“不炒股”的上海莱士 能否“王者归来”？

（原标题：“不炒股”的上海莱士 能否“王者归来”？）

战略聚焦回归主业后的上海莱士， 财务状况明显好转

《投资者网》阿则日合

彼时还是血液制品龙头企业的上海莱士在遭遇连年亏损后股价累创新低以至到了大股东被动减持的境地。

7月16日 ，上海莱士发布公告称，公司控股股东莱士中国持有1075万股因逾期未按约定购回构成违约，存在被动减持的风险。公告还表示莱士中国计划自2019年7月22日起至2020年2月6日拟减持不超过1075.00万股，占总股本的0.22%。此前，在7月11日，莱士中国持有上海莱士5972万股原质押给平安信托的股份因股价低于平仓线且未能履行补仓义务而构成违约，被作价人民币49986万元交付给平安信托以抵偿债务。而在6月份，莱士中国已经被动减持了上海莱士636.18万股。

数据显示，截至目前，莱士中国已被动减持了7876万股，占公司股份1.58%。莱士中国持有上海莱士14.25亿股，占公司总股本的28.64%。虽然被动减持的数量还不至于撼动大股东控股地位，但是，截至7月15日，莱士中国持有的13.38亿股已被质押，莱士中国及其一致行动人深圳莱士共持有的16.53亿股中15.66亿股被质押，此外公司另一控股股东，科瑞天诚及其一致行动人持有公司股份

18.02亿股，90%已被质押。在公司股价长期萎靡的情况下，大股东质押风险不言而喻。在二级市场上，投资者也采用“用脚投票”的态度来回应了这一切，从防范踩雷风险的角度，投资者的做法无可厚非，但是一些事情正在发生变化。

战略聚焦主业 财务明显好转

上海莱士在2019年一季度报告中明确表示，公司将战略聚焦于血液制品主营业务及生物制品相关产业，不再参与新的证券投资，原有的证券投资也将在未来适当的时机逐步实现退出，今后将不再进行证券投资。

而战略聚焦的效果很明显，今年一季度，上海莱士营收5.85亿元，同比增长84.15%，净利润为2.19亿元，同比增长131.74%。据上海莱士2019年上半年业绩预告，今年上半年上海莱士度归属于上市公司股东的净利润预计盈利3.61亿元-4.46亿元，同比实现扭亏为盈。

2015年，上海莱士董事会会议决定用自有资金10亿元进行证券投资，随后在2016年将这一金额提高到40亿元，并大举买入了万丰奥威和兴源环境的股票。2015年到2016年，上海莱士通过证券投资累计收益近17亿元。然而在2017年，随着中国股市从5178点回落至2700点，上市公司市值大幅缩水，万丰奥威因收购汽车相关资产重组流产，其股价大幅下挫，而兴源环境则因为业绩大幅下滑，股价也大幅下跌。两家公司给上海莱士带来了巨额亏损。2017年2018年上海莱士业绩出现业绩大幅下滑，其中2018年亏损额高达15亿元，净利润同比大幅下降281.66%。从近几年数据看，上海莱士证券投资业务只是增加了公司业绩波动，并没有带来实质性收益。更拖累了主营业务，得不偿失。随着公司战略聚焦主营业务加上血液制品行业景气度的提升，公司有望重回增长轨道。

高壁垒构筑行业护城河 ?海外收购更进一步

上海莱士主营业务为生产和销售血液制品，主要产品为人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、特异性免疫球蛋白、凝血因子类产品等。

作为血液制品行业，由于其产品的特殊性，其质量稳定性直接关系到患者的安危，与生命健康息息相关，因此受到政府严格管制，具有很高的政策壁垒。尤其是近年来发生的血液污染事件，使得监管更趋严格。2001年，卫生部等30个部门和单位共同制定和发布《中国遏制与防治艾滋病行动计划(2001—2005年)》，决定对血液制品生产企业采取实行总量控制，不再批准新的血液制品生产企业。血液制品行业受到政策限制，呈现为垄断竞争的格局，存量仅有31家血液制品企业，行业进入存量并购阶段。

2012年，卫生部《关于单采血浆站管理有关事项的通知》（卫医政发〔2012〕，要求血液制品生产企业申请设置新的单采血浆站，其注册的血液制品应当不少于6个品种（承担国家计划免疫任务的血液制品生产企业不少于5个品种），且同时包含人血白蛋白、人免疫球蛋白和凝血因子类制品。据此条件，目前国内具有新设单采血浆站资质的企业仅有9家，分别是华兰生物、天坛生物、中国医药、上海莱士、卫光生物、泰邦生物、绿十字及派斯菲科。

单采血浆站已成为血液制品生产企业市场竞争的独家资源，由于新设浆站困难性，并购成为大型企业拓展的首选方式。从2014年到2016年，上海莱士先后收购了郑州邦和药业、安徽同路生物、海康生物。2014年，上海莱士单采血浆站一举超越国内同行，成为国内血液制品的行业龙头。截至2018 年底，上海莱士及其下属子公司和孙公司拥有单采血浆站 41 家（含分站 1 家），采浆范围涵盖广西、湖南、海南、陕西、安徽、广东、内蒙、浙江、湖北、江西、山东 11 个省（自治区），2018 年公司全年采浆量近 1180 吨左右，浆站数量及全年采浆量仍处于行业前列。

近期，上海莱士发布了关于发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿），将原计划收购GDS 全部或部分股权和天诚德国 100%股权重组方案调整为收购GDS45%股权，交易金额为19.26亿美元。

至于调整原因，上海莱士在公告中表示，预案公告的重组方案存在较多未确定因素，预案复牌后，上海莱士股价出现较大幅度下跌，导致预案中GDS的收购方案难以继续推进。此外，由于重组时间较紧，原标的公司天诚德国股东众多，协调难度较大，为维护上市公司全体股东利益，尽快完成本次重组，本次交易方案调整为仅收购GDS 45%股权。科瑞天诚及莱士中国将继续在符合相关法律法规要求的前提下，未来择机将天诚德国整体或相关业务、资产注入上海莱士。

GDS是一家专业从事血液检测设备和试剂生产的血液检测公司，其主营产品包括核酸检测仪器、免疫抗原及血型检测仪器。公开资料显示，2016 年、2017 年、2018 年及 2019 年 1-3 月 GDS 的 EBITDA 分别为 1.39、2.79、3.51 和 0.57 亿美元。本次收购GDS大股东基立福承诺标的公司在 2019 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日期间内累积EBITDA 总额将不少于 13 亿美元，即平均每年 EBITDA 不少于 2.6 亿美元。

血液检测业务是血液制品生态圈战略中必不可少的一环，一旦收购完成将有利于增强产业链覆盖，改善公司资产质量和盈利能力。