机构心态转牛 A股市场风格要切换？

（原标题：机构心态转牛，A股市场风格要切换？）

3月20日，沪深两市股指小幅低开，维持震荡走势，临近午盘出现一波跳水行情。截至上午收盘，上证综指下跌1.03%，收报3059.17点；深证成指跌1.63%，收报9679.37点；创业板指跌2.71%，收报1662.60点。

从整体盘面来看，前期大涨板块今日出现明显分化，券商板块、“一带一路”等逆势走强，而养殖概念等热点题材股全面杀跌，拖累指数持续下挫，下跌个股超3000家。

有人欢喜有人愁，在恨涨待跌的踏空机构看来，当前震荡行情下，正是“上车”的好机会。据统计，一周内加仓的股票基金数量达到180只，减仓的仅56只，股票基金整体平均仓位大幅上涨2.2个百分点。生物医药、高端装备等板块是其当前主要选股方向，而部分经营稳健、现金流不错的公司，在其看来亦具有很高的投资性价比。

券商、“一带一路”板块走势活跃

从3月20日早盘盘面看，券商板块、“一带一路”等逆势走强。

尤其是券商板块，盘中板块强势拉升，国海证券涨停，山西证券、西部证券、方正证券等大涨。不过，临近午盘出现跳水行情。

同花顺数据显示，截至上午收盘，“一带一路”概念中，天富能源、中船科技、西部建设、国际实业、厦门港务、国统股份等多只个股涨停。据了解，第二届“一带一路”国际合作高峰论坛将于2019年4月下旬召开。

从个股方面来看，半日两市涨停个股有30余只，仅新雷能跌停。

踏空资金进场 市场风格要转换？

早盘沪指弱势震荡，但对于踏空的机构，则意味着加仓的好时机。

一位管理机构资金的基金经理李明（化名）表示，由于2018年A股市场整体跌幅较大，部分保险公司、银行资管等机构的权益仓位很低，但2019年以来，A股市场涨幅迅速，很难在短时间内大幅提升仓位，目前震荡市则是非常好的观察和加仓时机。

的确，公募基金的整体仓位也在短短几天内迅速提高。国金证券统计，截至3月18日，股票基金整体平均仓位已达89.81%，较3月11日当周大幅上涨2.2个百分点。

进一步来看，在统计范围内的236只股票基金中，一周内加仓的基金数量达到180只，减仓的只有56只，而加仓的基金中，有78只基金的仓位已达到最高的95%。另一方面，多位保险机构人士告诉中证君，去年已把仓位降的很低，导致错过了今年的行情，而当前行情的确也能让其抓紧时机“上车”。

值得注意的是，随着踏空机构资金的入场，是否会带动A股当前市场风格的转换？

“二月中旬以来，市场出现了明显的动量型交易特征，较多低股价的公司经历了连续上涨，且伴随着杠杆型资金不断引入，表现非常剧烈。”李明表示，这波行情上涨，并不单纯是因为个股的市值和股价较低，也由于部分交易量大、换手率高的市场资金的涌入，短期存在明显的过热，这部分资金在三月份大概率会产生比较明显的震荡，给市场造成一定的波动。

他进一步表示，市场风格的切换在于企业盈利本身，股市的领先性对于实体经济会有较大影响。若能带来企业财务成本和经营成本的不断下降，流动性支持能进一步刺激需求端，则能实现企业经营好转，企业盈利和增速也会不断提高。

不过在上述保险机构人士看来，“券商行情走完后，中小股行情会轮动过来，这次是否能够复制上轮行情，还不确定。”

至于接下来市场轮动的重点，天风证券认为，与去年2-3月十分类似，由于2月成长风格爆发的猝不及防，并且上涨过快，导致机构难以大量进行换仓（18年初的核心仓位是消费白马，19年初的核心仓位是防御品种），因此进入3月，机构资金仍然有空间、也有动力继续换仓有业绩的成长风格。

关注投资性价比高的个股

展望后市，不少机构人士表示，虽然后市A股市场大概率处于震荡风格，但其中部分经营稳健、现金流不错的公司估值吸引力仍很强，投资性价比较高。

一位公募人士表示，自低位以来，A股反弹幅度较大，在此基础上，市场震荡加大是比较自然的。从估值角度来看，目前整体估值水平仍处于历史中低位，权益类资产仍具有比较高的投资性价比。随着上市公司18年年报及19年一季报的陆续出炉，市场大概率沿着盈利改善及增长的方向发展。

保险资管人士认为，保险资金大类资产配置正向权益资产倾斜。他表示：“预计年内保险资金仍然会加大对权益资产的配置力度，债券资产或采用短久期策略，逐渐降低配置比例。”

李明亦表示，在市场上涨的过程中，经营非常稳健、现金流不错的公司即使这两个月有所上涨，但估值的吸引力仍然非常强。只要公司本身投资性价比较高，往全年看还是相对乐观的。此外，科创板的推进，生物医药、IT和高端装备、机器人等行业也将受益。A股有做得非常优秀的公司，价值重估的机会十分明显，未来投资方向也会侧重这些。