近六成传媒上市公司半年报预喜 二级市场表现惨淡

（原标题：近六成传媒上市公司半年报预喜 二级市场表现惨淡）

证券时报记者 刘钊

随着两市上市公司半年业绩预告披露接近尾声，各行业上市公司纷纷拿出2018年上半年成绩单。

Wind数据显示，截至上周末，96家传媒行业上市公司发布2018年半年报预告，其中57家预喜，占比达到59%，39家预告净利润同比下滑。

虽然近六成传媒行业的上市公司业绩预喜，但是在二级市场上，传媒行业整体表现惨淡。2018年上半年，传媒行业指数下跌22%，而同期沪深300指数下跌13%。

24家净利润预计翻倍

仅10家预亏

96家已发布2018年半年报预告的传媒行业上市公司中，预告净利润最大变动幅度超过100%的达到24家，也就是说24家公司净利润预计翻倍，其中当代明诚与当代东方预计2018年上半年净利润同比增长超500%。

对于2018年上半年净利润大幅增长，当代明诚解释称，上年同期净利润基数较小，使同期比较增幅较大，此外全资子公司双刃剑香港关于2018俄罗斯世界杯亚洲区独家市场销售代理工作已全部完成，公司及控股子公司当代时光投资拍摄的影视剧《猎毒人》等完成发行工作。

而当代东方则表示，公司2018年上半年拓展电视台渠道业务，使得影视剧销售数量得到提升，收入及利润都相应增加；此外，公司主办的演唱会业务在2018上半年陆续落地，实现了相应利润；同时公司前期布局的影院运营、娱乐营销、短视频等业务从本期开始稳步实现盈利。

虽然约四成的传媒上市公司2018年上半年净利润下滑，但是出现亏损的公司并不多，仅有10家公司预亏，占比10%。

上半年预计亏损的传媒公司中，乐视网预计亏损最大，超过11亿元，华录百纳与*ST巴士预亏均超过1亿元。

几家欢喜几家愁，在已披露半年报的传媒行业公司中有10家公司的预告净利润下限超过5亿元。其中，分众传媒2018年上半年净利润预计32.2亿元至34.2亿元，光线传媒净利润预计20.4亿元至21.4亿元。

不过，光线传媒今年上半年净利润表现如此突出并非主业突飞猛进，而是由于出售了所持有的新丽传媒股份产生的投资收益，导致2018年上半年公司非经常性损益为18.7亿元至19.1亿元，而光线传媒上半年扣除非经常性损益后的净利润仅为2亿元左右。

游戏公司利润增速放缓

在10家预计净利润超5亿元的传媒公司中，有5家都是主业为游戏的公司，分别是三七互娱、完美世界、巨人网络、世纪华通和昆仑万维。

不过，总体而言，上市游戏公司的业绩表现普遍呈现增速放缓的趋势。三七互娱、完美世界、天神娱乐、恺英网络经历了前几年的业绩高速增长期后，净利润增速均有不同程度下滑。

对于游戏公司增速放缓的原因，三七手游总裁徐志高曾分析称，“2017年国内游戏行业增速放缓，2018年可能增速会进一步放缓。在过去一段时间里，游戏行业享受到人口红利，但现在用户获取成本越来越高。从外部流量和内部流量获取来看，2017年成本就提升了2倍以上。很多游戏在2017年年初的时候，获取一个用户的成本在二三十元，到年底就涨到了七八十元。”

其实，不仅A股国内游戏上市公司今年上半年增速下滑，在港股上市的腾讯和美股上市的网易也遭遇投行调低业绩预期。

瑞银预计，腾讯二季度手机及个人电脑游戏业务收入下降9%；瑞信和野村则预计，腾讯二季度手游收入会环比下滑20%左右。

一位传媒行业分析师对证券时报记者表示，游戏厂商利润下降主要受到两方面因素影响，一方面，由于今年3月以后游戏版号没有新发放，不少游戏未获版号无法上线，而部分游戏厂商开发进度调整，也导致新游戏产品未能如期上市；另一方面，一些游戏厂商的新游戏尚处于推广期，推广费用增长降低上半年公司利润，游戏对利润的贡献需要在下半年体现。所以，虽然游戏厂商利润增速下滑，但是全年来看，预计不少游戏厂商还是会有不错的利润表现。

上述说法也得到一些公司的印证。凯撒文化解释下修业绩预告的原因称，原预计第二季度投入市场的游戏产品，因产品排期问题，未能如期上线，对公司营业收入的增长造成一定影响；对于下调业绩预期，天神娱乐给出的原因则是研发投入增加，新游预计将在下半年上线；中南文化则表示，新游戏上线滞后受审批进度的影响。

影视公司业绩

延续冰火两重天

与游戏公司净利润增速普遍下滑相比，影视行业上市公司在今年上半年延续了此前多年的业绩分化。

除了光线传媒净利润大幅增长，欢瑞世纪、慈文传媒净利润也增长强劲。欢瑞世纪预计2018年上半年净利润同比增长221%至231%；慈文传媒则预计2018年上半年净利润同比增长123%至162%。

对于业绩预期大幅增长，慈文传媒解释，公司围绕IP全产业链，主打网台联动头部剧，拓展付费模式网生内容，协同开展游戏业务，深化推进IP泛娱乐开发，总体进展情况良好。

而欢瑞世纪则表示，公司上半年影视剧收入保持稳定、艺人经纪收入有较大增长、游戏收入下降，但没有了“周播剧场”较大的成本支出，因此实现盈利。

有一批影视公司业绩保持稳定，唐德影视、长城影视、幸福蓝海、万达电影中报净利润均预期同比微增。

而金逸影视预测今年上半年净利润的波动幅度比较大，在下滑18%至上升23%之间。对此，公司表示，由于今年公司新开影城较多，尚在培育期，加上二季度票房难以准确预估，存在业绩下滑的可能。华谊兄弟则预计今年上半年净利润下滑较多，下降幅度在33%至40%之间。

传媒板块估值

接近十年最低点

2018年上半年，传媒板块指数下降22%，明显弱于同期沪深300指数，在申万二级行业2018年上半年涨跌排行榜上排名涨幅榜第25位，仅好于电气设备、非银金融与综合板块。

联讯证券研报分析，传媒板块指数和估值已接近十年最低点，申万传媒板块总股本加权平均收盘价为9.58元，与2012年底的9.4元持平，接近十年来最低点位5.57元；PE（TTM，中值）为26.8倍，接近十年来最低水平22.8倍。

前述传媒行业分析师则表示，传媒行业估值达到低点，在经历了2017年报较集中性减值确认后，有望轻装上阵，企稳回暖，不过前提是大盘能稳定回暖。