平仓风险、减持计划叠加 通化金马抽工业大麻翻盘

（原标题：平仓风险、减持计划叠加 通化金马抽工业大麻翻盘）

A股涉“麻”就涨的市场效应还在延续。

4月1日，通化金马（000766.SZ）和福安药业（300194.SZ）公布介入工业大麻领域，股价闻“麻”而动同时出现“一字”涨停。

根据通化金马公告，其于3月28日与吉林省农业科学院、通化市二道江区政府共同签署工业大麻合作项目协议，探索工业大麻的育种、种植及产品研发。该合作期限为5年，通化金马将根据科研进展和研发成果分期向吉林农科院支付研发经费3838.32万元。

21世纪经济报道记者注意到，我国目前工业大麻种植和加工合法化的只有云南省和黑龙江省，虽然此前有呼声希望吉林省开放工业大麻种植和加工，但目前为止尚无相关政策出台。而据云南和黑龙江的规定，种植、加工工业大麻的单位和个人应当取得相关许可证。

“吉林目前确实还没允许种植工业大麻，何时放开要看政府何时批准，我们也是通过网上查询到这个消息（可能允许工业大麻种植）的。”通化金马有关人士4月1日向21世纪经济报道记者表示。

借“麻”化解平仓风险

通化金马公告显示，其与吉林农科院、二道江区政府合作的主要内容还包括，吉林农科院在“工业大麻种植与产品研发”项目中，使种植产品的CBD含量（干品）在3-5年内达到不低于10%，而二道江区政府则负责协调督促落实各类审批所需手续及相关政策的实施，并为通化金马提供种植基地。

“CBD是大麻二酚的简称，含量如果不低于10%，是一个很高的指标，经济价值可能提高很多倍。”一位对工业大麻做过深入研究的私募投资总监接受21世纪经济报道记者采访时认为。

天风证券研报亦曾指出，中国工业大麻种子的CBD含量目前最高大概为1.3%，平均值为1%，而美国工业大麻种子的CBD含量平均为6%左右，最高可达11%。

“吉林农科院也是刚开始做工业大麻种植产品研发，目前还没有成果。”前述通化金马有关人士对21世纪经济报道记者说，“二道江区政府提供种植基地的土地事宜，还没有具体谈。”

尽管政策和条件尚不具备，但通化金马却敢为人先。

“3838.32万元的研发经费，分为研发费用、技术服务费和奖励，是分期的，今年的支出为500万元左右，奖励要等出成果以后。”上述通化金马有关人士透露。

这对于通化金马来说，虽然不算巨额支出和投资，但对股价的影响已经立竿见影。4月1日，通化金马股价闻“麻”涨停后，跃上了近8个月以来的高点。

而据2018年三季报，通化金马控股股东北京晋商所持占45.97%的44429.35万股，已经质押44317.11万股，质押比例高达99.75%；其一致行动人晋商联盟、苏州晋商联盟陆号和苏州晋商联盟柒号的质押比例，亦分别达到99.99%、98.9%与99.96%。

更为重要的是，通化金马2018年8月10日公告， 其于2018年8月9日收到控股股东北京晋商通知，因股票连续下跌，北京晋商及其一致行动人苏州晋商联盟陆号、苏州晋商联盟柒号质押的部分公司股票触及平仓线。而北京晋商及其一致行动人所质押的股票，其平仓线最低的为9.58元/股，最高为11.38元/股。

21世纪经济报道记者对比发现，通化金马3月29日的收盘价为8.86元/股，低于上述平仓线，而发布涉“麻”公告收获股价涨停的4月1日，其收盘价为9.75元/股，已高于2018年8月10日披露的大部分质押股票的平仓线。

“大股东还有部分质押的股份处于平仓线之下。”上述通化金马有关人士称。

大股东纾困无下文

介入工业大麻而使通化金马化解大部分股票平仓风险，但股价上涨对其减持计划更是有利。

按照3月19日公告，通化金马控股股东北京晋商及其一致行动人晋商联盟，计划在6个月内合计减持占通化金马总股本不超过10%的9664.95万股。以4月1日的收盘价计算，其计划减持套现的上限市值为94233.26万元。

“目前处于年报窗口期，控股股东不能在这段时间减持。”前述通化金马有关人士告诉21世纪经济报道记者。

而此问题亦已引起深交所关注，其4月1日下发的问询函要求通化金马说明，在仅签署合作协议且相关研发经费投入并未达到公司最近一期经审计净资产10%的情况下，公告拟开展工业大麻业务是否存在主动迎合市场热点、炒作公司股价、配合股东减持的情形。

深交所还指出，紫鑫药业（002118.SZ）在1月10日也披露其荷兰子公司Fytagoras B. V. 与吉林农科院签订了工业大麻合作研究协议，并计划以完成大麻品种CBD含量达10%以上为工作目标，因此要求通化金马说明此举是否会导致两家上市公司存在利益冲突的情形、吉林农科院是否已获得工业大麻相关资质等问题。

但被怀疑蹭热点的通化金马，其控股股东危机尚未解除，并且之前的纾困方案迄今仍未落实。

据3月19日公告，通化金马于3月18日接到北京晋商通知，通化市政府拟通过与北京晋商共同设立民营企业支持纾困基金，帮助北京晋商降低股票质押率，进而推进上市公司与龙煤医院重大资产重组项目。具体做法是，双方将共同参与设立总规模不超过15亿元的纾困基金，通化市政府作为纾困基金优先级投资人出资不超过3亿元，北京晋商负责纾困基金后续投资人的遴选、引入工作以及资金募集工作。

此前的2018年8月10日，通化金马还披露北京轻工房地产开发有限公司拟投资20亿元，将通过增资北京晋商不超过20%股权或或者受让北京晋商所持不超过15%的通化金马股票方式，化解北京晋商面临的危局。公告显示，北京轻工法定代表人为昝宝石同时也是通化金马董事，而北京晋商与北京轻工当时约定3个月内签订正式协议。

值得注意的是，北京晋商与北京轻工所谓的3个月期限，迄今已经超过了7个月。

“通化市政府的民营企业支持纾困基金，只是签了一个框架性协议，目前还没进展。”上述通化金马有关人士说，“北京晋商与北京轻工签署的也是框架协议，目前双方还在讨论。”