私募大佬裘国根“举牌”燕京啤酒 “老朋友”还是“野蛮人”？

（原标题：私募大佬裘国根“举牌”燕京啤酒 “老朋友”还是“野蛮人”？）

经历了多年价格战和并购整合之后，啤酒行业已经微利运行多年，行业新一轮集体涨价，对于整体业绩修复有积极影响。此时私募大佬举牌燕京啤酒，更像是一个风向标



《投资者报》记者 向劲静
505
2018-1-22
投资者报


很长一段时间股价表现不温不火的燕京啤酒最近突然火了起来。
1月15日，北京燕京啤酒股份有限公司（以下简称“燕京啤酒”，000729.SZ）发布了一则公告，顿时引起市场热议——上海重阳投资管理股份有限公司（以下简称“上海重阳投资”）是“野蛮人”来袭吗？
该公告称，重阳投资及一致行动人举牌，其合计持有燕京啤酒股票占比达5%，重阳投资表示不排除持续投资。对于燕京啤酒而言，重阳投资是否会成为“野蛮人”？燕京啤酒对于重阳投资的举牌行动如何看待？倘若重阳投资进一步增持，燕京啤酒方面如何应对？
近期新一轮的啤酒涨价潮中，燕京啤酒也是第一家提出涨价的上市公司。公司为何选择在冬季涨价？此次涨价会给公司带来怎样的影响？针对这一轮的涨价，公司的涨价策略有何不同？这一轮的涨价，除了成本的原因以外，还有其他什么原因？是否存在“被逼”的现象？
针对以上问题，《投资者报》记者多次联系燕京啤酒相关人士，该人士告诉记者已将采访提纲转交给董秘，但截至记者发稿，燕京啤酒方面并未做出任何回应。

被私募“举牌”

1月15日，燕京啤酒发布公告称，公司于1月12日收到上海重阳投资、上海重阳战略投资有限公司（以下简称“上海重阳战略投资”）、重阳集团有限公司的通知，上述3家公司作为基金管理人发起设立的基金、担任投资顾问的信托计划、资管计划以及重阳集团通过二级市场交易累计持有燕京啤酒股票约1.41亿股，占燕京啤酒总股本的5%，且上述股东不排除继续增持。
不少市场人士看到公告的第一反应就是：难道燕京啤酒也遇上“野蛮人”来袭了？毕竟，最近酒类上市公司被频繁举牌的情况不少，比如兰州黄河、莫高股份。其中，莫高股份就曾被“野蛮人”三度举牌。
针对此次增持，重阳投资在公告中表示看好燕京啤酒的长期表现，本次增持股份的目的为财务投资，未来12个月内，不排除继续增持燕京啤酒股份的可能性。
公开资料显示，重阳集团系知名私募大佬裘国根实际控制的公司，在资本市场上有一定的号召力。公告一出，整个啤酒股迎来了一波强势上涨。1月16日，燕京啤酒领涨酿酒板块，强势封锁涨停板，股价上涨至8.03元/股。
值得注意的是，这并不是裘国根第一次与燕京啤酒联系在一起。早在2012年时，裘国根的重阳投资就曾出现在燕京啤酒的十大流通股东名单中。
燕京啤酒2012年年报显示，“华润深国投信托有限公司——重阳3期证券投资集合资金信托”以1626.83万股的持有量成为第九大流通股东，此后燕京啤酒的股东榜中始终有重阳投资。直到2015年，重阳投资才从燕京啤酒十大流通股东榜中消失。
然而，根据燕京啤酒2017年三季报，“上海重阳战略投资有限公司——重阳战略聚智基金”以1550万股的持股量再次进入燕京啤酒前十大流通股东榜单。同时，北京燕京啤酒投资有限公司以57.4%的持股比例稳居公司第一大股东的位置；而目前裘国根以5%的持股比例成为燕京啤酒第二大股东。
对于燕京啤酒而言，重阳投资到底是“老朋友”还是“野蛮人”？倘若重阳投资进一步增持，公司又将如何应对？燕京啤酒方面并未对记者提问进行解答，不过从持股比例看，燕京啤酒的控制权仍然稳稳地掌握在第一大股东手中。

行业拐点显现？

细心的投资者会发现，近期燕京啤酒的公告主要是以“投资者关系活动记录”为主。由此看来，燕京啤酒不仅被私募大佬裘国根看重，还被机构投资者频繁调研。
根据公告，1月9日至16日，燕京啤酒获得华夏未来资管、国金证券股份有限公司、泰康资产管理有限责任公司、深圳市新同方投资管理有限公司和上海申银万国证券研究所有限公司等5家机构相关人士的调研，就产品结构、品质、研发、行业发展趋势等事项进行了交流。
同时，燕京啤酒这一个月以来股价不断上涨， 2018年1月3日开盘价仅为6.61元／股，截至1月18日收盘价为8.21元／股，上涨22%。
既然裘国根“举牌”燕京啤酒是作为财务投资，那么一定是他从中看到了较大概率的盈利机会。
根据2014年至2016年财报数据，燕京啤酒的营业收入分别为135亿元、125亿元和116亿元，同比下降1.8%、7.2%和7.7%；净利润分别为7.9亿元、6.3亿元和3.2亿元，同比上涨6.8%、同比下降19%和46.9%。再看2017年三季报数据，燕京啤酒的营业收入为102亿元，同比下降1.7%；净利润为6.6亿元，同比下降1.3%。
从业绩情况来看，燕京啤酒似乎并不那么优秀。在啤酒业的五大巨头中，燕京啤酒排第四，甚至曾传出被收购“传闻”。那么近期为何燕京啤酒突然火起来？这或许与近期啤酒行业的行情有关。
近日，华润、青岛、燕京等多个国产啤酒品牌接连传出涨价消息，涨价幅度在10%到20%之间。在业内人士看来，经历了多年价格战和并购整合之后，啤酒行业已经微利运行多年，行业新一轮集体涨价之后，对于行业修复此前的历史遗留问题具有重要意义。
华泰证券研究报告指出，自啤酒行业从增量竞争转为存量竞争以来，行业整体盈利能力改善的逻辑便时常引起资本市场的讨论。长期来看，我国啤酒企业盈利能力较发达国家有明显差距。
华泰证券认为，产能收缩期是啤酒行业最有可能发生效率分化的时期。2018年，我国啤酒企业逐步从“增量思维”向“存量思维”转变，随着我国啤酒吨价上升、产能优化、费用收缩、企业自发追求利润和再次扩张，未来啤酒企业盈利能力有较大提升的空间，行业拐点已经开始显现。
其中，生产端体现为停止产能扩张、资本支出缩减，华润、百威、重啤等厂商主动采取关厂措施优化产能，2018年关厂速度可能超出市场预期。利润端则体现为酒企积极推动消费升级，中档酒销量占比在7年间提高11个百分点，已然成为未来啤酒利润争夺的主战场。■