预期，注意风险。”深圳一私募人士向《每日经济新闻》记者表示。

值得注意的是，邮储银行引入了“绿鞋机制”防破发，为A股历史上第四例引入此机制的IPO项目，也是时隔9年这一机制再现A股市场，此前三例新股在“绿鞋”行使期内股价均表现良好。

新股破发越来越多

11月27日，浙商银行上市的第二天，其股价正式“破发”。11月26日，浙商银行上市首日开盘仅上涨1分钱，盘中跌破4.94元的发行价。因此，浙商银行也成为自2016年信用申购制度实施以来，首只上市首日盘中“破发”的新股。

“浙商银行在A股上市之前，已经在港交所上市，从上市标的来看，两地为同一公司。即便浙商银行‘破发’，其A股股价仍然高于港股股价20%以上。从银行整体板块估值来看，银行板块平均市盈率为7.03，市净率0.85，目前浙商银行股价仍然不算便宜。因此，浙商银行‘破发’属于情理之中。”深圳百仑基金总经理胡超对记者表示。

《每日经济新闻》记者了解到，近期A股市场新股“破发”频现，在科创板中尤为明显。11月6日，两家科创板公司出现“破发”，分别是昊海生科和久日新材。之后还有多只科创板股票“破发”，如杰普特、天准科技、容百科技、新光光电等。

对于新股“破发”，资深投行人士王骥跃表示，无风险打新本身并不合理，出现新股“破发”是必然事件。打破新股不败，让市场机制发挥作用，才是资源配置应该有的样子。

胡超指出：“今年来已经有多只新股‘破发’，我认为这是市场日趋成熟的表现，即投资者不再‘逢新必炒’，而是更多地开始关注上市公司的自身价值。”

引入“绿鞋机制”防破发

《每日经济新闻》记者注意到，相对于渝农商行、浙商银行等，邮储银行的发行有一点重要的不同之处：引入了“绿鞋机制”。

所谓“绿鞋机制”，其本质上是一种属于主承销商的期权，具体是指股票上市之日起30天内，主承销商有权要求上市公司以原来发行的价格，比预定多发行一定比例的股份，最多不得超过原计划的15%。具体来看，邮储银行引入了“绿鞋机制”之后，在新股发行后30天之内，如果股价出现低于发行价的情况，将有43亿元的“绿鞋”资金入场。

值得一提的是，A股历史上仅有3单IPO设置了“绿鞋机制”，分别是2006年的工商银行、2010年的农业银行和光大银行。这3只银行股在“绿鞋”行使期内股价均表现良好，平均股价涨幅超过10%。

此外，本次邮储银行的发行中，在网上发行未获足额申购的情况下，网上申购不足部分将向网下回拨，由参与网下申购的投资者认购，联席主承销商按照已公告的网下配售原则进行配售；网上申购不足部分向网下回拨后，仍未能足额申购的情况下，发行人和联席主承销商将协商采取中止发行措施。在网下发行未获得足额申购的情况下，不足部分不向网上回拨，将中止发行。

华泰证券指出，邮储银行作为零售型大行，估值与五大行以及规模相近的零售银行龙头招商银行可比，可比上市银行2020年Wind一致预测PB为0.79倍。邮储银行作为A股中稀缺性较强的零售大行，应享受估值溢价（较同期可比标的港股2020年Wind一致预测PB的估值溢价为8%），2020年1.0~1.1倍PB对应的合理价格区间为6.27~6.89元。