沪港深基金平均业绩跑输恒指 预期2018资金仍将南下

（原标题：沪港深基金平均业绩跑输恒指 预期2018资金仍将南下）

本报记者 庞华玮 广州报道

港股2017年大涨36%领涨全球，2018年截至1月22日，开年以来继续大涨8.27%，恒指最近势如破竹，一举突破2007年高点，创出历史新高。

而大量南下资金支撑了港股大涨，21世纪经济报道记者调查采访发现，近年来，无论是公募、专户、私募、保险等机构投资港股的资金量都在不断加大，并在港股投资中取得了好成绩，并且他们还认为，2018年南下资金仍会增加，并对港股投资表示乐观。

各路资金蜂拥南下

近日，一位大型基金公司的沪港通基金经理林朗（化名）告诉记者，仅仅两年，港股就从最低点走到最高点。“两年前，港股的估值创下历史新低，甚至于低于1997年。”

2016年1月21日，恒生指数收于18542点。与之相对，两年后，2018年1月22日，恒生指数创新高收于32393点。

林朗团队管理的港股基金规模在2012年仅1亿至2亿，2014年不到10亿规模，从2015开始较速发展，特别经过2016、2017年高速发展，截至2018年初规模已增至150亿左右。

不仅是林朗团队管理的沪港深基金规模在大幅上升，并且南下投资的各类资金整个都在快速上升。

“一开始进入港股的是境内大型机构，到2017年，基本上从大到小的机构都进来了，现在流入港股资金来源包括各种机构。”林朗甚至认为，“以后港股可能相当于A股的一部分，就是所谓 H股板块 的概念，现在这个趋势越来越明显。”

“相对于机构投资者，公募进入港股已经算慢了，因为投资A股的公募基金合同改不了，无法投资港股，所以目前只有发新产品能在港股投资。”林朗介绍。

林朗介绍，现在机构委外资金（包括银行、保险等）对增配港股的意愿很强烈。“在港股投资上，我们做得更多的是专户，现在国内基本上所有大的委外投资，包括保险、银行等机构都委托我们团队做港股投资。”林朗说，其团队管理的港股委外专户的资金已远远超过沪港深基金。

在基金公司近年更注重港股投资之时，多位私募基金人士也告诉记者，近年来也有越来越多私募基金进入港股投资。

“由于港股去年的升势可观，与A股的大波动形成鲜明对比，不少国内公募、私募开始接受、试水港股投资，也正因为有了沪深港通的便利投资渠道，国内私募已逐渐把港股当作股票策略的主要配置之一，我认识的好几家私募，最近都聘请了有港股研究背景的分析师，这是前两年所没有的现象。”1月22日，长期做海外投资的和存资产投资总监张文思向记者表示。

1月22日，一位私募基金董事长告诉记者，公司FOF配置不少做AH股价值投资的投顾，“从2016年三月之后开始，我们注意到海外资金流入港股加速，增量资金不断增加，持续至今。而随着港股通的通道落地，国内公募基金以及新成立的投资范围含有港股通的私募基金，由于价值洼地原因不断加配。”

“近期新成立基金很多都有投H股，老基金没包含投资范围则不行。从南下资金来看，规模很大。”上述私募基金董事长说。

综上所述，推动港股大涨的最重要的一支力量就是从内地涌入香港的南下资金，港股通（沪及深）2017年净流入资金约为3399亿元，从2018年初到1月22日经过港股通南下资金净流入为383亿。

“短线看不到逆转迹象。”1月22日，格上理财研究员张婷表示，近期保险资金、公募、私募基金等资金到港股投资量和2017年相比有所增长，2018年以来的交易日净流入量超去年平均值。

张婷介绍，资金出海主要持续涌入中资龙头板块个股，南下资金目前持股市值最大的为汇丰控股、建设银行、腾讯控股、工商银行、融创中国、招商银行、新华保险、中国平安、吉利汽车、中信银行、中国银行。除了这些恒指权重外，银行、保险、地产、能源板块龙头，以及瑞声科技、舜宇光学科技为代表的科技股都是内地资金追逐的主要标的。

分羹港股盛宴

多位业内人士表示，目前南下资金主要以港股通为主，QDII为辅。而去年投资港股的基金都取得了优异成绩。

东方财富Choice数据显示，2017年，83只沪港深基金平均涨幅为21.14%，在国内是表现最好的一类基金。

然而，对此，林朗表示，“20%的成绩，在去年港股投资中是很差的成绩。我们去年投资收益29%是正常水平，45%是好水平。”

在港股大幅上涨时，大量的沪港深基金收益普遍落后于港股。对此，林朗解释，市场上已有的沪港深基金仅有1/4至1/5的投资以港股为主（即投资港股超过50%），在这1/4至1/5的基金中，又有一半的基金经理是最近一两年才由A股基金经理转型或临时从香港招来的基金经理，有经验的港股投资基金经理仍然较少，所以去年沪港深基金的平均业绩低于港股涨幅。

林朗表示，目前机构委外投资不太选择新成立、没有业绩的沪股深基金，青睐的仍然是港股投资经验丰富的几家基金公司的团队，基本是恒者恒强的态势。有经验的港股投资基金经理是机构委外选择的关键。

林朗介绍，从港股的投资风格上，就能区分“老司机”和“新手”。“去年买腾讯、买中国平安的，更多是这两年开始转岗做港股的组合经理的选择，他们因为新接触一个市场，不了解市场，会买市场上最流行的股票。而我们几年前买入腾讯继续持有，但现在选股是自下而上，会选择一些在指数里占比非常低、流动性好的股票，如博彩等行业。”

记者采访的人士表示，总体来看，去年以来港股投资的成绩都非常好。

“目前南下资金仍以优质中资龙头板块个股为主要对象，从2017年来看，南下投资港股可谓战绩斐然，像吉利汽车（0175.HK）、碧桂园（2007.HK）收益超200%，腾讯控股（0700.HK）、中国平安（2318.HK）、瑞声科技（2018.HK）等收益翻倍，很多银行、保险龙头收益也超过50%。”张婷说。

1月22日，好买基金研究中心分析师倪鑫晨告诉记者：“从检测数据来看，南下资金今年整体依然保持稳定有序的状态，本月港股通南下资金270多亿元。从具体流向来看，主流的配置方式有两种，一种是通过买权重股来复制大盘指数，另一种则是买AH股中更便宜的个股和一些A股中较稀缺的标的。从业绩表现来看，去年无论哪一种配置方法都有不错的收益，涨幅普遍超过30%。”

而对于2018年的港股市场，记者采访的大部分业内人士都表示乐观。

林朗表示，2018年港股波动将比2017年大，但仍看好港股，最看好估值低的银行股，以及中长期有潜力的保险股。

前海开源董事总经理杨德龙向记者表示，2018年继续看好港股，关注港股的消费股、科技龙头及优质蓝筹股。

张婷认为：“目前中资企业的盈利增长仍然健康，港股相对于A股仍拥有明显的估值优势，港股约三分之一标的的估值只有十倍多市盈率和0.8倍市净率，在全球市场仍具吸引力，同时互联互通给港股市场带来显著的增量资金，因此港股还有上升空间，中长期走势仍然乐观。”

而张文思则持谨慎乐观态度，“一方面，港股现在已是比较高的位置，而且美国的加息步伐还没停止，之前高增长的板块可能存在估值高的情况。另一方面，香港本地经济全年增长状况良好，人民币最近升值后，香港的旅游、零售行业也会得益于内地游客消费，这些板块会有不错前景。”（编辑：杨颖桦）