（原标题：大资管新规火线解读之五：鼓励净值型产品已推行 固收产品冲击较大）
11月7日晚间,央行就《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见，该征求意见稿被看作资管行业大一统的基本规则。其中，关于净值型产品将成为券商资管主流得以明确。（相关报道《净值型产品成资管主流 券商告别通道回归主动》）
《指导意见》要求，金融机构对资管产品实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险，让投资者明晰风险，同时改变投资收益超额留存的做法，管理费之外的投资收益应全部给予投资者，让投资者尽享收益。“作出这一规定的原因在于，从根本上打破刚性兑付，需要让投资者在明晰风险、尽享收益的基础上自担风险，而明晰风险的一个重要基础就是产品的净值化管理。”中国人民银行有关部门负责人就《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》答记者问中表示，刚性兑付严重扭曲资管产品“受人之托、代人理财”的本质，扰乱市场纪律，加剧道德风险，打破刚性兑付是金融业的普遍共识。
中国人民银行负责人指出，在实践中，部分资管产品采取预期收益率模式，基础资产的风险不能及时反映到产品的价值变化中，投资者不清楚自身承担的风险大小；而金融机构将投资收益超过预期收益率的部分转化为管理费或者直接纳入中间业务收入，而非给予投资者，自然也难以要求投资者自担风险。为此，要推动预期收益型产品向净值型产品转型，真正实现“卖者尽责、买者自负”，回归资管业务的本源。
此外，上述负责人指出，对刚性兑付的机构分别提出惩戒措施：存款类持牌金融机构足额补缴存款准备金和存款保险基金，对非存款类持牌金融机构实施罚款等行政处罚。
“之前监管层就已经传递出鼓励净值型产品的信号，一些报价型产品早都不批了。现在进一步明确了。以后报价型产品和分期型固收产品应该都不会有了。对行业的冲击还是比较大的，尤其是一些固收规模比较大的券商资管。”上海一家券商资管人向记者表示。
固收产品多以固定收益率为主，对于券商资管来说容易做大规模。而征求意见稿无疑对固收规模较大的券商资管产生冲击。“以后固收规模大的都要面临转型，冲击还比较大。未来真正比拼的就是投资能力了。”上述资管人士表示。
本文来源：21世纪经济报道
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